建筑涂料上游为化工原材料，下游对应多种场景。
建筑涂料生产过程以物理分散和混合为主。建筑涂料上游原材料主要包括以下四 部分：1）成膜物质：又称基料，可使涂料牢固黏着于被涂物面上形成连续薄膜， 决定涂料的基本特性。成膜物质包含很多种，溶剂型涂料主要采用树脂，水性涂 料如乳胶漆则采用乳液。2）分散介质：用于确保分散体系的稳定性和流变性，在 涂料成膜后挥发。3）颜填料：分为颜料和填料，分别起到着色和骨架填充作用， 从多方面改善涂料的物理和化学性能。4）助剂：一般用量很少，但在涂料的制备， 储运、涂装过程中能够控制或增强涂料的性能。
产业链下游可分为大 B、小 B 与 C 端三大渠道，各自对应不同应用场景。大 B 端 需求主要体现在新建商品房市场，可为新房外墙与精装修新房内墙涂刷；小 B 端主要对接经销商与小型建筑装饰承包商，承接公建、旧改等涂刷项目；C 端需求 集中于内墙涂刷，在新房市场中体现为毛坯新房内墙涂刷，在存量市场则体现为 二手房、旧房内墙翻新重涂。
回顾中国建筑涂料发展：外资品牌引导行业初期增长，如今实现内外资共同竞争。 我国建筑涂料行业处于早期缓慢发展的阶段，主要由于彼时外墙装饰主要采用砂 浆与颜料混合成膜物质，建筑涂料经营以作坊式生产为主，体系并不成熟。20 世 纪 80-90 年代，外资品牌介入国内市场，将乳胶漆、水性漆等先进技术引入国内， 并通过广告进行广泛宣传，改变了国内对于建筑涂料的认知；这一阶段随着技术 提升，国内建筑涂料行业也开始快速发展，企业数量不断增加，但规模以中小为 主，品质良莠不齐。2000 年前后，陆续有三棵树、亚士创能这样的国产企业成立， 并受益于地产集采做大做强，如今可与外资企业分庭抗礼，形成共同竞争的局面。 我国涂料行业参与者众多，暂未出现大型龙头，立邦/三棵树市占率排名前二。据 涂界，2021-2023 年我国建筑涂料市场规模分别为 1350/1290/1189 亿元。细数当前 涂料行业参与者，既有早在上世纪 90 年代进入市场的外资品牌，又有后续不断成 长起来的国内品牌，同时国内低端企业规模小但数量非常多。从 2023 年的市占来 看，立邦市占率 15%为国内第一，三棵树作为民族龙头在建筑涂料行业份额约 7%， 排名第二。
与发达国家涂料行业集中度相比，我国涂料市场仍相对分散。海外多个发达地区 已进入涂料行业的稳态发展阶段，形成了本土龙头市占率绝对第一、众多区域小 企业并存的格局。欧洲/美国 CR10 为 76%/90%、CR25 为 88%/93%，而我国 CR10/CR25 分别为 36%/43%，相比之下，国内涂料行业格局高度分散，规模仍有 进一步整合的空间。
当下供给端集中度不断提升，长期来看本土龙头企业剩者为王。本土龙头份额提 升动因有三：1）中小企业加速出清：国内地产行业下行，环保法规趋严，中小建 材企业资金流动性承压从而破产出清，龙头企业获取其份额，倒逼市场集中度提 升；2）内资取代外资份额：部分外资品牌在国内品牌力宣传不足，且企业文化有 所不同，内资品牌具备向上赶超的机会，比如 2020 年三棵树建筑涂料业务销售收 入规模首次超越多乐士，而后逐步拉开差距，未来国产替代亦是趋势所在；3）龙 头自身加大全渠道市场渗透：目前国产龙头企业资金较为充足，拥有深耕渠道和 品牌的意识，且受益于国潮崛起趋势，能够通过各渠道全面布局而提升企业市场 份额。
综合需求和供给看整个行业，短期内行业需求受地产影响下降，但供给端也会压 缩，且长期来看存量需求还有待释放，所以不断布局品牌和渠道的本土龙头企业 非常有竞争潜力。
