深耕欧洲户用光储市场，寻求新业务增量。
国际知名光储系统提供商，最早进入户储领域企业之一。2012年，艾罗能源成 立；2016年，第二代储能发布；2024年1月3日，公司成功登陆上海证券交易所科创 板。公司主要产品为光伏储能逆变器、储能电池、并网逆变器，应用于分布式光伏 储能及并网领域。根据公司年报，公司销售区域覆盖德国、捷克、意大利、英国和 西班牙等欧洲发达国家，以及美国、日本等全球80多个国家和地区。
股权结构稳定，员工持股计划助力公司持续发展。公司实控人为董事长李新富 和董事李国妹，双方为一致行动人。根据公司一季报，截至24Q1双方合计持有公司 股份35.06%。根据公司年报，公司已在英国、美国、荷兰、日本、德国等地设立子 公司。公司目前拥有杭州桑贝、聚贤涌金、杭州百承共三个员工持股平台，增强员 工激励、吸引核心人才。
管理团队经验丰富。根据公司年报，2012年3月至2020年12月，李新富历任艾 罗有限执行董事、董事长兼总经理，2020年12月至今任公司董事长兼总经理。2020 年12月至今，祝东敏任公司办公室主任、监事会主席。2018年10月至2020年12月， 闫强任艾罗有限财务中心总监，2020年12月至今任浙江艾罗网络能源技术股份有限 公司董事、财务总监。2020年12月至今，盛建富任浙江艾罗网络能源技术股份有限 公司董事会秘书。
拥有六大类产品系列，产品持续迭代适应新需求。产品包括并网逆变器、储能 逆变器、电池、一体化工商业储能机柜、充电桩和智慧能源管理云平台。（1）储能 逆变器：根据公司年报，功率覆盖3.0-30.0kW，目前已取得德国、美国、日本等国 家准入资格。根据招股说明书，2013年公司推出储能逆变器SK系列，是国内最早的 储能逆变器产品之一。根据公司官方公众号，2013年推出的SolaX Hybrid是亚洲第 一台储能逆变器，也是继欧洲后的世界上第二台储能机。（2）储能电池：2016年 开始研发，2018年推向市场。（3）并网逆变器：组串式逆变器功率覆盖0.6-150kW。 2023年，公司推出第四代户用单相并网逆变器X1-Boost G4/X1-MINI G4，覆盖 2.5-6/0.6-3.3kW功率段，效率高达98%，欧洲效率达96-97%。（4）配件：数据监 控模块、数据集合控制器、智能充电桩及连接盒单独销售，数据监控模块、数据集 合控制器、智能充电桩及连接盒合并销售。公司未来将继续迭代更新现有产品线， 加速拓展高功率储能逆变器与储能电池开发产品线，为可再生能源地面电站用户提 供支持。
产品应用领域不断拓展，提供智慧能源解决方案。产品从小功率并网逆变器、 户用储能逆变器，逐步延伸至工商业储能、光储充一体化、虚拟电厂等多种应用场 景。（1）户用光伏储能：根据招股说明书，产品应用案例丰富，如英国家庭储能用 户应用X3-Hybrid系列及T63储能电池、日本家庭储能用户应用J1 ESS系列一体机、 美国家庭储能用户A1-Hybrid系列储能逆变器及T58储能电池等。（2）虚拟电厂：已 开发艾罗智能微电网数据云分析平台V1.0。英国累计安装分布式光储互联系统1万余 套，近3000套户储能系统参与电网调频应用，虚拟电厂集群容量8.6MW。
借欧洲光储机遇迅速成长，业绩短期承压。根据公司年报，2022年公司营收 46.12亿元，同比增加453.86%；归母净利润11.34亿元，同比增加1703.61%。系俄 乌冲突导致电价攀升，户用光储需求增加。2023年公司营收44.73亿元，同比减少 3.01%；归母净利润10.65亿元，同比减少6.12%。系渠道商库存积压、欧洲电力价 格回落等因素影响。根据公司一季报，24Q1公司营收6.84亿元，同比减少65.31%； 归母净利润0.34亿元，同比减少93.25%。系欧洲终端安装工人不足、补贴政策回落， 户储市场需求减少。
规模效应增加毛利率，研发费用率提高。根据公司年报，2023年公司毛利率 39.90%，同比增加0.89pct；总费用率12.43%，同比增加2.69pct；销售/管理/研发 费用率6.94%/2.49%/6.15%，同比变动+0.71/+1.05/+2.88pct。销售费用增加系加大 市场投入，薪酬及市场推广费用增加。管理费用增加系经营规模扩大引起的人员和 薪酬增长，以及办公场地租赁等行政开支。研发费用增加系为满足新产品开发、技 术创新、产品迭代等战略发展需要持续引进研发人才。根据公司一季报，24Q1公司 毛利率40.05%，同比增加0.00pct；总费用率35.00%，同比增加25.67pct；销售/管 理/研发费用率12.06%/4.20%/15.35%，同比变动+6.05/+3.17/+12.45pct。
并网逆变器营收高增，储能逆变器毛利率较高。根据公司年报，2023年储能电 池/储能逆变器/并网逆变器/配件及其他营收23.47/10.89/7.00/3.30亿元，同比 -5.95%/-14.85%/+39.42%/-0.94%；毛利率34.24%/52.62%/36.23%/46.43%，同比 +1.04/+2.14/+2.16/+0.68pct。（1）储能逆变器：根据招股说明书，2020年储能逆 变器营收同比下降，系低压逆变器停止生产，高压逆变器市场需求不及预期，2021 年凸显优势。2021年毛利率降低，系原材料、运费价格上涨；2022年毛利率增加， 系新一代产品X1-Hybrid G4成本较低，毛利率较高；2023年毛利率增加，系汇兑损 益、海运成本降低。（2）储能电池：2021年毛利率增加，系产品成熟度提高、储 能市场需求扩大；2022年毛利率降低，系原材料价格上涨。（3）并网逆变器：2021 年毛利率下降，系原材料价格上涨、海外价格竞争激烈。2022年毛利率增加，系新 一代产品X3-Mic G2成本降低。
公司主要销售区域为全球最大储能市场欧洲，深耕欧洲最大户储市场德国。根 据公司年报，2023年并网逆变器/储能逆变器/储能电池境内营收0.09/0.06/0.10亿元， 毛利率 26.59%/52.14%/40.91% ；境外营收 6.91/10.83/23.37 亿 元 ， 毛 利 率 36.35%/52.62%/34.21% ； 其 中 ， 欧 洲 营 收 5.13/9.77/21.31 亿 元 ， 毛 利 率 39.52%/52.94%/34.54%。2023年，并网逆变器营收增加主要来自亚非市场的业务 增长。根据招股说明书，23H1欧洲营收31.63亿元，占比93.04%，毛利率总体高于 其他地区。2022年，意大利营收4.97亿元，占比10.78%。2022年，北美市场营收 同比下降，系储能一代机销售下降，处于二代机开发后的更新换代期。
