消费电子行业稳定发展，AR/VR、折叠屏、AI 手机等新产品前景广阔。
消费电子行业呈现稳定发展趋势。随着移动互联网的普及以及国民生活水平的提高，以智能手机、平板和笔记本电脑为代表的全球移动设备市场平稳发展，消费者群体持续扩大。根据艾媒咨询统计，2022 年全球电子消费品市场规模达到1.06万亿美元，预计 2026 年将达到 1.14 亿美元，市场呈现稳定增长趋势。
终端需求好转，消费电子产业链有望复苏。2023 年第三季度全球智能手机出货3.03 亿部，同比增长 0.3%，结束了自 2021 年第三季度以来的负增长；2023年第四季度出货量达到 3.26 亿部，同比增长 8.6%，终端需求进一步回暖。此外，全球平板电脑出货量在 2023 年第三、第四季度分别下跌 14.2%、17.5%，降幅较上半年明显收窄。
可穿戴设备出货量稳定，24 年有望高速增长。根据IDC 数据，2023年全球可穿戴设备出货量同比增长 1.7%。其中耳机出货量占可穿戴设备市场的61.3%，2023年同比下降 0.8%；智能手表保持了旺盛增长，2023 年出货量增长8.7%；智能戒指、眼镜等新品类分别大幅增长 34.9%、128.2%。IDC 预计，2024 年可穿戴设备出货量有望达到 5.597 亿部，同比增长 10.5%，到 2028 年将增长到6.457 亿部。
2.1 头显设备市场长期空间广阔，苹果 Vision Pro 有望引领行业发展方向
VR 产品出货量出现波动。根据 Wellsenn XR 数据，2023 年全球VR头显和AR眼镜出货量分别为 753、51 万台。受全球宏观经济等因素影响，2023 年全球头显出货量有所下滑。 头显设备长期市场空间广阔。IDC 预计，到 2027 年，全球VR、AR头显的出货量将分别达到 21.9、6.8 百万部，2023-2027 年 CAGR 将分别达到30.1%、96.5%。
苹果 Vision Pro 正式发售，有望引领行业发展方向。苹果MR眼镜AppleVisionPro 在 2023 年 6 月的 WWDC 上发布，并在 2024 年初在美国开售。Apple VisionPro通过用户与数字内容互动的模式，让数字内容如同存在于真实世界，可应用于办公、娱乐、协作等多种应用场景。硬件配置方面，产品搭载了M2 芯片及R1处理器，采用两块 2300 万像素 Micro-OLED 屏幕。我们认为，苹果拥有成熟的产品矩阵、丰富的应用生态和强大的品牌力，有望引领智能头显行业的发展方向。
2.2 折叠屏产品有望为智能手机市场带来结构性机会
折叠屏手机销量高速增长。折叠屏手机兼具大屏幕和尺寸小巧的优势，随着技术逐步成熟，折叠屏手机有望催化用户换机需求，为智能手机市场带来新的结构化机会。根据 IDC 数据，2020 年全球折叠屏手机出货量仅为280 万部，到2022年增长到 1420 万部左右，占全部智能手机出货量的 1.2%；预计2027 年全球折叠屏手机销量将达到 4810 万部左右，占全部智能手机出货量的3.5%，2022-2027 年5年CAGR将达到 27.6%。根据 IDC 数据，2023 年国内折叠屏手机销量达到700.7万部，同比增长 114.5%，国内折叠屏手机市场蓬勃发展。
折叠屏手机品牌百花齐。国内折叠屏手机市场相对分散，根据IDC统计的数据，2023 年国内市场中的折叠屏手机品牌主要有华为、OPPO、荣耀、三星、vivo等，市占率分别为 37.4%、18.3%、17.7%、11.0%、9.7%。
折叠屏手机痛点持续优化、价格不断下探。根据艾瑞咨询调研数据，折叠屏手机现有用户的主要痛点为机身厚沉。此外，折叠屏手机的价格一般较为昂贵，限制了折叠屏手机的推广。随着行业的发展，折叠屏手机的厚度、重量持续优化，2023年 Q3 荣耀发布的 V Purse 重量仅为 214g，折叠厚度仅为8.6mm。在售价方面，根据艾瑞咨询数据，折叠屏手机平均售价已从 2021 年的12598 元下降到2023年Q3的8846 元。
2.3 AI 赋能，3C 市场有望迎来新一轮换机潮
根据 36kr 的定义，AI 手机是通过端侧部署 AI 大模型（如GPT），实现多模态人机交互，展现为非单一应用智能化的手机终端。AI 手机可智能助手等统一入口，以 AI Agent 的形态整合并联动各种功能应用，使得用户可以更高效的完成图片处理、翻译、资料整理、文本创建、日常行程安排等用机需求。
场景持续拓展，出货量加速增长。行业龙头纷纷入局，三星、vivo、OPPO、荣耀、华为、小米等手机厂商相继将手机产品与 AI 大模型结合，AI 手机出货量有望加速增长。根据 Counterpoint 预测，2024 年 AI 手机的渗透率预计将达到11%，预计2027年 AI 手机存量将超过 10 亿部，出货量超过 5.5 亿部，渗透率将达到43%。
近年来随着全面屏、金属中框、生物识别等功能在智能手机上的普及，智能手机的更新迭代步伐明显放慢，机型迭代带来的使用体验感提升越来越不明显，导致手机换机周期明显拉长，TechInsights 称，2023 年全球智能手机换机周期拉长到历史最高的 51 个月。手机市场创新乏力，导致手机销量持续低迷；而“把大模型装进手机”，将实现手机功能和体验的革命性突破，有望引发新一轮换机潮，拉动手机销量增长。
