湖北国资教育出版，现金充沛。
长江传媒是湖北省地方教育出版集团，湖北省文资办为公司实控人，国资背景深厚。 2011 年，公司完成重大资产重组，控股股东由中国华源集团有限公司变更为湖北长江出版 传媒集团有限公司。截至 2024 年第一季度，湖北长江出版传媒集团有限公司为第一大股东， 持股比例 56.2%；湖北省国有文化资产监督管理领导小组办公室为公司实际控制人。作为 省属国有大型出版传媒文化产业集团，母公司长江出版传媒集团形成了涵盖“编、印、发、 供、媒”的全链条发展格局，先后荣获中国出版政府奖等 100+重大奖项，2017 年以来四 次入选“全国文化企业 30 强”，是湖北宣传出版的主力军和主阵地。
核心高管团队深耕行业多年，专业能力赋能业务发展。公司核心高管黄国斌（公司党 委书记及董事长，兼任集团党委书记及董事长）、李植（公司党委副书记、总经理）等多 人均曾在湖北省政府机关、母公司长江出版传媒集团、长江传媒旗下控股公司等任职，在 出版传媒行业有资深履历，能够为公司战略规划及业务发展提供有力保障。
公司聚焦教育出版发行，收缩物资销售业务，有利于提升整体营收稳定性。长江传媒 2011-2023 年营收复合增速 8.2%，2011-2023 年归母净利复合增速 11.3%，2011-2023 年扣非归母净利复合增速 11.8%。公司业务分为发行、出版、物资贸易、印刷包装和其他 业务五大板块，涵盖教材教辅、一般图书、期刊杂志、音像制品等产品种类。出版、发行 业务毛利率盈利能力较强，23 年出版和发行业务毛利率分别为 32.6%/31.6%，为公司长 线发展提供重要支撑，而物资贸易业务毛利率较低，2017 年后公司逐步收缩物资销售业务， 聚焦出版发行主业。从行业分布来看，近三年出版和发行业务为第一、第二大收入来源， 2023 年发行收入占比 56.7%，出版收入占比 23.1%，物资销售收入占比下降至 6%。从产 品分布来看，公司教辅教材业务营收占比 60.9%，一般图书业务占比 16.2%，教辅教材业 务需求较为刚性，其占比提升有利于整体经营稳定性。得益于近年来公司聚焦出版发行主 业，毛利率显著改善，24Q1 公司毛利率提升至 35.4%，扣非归母净利润率 13.2%。
信用减值损失对经营的负面影响有所减弱。2023 年公司信用减值损失 0.93 亿元，占 营收比重 1.4%，相较 2021、2022 年有所下降，2023 年应收账款周转天数为 43.83，相 较 2021、2022 年有所下降。截至 2023 年 12 月 31 日，公司物资销售业务对上海迅烨的 应收账款逾期金额为 1.00 亿元，对江苏裕弘利的应收账款逾期金额为 2.65 亿元，2023 年 公司年报显示对上述逾期应收账款累计计提了 3.29 亿元坏账准备。 近三年经营性现金流改善，账上现金类资产充裕。1）收缩物资贸易业务后，2021-2023 年公司经营性净现金流/归母净利润保持 100%以上，显示出其现金流状况改善。2）公司 现金储备丰富：以公司货币资金+交易性金融资产+定期存款+保本型理财产品的期末余额 计算，2023 年公司类现金资产高达 80.77 亿元。
