对于指数增强基金的核心竞争力，我们认为需要满足以下条件：
衡量超额收益的稳定性一般采用的指标是信息比率，同时考虑了超额收益以及波 动性，但也有部分基金超额收益并不高，紧贴指数也可能信息比率很高；同时也有可 能部分基金在某些区间超额收益过高，导致的信息比率较高。我们对于超额收益稳定 性的衡量方法主要采用以下计算方式： （1）计算指数增强基金相对全收益指数滚动一年的超额收益，每日计算，时间 从 2021 年开始（适当剔除 19 年与 20 年的打新影响）； （2）计算滚动一年超额收益的均值 x，滚动一年超额收益的标准差 y，超额收 益>0 的占比记为超额收益的胜率 z； （3）剔除 x 和 y 在同类排名后 50%的基金，即为剔除超额收益的均值、超额收 益的波动控制无法战胜中位数的基金； （4）在剩余基金中计算超额收益的稳定性=x*y/z。
对于沪深 300 指数增强基金而言，滚动一年的超额收益均值处于 4%以上，则在 同类已经位于前 10%分位数水平；中证 500 指数增强滚动一年超额收益均值若在 4% 以上，也处于同类前 10%分位数水平；中证 1000 指数增强滚动一年超额收益均值 需要在 9%以上，才能处于同类前 10%分位数水平。三者在收益率均值分位数水平上 差异较大，但在滚动一年超额收益标准差上面分化并不大，若滚动一年超额收益的标 准差控制在 3%以内，已经处于同类前 30%水平。
沪深 300 指数增强基金中，超额收益稳定性靠前的包含华夏网购精选、中信保 诚量化阿尔法、东方沪深 300 指数增强等，三只产品在收益率上相对其他产品的优 势明显，且超额收益的标准差也相对较低。
中证500指数增强基金中，超额收益稳定性靠前的包含华夏中证500指数智选、 海富通量化成长精选一年持有、国泰君安中证 500 等，其中华夏中证 500 指数智选 在收益率上面优势明显。
中证 1000 指数增强基金中，超额收益稳定性靠前的包含招商中证 1000 增强策 略 ETF、国泰君安中证 1000 指数增强、银华中证 1000 增强策略 ETF 等，两只产品 均为 ETF，在超额收益的标准差上相对更低，且超额收益均值也较为突出。
此处主要从风险端的角度考虑，对于最大回撤的控制能力我们主要考虑以下三个 维度：滚动一年相对基准的最大回撤均值、滚动一年相对基准的最大回撤极端值、滚 动一年相对基准的最大回撤波动情况。相对基准最大回撤控制能力=最大回撤均值* 最大回撤极端值*最大回撤波动，最大回撤均值=mean(滚动一年相对基准的最大回 撤)，最大回撤极端值= min(滚动一年相对基准的最大回撤)，最大回撤波动= std(滚 动一年相对基准的最大回撤)。
相对基准最大回撤控制能力靠前的指数增强基金多为因子暴露控制较为严格的 基金，不一定在收益率上有绝对优势，但因为超额收益的波动较小，大多时候计算出 的信息比率都较高。三类产品中相对靠前的有诺安沪深 300 指数增强、中泰沪深 300 指数增强、中信建投中证 500 增强、国泰君安中证 500、华泰柏瑞中证 1000 增强 策略 ETF 以及招商中证 1000 增强策略 ETF 等。
上述超额收益的稳定性、相对基准最大回撤的控制能力更多是从投资者持有人体 验度角度出发，一方面是否能够线性外推的不确定性较强，另一方面对于指数增强基 金而言，也较为担心因子失效因子拥挤度问题。因此我们引入投资策略的有效独特性 指标：希望目标基金的超额收益具备一定的独特性（以此可大概率认定该基金与其他 基金所用的因子有一定差异），同时目标基金的整体超额收益较为出色，若放在 FOF 组合中，能够起到降低组合波动、提高组合收益的特征。最终我们选取的指标计算访 问为：投资策略的有效独特性=信息比率/abs(与其他同类基金超额收益的相关性)。
在沪深 300 指数增强基金中，投资策略的有效独特性较为靠前的两只为主动基 金经理所管理的产品，申庆管理的兴全沪深 300 指数增强，郎骋成管理的富荣沪深 300 增强，特点更多是与其他基金的超额收益相关性更低；也有量化基金经理管理的 中信保诚量化阿尔法，主要采用基本面因子构造，因子暴露控制较为严格，信息比率 较为突出。
在中证 500 指数增强基金中，投资策略的有效独特性较为靠前的两只华夏中证 500 指数增强、招商中证 500 等权重指数增强，两只产品相对其他基金的超额收益 相关性均值在 30%左右，信息比率也处于同类靠前水平。
而中证 1000 指数增强基金中，投资策略的有效独特性较为靠前的三只产品均为 指数增强 ETF，在于其他中证 1000 指数增强基金的超额收益相关性上更低。
以上列举的衡量核心竞争力的三大指标各有特色，也有自己的一些限制出，因此 我们将三个指标等权合成，选取得分靠前的基金，沪深 300 指数增强基金中相对靠 前的有中信保诚量化阿尔法、诺安沪深 300 指数增强等，中证 500 指数增强基金中 相对靠前的有国泰君安中证 500、华夏中证 500 指数智选等，中证 1000 指数增强 基金中相对靠前的有招商中证 1000 增强策略 ETF、华泰柏瑞中证 1000 增强策略 ETF 等。
中证 1000 指数增强基金的数据相对较短，我们等权持有三大核心竞争力指标前 靠的沪深 300 指数增强基金、中证 500 指数增强基金，自 2021 年以来相对全收益 指数的年化超额收益分别为 4.03%、6.29%，相对全收益指数的超额收益最大回撤分 别为-2.54%、-3.44%。
