利润主要贡献者，异地复制打开增长空间。
乌镇位于浙江省桐乡市北端，具有 1300 年的历史，素有“中国最后的枕水人家”之誉。 十字形的内河水系将全镇划分为东南西北四个区块，当地人分别称之为东栅、南栅、西 栅、北栅。东栅为乌镇保护开发一期工程，2001 年正式对外开放，一跃成为中国著名的 古镇旅游胜地。为了向游客提供更完善的服务，2003 年启动了乌镇古镇保护二期工程西 栅景区，投资近十亿，于 2007 年正式对外开放。东栅和西栅最大的区别在于，东栅是 个与其它古镇类似的观光型景区，而西栅则是一个前所未有的观光+休闲体验型水乡古 镇景区，融合了观光与度假功能。
“文化+会展”双轨发展，打造“会展小镇”标杆。西栅景区不仅保存了古朴的生活， 也有接待大型国际会议的相对比较完善的基础设施。乌镇互联网国际会展中心由 3 座建 筑组成，分别是会议中心、接待中心和展览中心，总占地面积 203 亩，建筑面积 8.1 万 平方米，其中地上建筑面积约 6 万平方米，地下建筑面积 2.1 万平方米。2014 年，首届 世界互联网大会在乌镇成功举办，并确立乌镇为永久会址，桐乡被赋予了重要的地标意 义。近年，乌镇已经逐渐成为国内国际重要商务会议的举办地。在长远定位上，继续发 挥“文化+会展”双轨发展优势，依托服务世界互联网大会的高配置硬件设施及服务资 源，继续打造“会展小镇”标杆。顶度集团董事长陈向宏，作为乌镇景区总规划师、设 计师，自 1999 年起筹备并一直主持乌镇古镇旅游保护开发，独立规划和设计了整个乌 镇开发工程，成功实现了乌镇观光小镇、度假小镇和文化小镇的转型。
标杆活动打造、产品持续创新丰富、硬件设施完善，助力乌镇客流、客单增长。2013-2019 年，乌镇公司收入从 7.7 亿元增长到 21.8 亿元，CAGR 达到 19.0%；接待游客数量于 2017 年突破千万，达到 1013 万人次，2019 年亦有 918 万人次的客流；客单价从 2013 年的 135 元增长到 2019 年的 191 元，CAGR 为 6%，2022 年客单一度高达 411 元，2023 年 回落到 223 元仍高于 2019 年水平。乌镇客流和客单长期实现增长，究其原因主要是：1） 标杆活动打造。乌镇不仅是世界互联网大会永久会址，由陈向宏、黄磊、赖声川、孟京 辉共同发起乌镇戏剧节也每年为乌镇吸引大量客流。2）产品持续创新丰富。乌镇深耕现 有资源，升级“乌镇早茶客”等特色活动，聚焦周边市场、疗休养市场、研学市场等， 挖掘服务增值空间，持续提高景区二消水平。3）硬件设施完善。2020-2022 年乌镇客单 价逆势上涨的一个重要原因就是以酒店为代表的硬件设施完善，游客夜宿景区带动人均 客单显著提升。乌镇旗下酒店现已形成奢华酒店（2 家）、精品酒店（5 家）、乌镇民宿 （1 家）、度假酒店（8 家）、经济酒店（4 家）、青年旅馆（2 家）六大产品线，截至 2022 年末，景区内外可实现度假、会议接待功能客房超过 3000 间。
乌镇景区的长期增长需要有持续新增量。在现有西栅、东栅景区，世界互联网大会和乌 镇戏剧节的基础上，要实现客流和客单的持续增长，需要有多方面的新增量：1）新景区。 乌镇除了有西栅和东栅，还有北栅和南栅尚未开发，若新景区投入运营，将提升景区承 载，新增收入项目。2）新道路。S212 嘉善至余杭公路乌镇接线项目(世界互联网大会联 络通道乌镇至崇福段)已启动，该项目建成后，乌镇将与苏台高速相连接，乌镇至高铁站 的通行时间将从 1 小时缩短至 40 分钟左右，交通改善有望吸引更多客流。3）新活动。 乌镇持续进行新活动创新，2024 年春节期间推出乌镇长街龙宴、夜灯会、龙腾水上年市、 乌村年味大集等主题活动。东栅以观光为主的景区定位在当前恢复程度不及观光+体验 定位的西栅，若东栅基于现有的茅盾故居、木心故居，进一步打造社区、文学类相关产 品和活动，或将实现从观光到观光+体验的转变，带动客流和客单提升。4）新酒店。2023 年堤上度假酒店的投入运营为景区新增 493 间客房，新酒店投入运营和入住率的提升将 从长期维度提高景区客单价。
依托长城文化和水镇氛围，旅游资源独特。古北水镇位于北京市密云区古北口镇，坐落 在司马台长城脚下。司马台长城山势陡峭，雄奇壮丽，山下有鸳鸯湖（冷泉与温泉交汇 而成），构成湖光山色的美景。古北水镇于 2014 年开始运营，依托司马台遗留的历史文 化进行深度发掘，是“乌镇模式”异地复制的第一个成功案例。总占地面积 9 平方公里， 总投资 45 亿元人民币，整体规划为“六区三谷”，集观光游览、休闲度假、商务会展、 创意文化等旅游业态为一体。拥有 43 万平方米精美的明清及民国风格的山地合院建筑， 包含 7 家主题酒店、10 家精品酒店、28 家民宿客栈、30 余家独立餐厅、50 余处商铺和10 多个文化展示体验区及完善的配套服务设施。
北方水镇，弥补北京周边游市场空白，打造全国型休闲度假目的地。古北水镇强调发展 长城脚下二日游、多日游的深度度假旅游，致力于打造“京郊 MICE 中心”，成为京郊商 务会奖旅游的首选目的地，同时，以新业态、新玩法、新场景激发消费新活力，为打造 全国型休闲度假目的地奠定基础。为此，1）建造方面，基建投入巨大，尽可能保留原始 风貌。投资建造了高品质的自来水厂、污水（中水）处理厂；新增改造各种高压、低压 线路；打造应用生物质环保煤的集中供暖中心、液化气站；增加大量的绿化面积；度假 区内河道疏浚拓宽，水系流畅；街道全部采用长条青石板铺设，将各类管道均埋于地下， 保护地面的同时，建设原汁原味历史文化旅游目的地。2）交通方面，积极融入周边线路， 提升交通便捷性。2021 年京沈高铁开通，北京市郊铁路怀柔-密云线起始站已延长至西 直门，可以从西直门坐小火车抵达古北口；2023 年上线京津冀一卡通，通过限时优惠带 动淡季客流，新增奥林匹克公园至古北水镇专线，进一步夯实周边游市场优势。3）活动 方面，持续丰富创新，吸引客流，提高二消。针对即将到来的暑期，将重点围绕“长城 星空小镇”“消夏避暑小镇”拓展业务，利用景区内的河流、干渠、无边泳池、室内戏水 设施等开展丰富消夏娱乐活动；将延续江山竞秀、光之城、《很高兴认识你》等系列文旅 融合项目，举办夏日长城音乐会、仰望星空夜游长城等系列活动。4）会务方面，古北水 镇已成功接待会议及活动超 7000 多场，如第九次中日韩外长会、法国波尔多葡萄酒节 等国际性活动；Bilibili 元宵晚会、特步品牌战略成果升级发布会等大型会议活动，现已 成为北京地区会奖旅游的优质选择，并向更多城市扩散品牌影响持续发力。2024 年 6 月，古北水镇进入 2024 年新一批国家级旅游度假区名单，成为北京首个国家级旅游度 假区。
人均消费相对更高，但当前客流受影响。古北水镇位于京郊，散客占比较高，且距离北 京仍有一段距离，多日游的游客大多需要在园区内住宿，园区内酒店资源丰富，拥有 45 家酒店及客栈，各类娱乐活动较多，因此古北水镇的整体消费水平更高，从 2014 年的 202 元提高到 2023 年的 482 元，2022 年一度达到 609 元。但受到京郊景区热度下降、 周边游市场消费需求外溢等因素影响，2023 年及 2024Q1 客流恢复较弱，2023 年古北 水镇接待游客 152 万人次，恢复至 2019 年同期的 63.7%（乌镇为 84.1%），2024Q1 接 待游客 18.3 万人次/同比-26.4%。
毗邻乌镇，差异化定位。濮院古镇与乌镇同属于嘉兴桐乡市，距离乌镇直线距离仅有 16 公里。濮院时尚古镇由乌镇陈向宏团队打造设计，秉承“修旧如旧，以存其真”理念， 对一批极具濮院历史特色的建筑修旧如旧，最大程度地保护镇区的街道、古桥、古树、 古宅等历史遗迹。濮院景区定位为“历史文化和时尚购物”小镇，与乌镇景区“度假+ 文化+戏剧+会展”的定位形成差异互补。 建设偏离预期，转让濮院景区。2013 年 11 月，公司控股子公司乌镇公司与桐乡市濮院 金翔云旅游投资有限公司共同出资设立濮院公司，致力于濮院景区的开发。根据项目初 期规划，濮院景区用地面积 1050 亩，建筑规划面积 42 万平方米，建设期 3 年，投资总 额 46.01 亿元。然而自 2016 年濮院景区启动建设，更新改造的整体安排，景区历经多 次调整，用地面积增加至 1287 亩，建筑规划面积增加至 71 万平方米，投资总额增加至 71.39 亿元，项目开业时间从 2018 年 12 月推延至 2023 年 3 月。2023 年 9 月，公司发 布公告，鉴于濮院景区属于濮院镇镇区更新改造项目之整体规划，景区用地面积、建筑 规划、建设期、投资金额等较初期均发生较大变化，经综合考虑濮院景区作为重资产项 目的投资回报期、对乌镇公司的影响及公司对重资产景区投资的整体考虑等方面因素， 乌镇公司拟通过上海联合产权交易所挂牌转让其持有的濮院公司 37.24%股权，挂牌价 格不低于评估值 2.54 亿元。由此，公司出让濮院景区，重新聚焦乌镇、古北水镇两大景 区运营。
