国内滚针轴承行业细分龙头，营收+盈利能力双升。
苏州股份深耕滚针轴承行业的创新型实体制造业企业，主营业务为滚针轴承及 滚动体的研发、生产及销售。公司前身苏州轴承厂最早成立于 1958 年，成立 60 余 年以来，一直专注于滚针轴承行业。在滚针轴承行业拥有丰富的制造经验和深厚的 技术积累。公司在上世纪六十年代初，即生产出了我国第一支滚针，七十年代主持 起草了我国第一部滚针轴承行业标准，八十年代注册“中华”牌商标，九十年代被 认定为江苏省第一批高新技术企业，公司于 2008 年被认定为国家高新技术企业并 维持至今。此外，公司也是国家级专精特新“小巨人”。根据中国轴承工业协会的统 计数据,2017 年至 2019 年,公司生产的滚针轴承产量在轴承行业同类产品排名第一， 为滚针轴承细分行业的头部企业。
公司股权结构清晰，苏州市国资委为实际控制人。截至 2023 年 12 月 31 日，创 元科技持有公司 42.79%的股权，为公司第一大股东；苏州市国资委通过创元集团和 创元科技间接控股公司，为公司实际控制人。
公司的产品可以概括为滚针轴承和滚动体两大类。而公司生产的滚针轴承产品 又可以细分为向心滚针轴承、推力滚针轴承、单向轴承、圆柱滚子轴承、滚轮滚针 轴承等。滚动体是滚针轴承的核心元件，负责将相对运动零件表面间的滑动摩擦改 为滚动摩擦，提高轴承使用性能，主要包括圆柱滚子、滚针等。 公司生产的各类轴承系列产品广泛应用于汽车的转向系统、制动系统、扭矩管 理系统、新能源电驱系统、发动机、变速箱和空调压缩机等总成，同时还应用于工 业自动化、高端装备、机器人、工程机械、减速机、液压传动系统、电动工具、纺 机、农林机械、航空航天、国防工业等领域。
公司营收和归母净利润总体呈现稳步增长趋势，具备高成长性特质。2014-2023 年公司营收和归母净利润复合增速分别为 11.40%和 17.14%，同时 2024 年一季度公 司营收 1.67 亿元，同比增长 15.55%，归母净利润 3275.24 万元，同比增长 51.39%。 此外，受益于公司营收上行以及盈利能力增强，公司归母净利润增速从 2021 低点快 速复苏，2022-2024Q1 归母净利润增速分别为 32.49%、48.34%和 51.39%。
轴承产品是公司的核心收入来源。轴承产品营收占比稳定，2017-2023 年轴承产 品营收占比在 87-90%之间。2021-2023 年轴承产品营收占比分别为 87.53%、88.10% 和 89.09%。
从盈利能力的角度看，2022-2024Q1 公司毛利率稳步提高。公司实施以全面预 算目标为导向，以成本控制为手段，持续开展降本增效、扩能提速工作，提升了产 品毛利率。2022-2024Q1 公司毛利率为 32.87%、36.67%和 38.44%；归母净利率为 14.86%、19.51%和 19.62%。
原材料成本下降+科技创新，带动轴承产品毛利率增长。分产品来看，公司稳步 推进科技创新，产品结构迭代升级，高附加值产品销量增加；同时持续推进全面预 算管理和降本增效，技术赋能提速增产扩能，提升了产品毛利率；2021-2023 年轴承 产品毛利率分别为 31.02%、33.98%和 37.62%。此外，钢铁价格在 2021 年中触顶后， 呈现持续下滑趋势，进一步降低了公司轴承产品成本。
公司成本管控良好，2021-2024Q1 三大费用率整体稳定。2021-2024Q1 管理费用 率分别为 7.27%、9.02%、8.14%和 8.52%；销售费用率为 2.05%、2.24%、1.90%和 1.54%；财务费用率为 0.96%、-2.53%、-2.02%和-0.70%。
公司重视研发，2021-2023 年研发费用稳定。2021-2023 年研发费用为 4458.89 万元、4089.14 万元和 4163.02 万元，整体稳定；研发费用率分别为 8.38%、7.26%、 6.54%。
