VMware 整合释放利润，原有软件业务稳健发展。
2022 年 5 月，博通宣布与 VMware 签署合并协议；2023 年 11 月，博通正式 宣布完成对 VMware 的收购，交易规模约为 690 亿美金，包括 610 亿美元 的协约收购价和后者 80 亿美元的债务。
收购 VMware 后，博通对其进行了大刀阔斧的改革。1）改革 Vmware 合作 伙伴模式，严格管理托管服务提供商 (MSP) 和经销商组成的网络；2）改变 定价和收费模式，从永久许可过渡到基于订阅的许可模式；3）将 Vmware 高价值的原有业务拆分组建为四个部门：VCF, Tanzu, 网络与安全产品, 边 缘计算产品；4）剥离出售非核心业务：VMware EUC 终端用户计算、 Carbon Black 端点保护业务。
博通对 VMware 的收购，将在业务协同、财务表现方面为博通带来好处。 1）VMware 的服务器虚拟化软件和多云能力是博通最为看重的，可以与博 通形成业务协同。VMware 是私有云和虚拟化软件市场的主导者，2021 年， VMware 在全球和中国境内非公有云虚拟化软件市场的份额分别为 92—97% 和 22—27%（均排名第一）。近年 VMware 来也在加大混合云、云原生应 用和 SaaS 等领域的投入，虚拟化软件业务可以加强博通在储存适配器、光 纤通道适配器、公有云虚拟化软件等领域的话语权，而多云能力则能弥补 博通在基础架构、SDI 以及 AI 领域的不足。博通也十分看好云计算市场的 发展，据其预测，2020-2024 年，私有云工作负载将从 2.11 亿个增长至 2.73 亿个，对应CAGR为7%，公有云工作负载将从1.55亿个增长至3.07亿个， 对应 CAGR 为 19%。
2）收购将带来显著的财务协同效应，并帮助减少博通对强周期性的芯片 行业的依赖。VMware 在 2022 财年 EBITDA 为 47亿美元，据博通测算，由 于运营费用效率提升与业务内生增长，收购后 VMware 的 EBITDA 有望大 幅增长 81%至 85 亿美元。此外，公司的营收结构也有所改善，软件占比由 收购前的 21%提升至 40%，未来受半导体周期的影响将减弱，整体毛利率 也有所提升。 目前，VMware 业务发展和财务表现势头向好。FY24Q1、FY24Q2， VMware 分别实现了 21 亿美元、27 亿美元营收。陈福阳在业绩交流会中表 示，对 VMware 的季度营收目标是 40 亿美元，其毛利率也将接近博通原有 软件业务毛利率水平。未来季度，VMware 收入与毛利率均有望呈现改善 态势。
其他软件业务涵盖大型机软件、分布式软件、Symantec 生态安全、FC 存 储网络管理等产品。FY2023、FY2024H1 其他软件业务分别实现收入 76 亿 美元、48 亿美元，同比增长 3%、28%，增长提速主要是受下游需求好转 驱动。
大型机软件业务主要通过基于收购的子公司 CA Technology 发展而来，提 供市场领先的开发运维（DevOps）、人工智能运维（AIOps）、安全、工 作负载自动化、数据管理和基础软件方案，也提供分布式软件架构，增强 企业内部的协作，优化商业流程。企业的数字化转型、云计算的普及、大 数据和人工智能等均增加了对大型机软件的需求。 企业安全业务主要由 Symantec业务发展而来，提供包含端点安全、网络安 全、信息安全和身份安全在内的多层次安全防护方案。1）端点安全关注 单个设备的安全，Symantec 采用分层防御，删除恶意软件，提供防病毒、 防火墙、GEM、模拟器、网络完整性保护等功能；2）网络安全关注整个 网络系统的安全，Symantec 提供安全访问服务边缘（SASE）、零信任、集 成网络防御以及邮件安全的相关产品和解决方案；3）信息安全关注数据和 信息系统的整体安全，Symantec 的 Information Centric Security（ICS）解决 方案，能够自动加密和跟踪企业数据，即便被移动到非企业管控环境；4）身份安全则关注用户身份和权限管理的安全。Symantec 提供多因素身份验 证产品，确保只有经过授权的用户才能访问资源，防止未经授权的访问及 数据泄露。
随着数字化的深入，企业安全市场需求持续增长。IDC 披露了 2022 年全球 网络安全规模为 1955.1 亿美元，同比增速达到 15.8%。这一市场中，Palo Alto Networks 、 Fortinet 、 Symantec 、 McAfee 、 Okta 、 Zscaler 、 Cloudflare 等，都处于竞争的第一梯队。 FC SAN，即光纤通道存储区域网络，用于简化存储网络的部署和管理， 提高存储网络的可视化程度。它采用光纤通道技术，通过光纤通道交换机 连接存储设备和服务器，形成一个独立的、高速的数据存储系统。其架构 通常包含主机服务器、存储设备、光纤通道交换机和光纤通道存储路由器。 广泛应用于需要高性能、高可靠性的关键业务存储场景，如企业级数据中 心、云服务提供商、金融、电信和医疗等领域。这一能力在 2017 年收购博 科后得到显著增强。 根据 EMR，从 2024 年到 2032 年，全球存储区域网络市场规模预计将以 4.1% 的复合年增长率增长，到 2032 年可能达到 327.8 亿美元。市场的稳步 发展归功于各种终端应用领域对 SAN 的快速采用。
