高壁垒轨交设计优质国企，业绩增长稳健盈利能力突出。
地铁设计全称为广州地铁设计研究院股份有限公司，为广州地铁集团控股子 公司，业务范围覆盖括轨道交通、市政、建筑等领域的勘察设计、规划咨询、工程总承包 等，核心主业为是轨道交通领域勘察设计，为国内城市轨道交通设计领域中综合设计实力 最强的企业之一，已承接全国 111 条城市轨交线路总体总包设计项目、600 多座车站以及 500 多公里各类隧道设计项目，设计完成的城市轨交运营通车里程超 1000 公里。 公司前身为成立于 1993 年 6 月的广州地下铁道设计院，2018 年 8 月公司变更为股份有限公 司，2019 年 2 月，广东省国资委同意公司国有股权管理方案，确认广州地铁集团、广东铁 投、越秀集团、广州国发、广州金控所持有股份为国有法人股，2020 年 10 月公司于深交所 上市，为第一家在 A 股上市的主营城市轨道交通设计业务的公司。
公司拥有勘察设计行业最高资质，包括城乡规划编制甲级和工程勘察设计综合双甲级资 质。根据住建部数据，目前全国 2.5 万家工程设计单位中仅有 92 家设计单位具有工程设计 综合甲级资质，可在住建部划分的全部 21 个行业及 8 个专项范围内开展工程设计咨询业 务，且规模不受限制。在工程勘察领域，公司具有工程勘察综合甲级资质，能够在多个领 域开展工程勘察业务。此外，公司还拥有城乡规划编制甲级资质，是行业内为数不多的同 时拥有城乡规划甲级和勘察设计综合双甲级资质的设计类企业。 公司重点服务的行业为交通领域中的城市轨道交通行业，可提供整体交通规划、勘察设 计、设计总承包（承担工程项目的所有设计任务，并对全部设计文件的质量、进度、深度及完 整性等负责）、总体总包业务（为工程建设项目的决策和管理提供咨询服务，组织协调所有项目 参与的单位按一定技术标准和要求有序开展工作）服务，其中设计类业务主要内容为城市轨 道交通领域的制式规划、线路规划、区间、车辆段、车站、机电、通信、信号和控制系统 等细分板块的设计。此外，公司设计业务范围逐步向轨道交通行业外扩展，如建筑类和市 政类项目，围绕轨道交通线路承接周边的综合开发、市政设计、地铁上盖综合体设计、地 下空间规划、交通整体规划等相关工作，并拓展产业链至数字化、智慧城市轨交、合同能 源管理等业务领域。
公司在营收和业绩端呈现稳健的经营特性，2016-2023 年各年营收和归母净利润均实现同比 正向增长，2016-2023 年间，营收由 11.10 亿元增长至 25.73 亿元（yoy+3.92%）,期内营收 CAGR 为 12.76%，其中 2016-2021 年各年营收增速均在 10%以上，2022-2023 年维持个位数 同比增速；归母净利润由 1.43 亿元增长至 4.32 亿元（yoy+8.01%），期内归母净利润 CAGR 为 17.11%，公司归母业绩同比增速在多个年份高于营收增速水平，除 2017 年和 2023 年 外，其他各年份均实现了双位数同比增长。若横向和我们选择的建筑行业设计咨询板块成 长性进行对比，2016-2017 年设计咨询板块整体营收和业绩增速高于地铁设计表现，或由于 当时基建仍处于快速增长态势，带动上游设计公司业绩提速，2018-2020 年间，基建投资增 长趋于下行态势，设计咨询板块营收端增速放缓，业绩端呈下滑态势，期内地铁设计营收 增速和设计咨询板块接近，但归母业绩同比增速保持在高位水平，业绩增速接近或超过 20%，2021 年起公司营收和业绩同比增速明显高于板块水平，设计咨询板块受地产和基建需 求减弱的双重影响，基本面整体下滑，而公司经营韧性十足，维持同比稳健增长态势。
公司为国有控股型企业，由设计院变更为股份制有限公司后，2019 年 2 月实施国有股权管理 方案，确认广州地铁集团、广州铁路建设投资集团有限公司、广州越秀集团股份有限公司、 广州国资发展控股有限公司、广州金融控股集团有限公司所持有股份性质为国有法人股。截 至 2024Q1 末，公司控股股东为广州地铁集团有限公司（后称“广州地铁”），广州地铁是广州 市政府全资大型国有企业，目前持有公司 77.75%的股份。
广州市人民政府持有广州地铁集团 100%股权，广州市国资委代表广州市人民政府履行出资人职责，公司实控人为广州市国资委。 地铁设计母公司广州地铁成立于 1992 年，其业务包括从地铁新线规划建设到铁路建设投融 资的全过程，覆盖地铁线网到城际铁路、有轨电车全制式，控股股东业务布局与公司主营业 务密切相关，有望持续为公司带来有效赋能。 广州国资委控股的广州越秀集团股份有限公司、广州金融控股集团有限公司、广州国资发展 控股有限公司、广东省铁路建设投资集团有限公司分别持有公司 1.80%的股份。公司前十大 股东合计持有公司总股本的 90.56%，其他股东持股占比合计为 13.32%。
