中大型拖拉机龙头，管理提效、业绩高增。
公司成立于 1955 年，前身为第一拖拉机制造厂，是中国农机行业的特大型企业。1997 年进行拖拉机相关业务重组，并于 6 月在香港上市。2012 年 8 月在上交所上市。
公司拥有强大的锻件、机械加工、装配和测试的全套生产能力，流水生产线近百条， 公司主导产品涵盖“东方红”系列履带拖拉机、轮式拖拉机、柴油机等多个品类，保 持大轮拖、非道路动力机械产品国内市场前列，销往全球 140 多个国家和地区。
公司业务主要覆盖：农业机械+动力机械 2 大板块。 1）农业机械板块：包括轮式拖拉机、履带式拖拉机、及农机产品配套件等。公司 2023 年销售大中拖产品 7.23 万台，市场份额继续保持行业领先。公司海外市场布局拓 宽，2023 年拖拉机产品出口销量同比增长 43%。 2）动力机械板块：非道路柴油机、包括缸体、曲轴、喷油泵、喷油嘴等。公司国四 柴油机产品凭借良好的作业性能和稳定表现获得市场认可，2023 年销售柴油机 15.11 万 台，其中外销 8.25 万台，同比增长 7.7%。
公司核心高管人员中大多具有工学背景，有 10 位高级工程师。董事长刘继国为工学学 士和工程硕士，教授级高级工程师；总经理魏涛为教授级高级工程师，毕业于东北农 业大学；张治宇非执行董事为教授级高级工程师、高级国际商务师，享受国务院政府 特殊津贴；方宪法非执行董事为中国农业机械化科学研究院总工程师、研究员、博士 生导师、首席专家，享受国务院政府特殊津贴。
加大科技研发创新力度，增强研发实力和制造能力。2020 年-2023 年，公司研发投入 占营收的比不断增长，由 2.7%提升至 7.9%。
截至 2023 年公司共有员工 6891 名，其中研发技术人员 1147 名。近五年内研发人员 占比保持在 16%-18%，拥有一批具有丰富经验的拖拉机等农业机械研发人员队伍。公 司拥有自主知识产权的拖拉机动力换挡和无级变速技术、智能驾驶技术、整机及零部 件电控技术。聚焦农业生产急需的大马力机械、丘陵山区适用小型机械以及智能化领 域存在的短板弱项，持续开展技术攻关。
业绩：2019-2023 年,公司营收由 58.3 亿元增至 115.3 亿元，CAGR=18.6%；归母净利 润由 0.61 亿元增至 9.97 亿元，CAGR=101%。业绩增长主要因公司销量增长、全过程成 本管控、大轮拖占比提升；公司期间费用得到有效管控；通过近几年的低效无效资产 处置，资产质量得到夯实，亏损业务对公司的影响不断减少。
盈利能力：截至 2023 年公司毛利率 15.9%、净利率 8.6%，期间费用率不断优化。 销售费用：由于 2023 年国四产品投放市场，公司加大产品宣传和服务保障，加之柴油 机销量上涨，导致同比增长 8.4%。 研发费用：同比下降 12.8%，主要由于 2022 年国四机型研发及认证费用投入较大。 财务费用：2023 年为-0.5 亿元，主要是由于存款规模、利息收入增加，汇率变动导致 汇兑收益同比减少。
订单：截至 2023 年，公司合同负债规模为 5 亿元，同比下降 41%。 产销量：公司拖拉机和柴油机销量和生产量近五年来稳步上升，过去五年拖拉机产量/ 拖拉机销量/柴油机产量/柴油机销量 CAGR 分别为 17.7%/17.6%/17.1%/17.0%。
