全球万亿级市场，国内格局分散、龙头成长空间大。
农业机械是指用于种植业、畜牧业、渔业、农产品加工、农用运输和农田基本建设等 活动的机械及设备。根据我国农业农村部《NYT1640-2021 农业机械分类》的行业标准，我 国农业机械一共划分为 32 个大类，107 个小类，504 个品目。以种植业为例，按照设备用 途可以主要分为五大类：耕整地机械、种植施肥机械、田间管理机械、灌溉机械、收获机 械等。
拖拉机：农业机械的通用“引擎”，是农机占比最大、应用最广的机械设备。 ——按用途分类 1）农业拖拉机：主要用于农业生产，如耕种、种植、收割等 2）园林拖拉机：主要用于城市公园、绿化带等场所的维护和管理，如修剪、清洗、喷洒等 ——按功率分类 1）大型拖拉机功率：73.6 千瓦-147 千瓦（100 马力以上）。 2）中型拖拉机功率：22.1-73.6 千瓦（30-100 马力）。 3）小型拖拉机功率：22.1 千瓦（30 马力）以下。
农业机械化是实现农业现代化的重要内容，受到国家大力支持。自 2004 年国家实行农 机购置补贴政策以来，农机市场进入快速扩张期。我国作为全球农机第一制造和消费 大国，拥有着巨大的农机市场规模，为农机设备提供巨大的需求空间。
全球市场规模
1）农用机械 。全球市场：依据 FactMr 数据显示，随着以中国为代表的亚太地区农业机械化的发 展，未来全球农业机械市场将整体呈增长态势，2022 年全球农机市场规模达到 1620 亿美 元（对应万亿级人民币市场），2018-2022 年 CAGR=5.4%，到 2026 年全球农业机械市场规 模将进一步扩容至 1949 亿美元，并继续保持稳定增长态势。 国内市场：中国农业机械行业市场规模由 2018 年的 4286 亿元增长至 2022 年的 5611 亿元，CAGR=7%，呈逐年上升趋势。中商产业研究院预测，2023 年我国农业机械市场规模 将增长至 5857 亿元，同比增长 4%。
2）拖拉机——农机行业的最核心装备。全球市场：据 MordorIntelligence 报告显示，2024 年全球农用拖拉机市场规模预计 为 704 亿美元（约 5000 亿元），预计到 2029 年将达到 907.1 亿美元，2024-2029 年 CAGR=5.20%。 国内市场：参照图中国农机销售额细分产品占比（2021 年），其中拖拉机为国内占比 最大的农业机械、占比达 34%。
根据国家统计局数据，2004-2022 年中国农业机械总动力由 6.4 亿千瓦上升至 11.1 亿 千瓦，中国 65 岁以上人口比例由 7.6%上升至 16.9%，呈相同增长态势。随着人口老龄化的 不断加剧，在农业活动中农业机械对于人力的替代规模随之增长。
2.1 行业驱动力一—政策端：农机补贴+排放标准变化，驱动行业周期性成长
政策补贴：行业需求波动的长期因子；2021 年起再次进入补贴金额扩张期
我国行业补贴政策极大程度地释放了农机购置需求。社会农机购置投入与农机购置补 贴变动具有较强的相关关系，政策补贴对农机销量的促进效果显著。 补贴趋势向上：2015 年起，国家对农机购置的财政补贴力度开始放缓，带来农机购置 投入有所下滑。2021 年以来财政部逐渐加大农机购置补贴力度，2024 年农机补贴金额再创 新高：财政部副部长王东伟 4 月 22 日在国新办发布会上表示，2024 年安排 246 亿元 （2023 年为 236 亿元，同比增长 4%，创历史新高）支持农机购置与应用补贴。
国标切换：行业需求波动的短期因子；期待“国四”排标切换影响消退、需求提 升
自 2007 年环保总局颁布适用于农用机械的国家污染物排放标准，至今经历了四个阶段 的更新。2022 年 12 月落地实施的“国四”标准，在排放限制和技术要求方面标准提升， 促使企业加大研发投入，导致农机成本和价格上升，叠加“国四”切换的需求前移，对农 机的销量存在短期负面影响。可参考：2016 年“国二”到“国三”排放标准切换时期， 2015-2016 年全社会农机购置投入在农机补贴维持平稳的背景下，仍出现同比下滑。 我们认为，正常而言农机排放标准切换的影响周期大约在 1-2 年左右（因标准切换带 来农机价格提升，会导致短期采购的需求前置），期待 2024 年“国四”切换对农机销量带 来的负面影响将逐渐消除，农机购置需求景气向上。
2.2 行业驱动力二—技术端：受益机械化率、大马力提升，土地流转、高标准农田建设为 驱动核心要素
机械化率：部分经济作物机械化率仍有提升空间
近 10 年来中国农用机械化率不断上升，2013 年至 2022 年机耕率由 76%上升至 86%， 机播率由 49%提升至 62%，机收率由 48%提升至 67%。农业耕作的各环节机械化率仍存在一 定的提升空间。 从分作物综合机械化率情况来看，2022 年小麦机械化率最高达 98%；马铃薯机械化率 最低为 53%，过去三年 CAGR=5.3%，增长最明显；水稻、玉米、大豆、棉花的机械化率均在 85%以上；油菜和马铃薯机械化率较低，分别为 66%和 67%。
高端大马力占比：有望持续提升
中大功率拖拉机占比规模不断上升，行业向高端大马力方向发展。2011 年至 2023 年，我国小型拖拉机产量大幅下降，由 236.8 万台下降至 14.4 万台，占比由 85%下降至 32%，带动我国拖拉机总体产量下滑。中型拖拉机占比 15%上升至 48%；2017 年大型拖拉机 占比开始上升，由 3%上升至 23 年的 20%。
土地流转政策：打开大马力、机械化率提升的潜力的天花板
土地流转政策能够促进相对分散的家庭农用地向种粮大户、家庭农场等职业种植户集 中，使农田得到有效整合，农业规模化生产占比提升，为使用大型农机具、扩大农机作业 规模提供了有利发展条件。但土地流转政策的落地实施仍需要长时间积累才能出现显著成 果，我们认为随着人口老龄化趋势、行业政策落地有望逐步渗透。
2.3 行业驱动力三—市场端：受益存量更新、出口需求提升、粮价稳定
1）存量更新需求： 根据农业机械报废年限表，小型拖拉机使用年限为 10 年；中大型拖拉机使用年限 为 15 年；收获机械的使用年限约为 10 年。但我们预计实际使用寿命会短于理论寿 命，一方面，农机老化后期的维护保养成本相对较高、可能带来购置新机的性价比更 高。另一方面，随着中大型拖拉机占比提升（代表着更专业化的农户需求），将带来 换机的频次周期加快。 我们按照 8 年的更新周期进行测算，未来 3 年（2024-2026 年）的更新需求可能 来自于 2016-2018 年购置，对应总需求 2185 亿元、年均需求 728 亿元，将构筑农机行 业需求的基本盘。
2）出口海外市场需求： 农机出口金额历时 2 年重回正增长趋势：2024 年 1-5 月，我国农机累计出口金额达 23.4 亿美元，同比增长 9%。我国农机累计出口金额自 2022 年 6 月-2024 年 1 月连续 20 个 月同比负增长后，自 2024 年 2 月起开始转正、已连续 4 个月累计金额正增长，受益海外需 求提升。
具体看拖拉机情况： 2023 年我国拖拉机出口共计 14.6 万辆，同比增长 13.5%。2019 年-2023 年拖拉机出口 规模由 30.2 亿增长为 68.9 亿元，CAGR=22.9%。其中发动机功率为 37 千瓦-75 千瓦的其他 拖拉机（中型拖拉机）占比规模最大为 34%，更大功率的拖拉机占比持续提升。 分国家看：俄罗斯、南美市场、亚洲市场（印尼、菲律宾、越南和孟加拉等）、中东 地区（特别是沙特等）、东盟国家（印尼、菲律宾、越南和孟加拉等）是国内拖拉机出口 的重要市场。
3）粮食价格情况。粮食价格作为影响农民收入的重要因素之一，下游盈利影响农用机械购置需求。粮食 价格波动会影响农民收入，从而对机械化率高的作物对应农用机械的销量产生显著影响。 2018 年以来，我国主要农产品小麦、稻米、玉米、大豆价格保持稳中向上趋势，且这 4 类 农产品机械化率较高（均在 85%以上），对于农机购置需求起到重要支撑作用。
全球市场格局：CR4=40.8%，垄断中高端市场
北美、欧洲、亚太是全球农业机械的主要生产地。目前，全球农业机械行业形成了约 翰迪尔（美国）、凯斯纽荷兰（美国/意大利）、久保田（日本）等国际化农机巨头规模化 竞争、和中小企业在细分市场竞争的格局。海外农机龙头基本占据了农业机械行业的中高 端市场。
目前，全球农机行业已经形成国际巨头规模化竞争和中小企业细分市场竞争并存的局 面。其中龙头公司美国的约翰·迪尔市占率为 16.1%，全球农机行业 CR4=40.8%。四大农 机生产巨头，欧美地区：形成了约翰·迪尔、凯斯纽荷兰、爱科、克拉斯等农机集团，日 本：则形成了以久保田为首的农机生产巨头。
国内市场竞争格局：相对分散；随着国四切换、大马力高端农机需求、海外出口占比 提升、补贴政策因素叠加，竞争格局有望持续向头部集中
我国农业机械行业近年来发展迅速，但仍以中小企业居多，行业集中度呈逐渐上升的 趋势。2022 年国内农机企业中，潍柴雷沃农机业务营收 157.5 亿，一拖股份为 125.4 亿， 沃得农机 112.2 亿，为国内农机行业的前三大龙头企业。国内农机行业竞争格局呈现小而 散的特点，2021 年头部企业潍柴雷沃份额占比 4%，沃得农机和一拖股份分别为 3%， CR4=11%（相比全球 41%），急需打造具有国际影响力的全球龙头企业。
