计算机+游戏双主业并进，增长动能充足。
公司从 IT 运维管理起家，后拓展游戏、发力 AI，发展历程可分为以下三个阶段： 2001-2012 年：专注系统网络管理领域。公司成立于 2001 年，2006 年成为中国移 动飞信项目的运维支撑外包服务商，ICT 运营管理业务实现快速发展，2009 年公司于 创业板上市。 2013-2015 年：布局游戏，并购天津壳木。为多元化业务布局，优化业务结构，把 握移动游戏行业快速发展的机遇，公司于 2013 年拟收购、2014 年完成收购天津壳木， 切入移动游戏行业。 2016 年至今：计算机+游戏双轮驱动，AI 拓展业务增量。游戏业务方面，天津壳 木面向欧美等海外市场，成功推出《War and Order》《Age of Origins》等 SLG 游戏，业 绩增长强劲。计算机业务方面，2016 年起公司积极梳理传统业务，整合提升并购业务， 营收利润及人均产出等经营指标稳步提升，同时通过投资收购逐步拓展物联网、人工 智能等业务，探索长期增长点。
截至 2023 年底，公司已形成游戏+计算机两大业务集群，四大核心业务： 1） 游戏业务：聚焦全球市场，专注于 SLG 游戏的研发、发行和运营。 2） 计算机业务：
ICT 运营管理：包括“数字化新 IT 智能运营”、“信息安全”、“云增值服 务”三大产品线，为电信、金融、能源、交通等领域的大中型企业和政 府机构提供 ICT 运营管理解决方案，同时为跨境企业提供云增值服务， 帮助数百家中国企业上云出海。
物联网与通信：面向电力、周界安防和专网通信三大应用领域推出特定 场景专项解决方案。
人工智能与大数据：专注人工智能 NLP 自然语言处理技术的探索，推动 NLP 技术在智能催收、智能电销、智慧公安、智慧政务、智慧园区等领 域的广泛应用落地。
追求创新与高效运营，并避免过度依赖单个人从而对公司经营造成影响，公司于 上市前就确定了较为分散的股权结构，当前公司仍为无实控人状态，截至 2023 年年报， 创始人之一及现任副董事长李力先生为最大的股东，直接持股 8.78%，董事长冒大卫 直接持股 0.37%。
管理层经验丰富，积极梳理业务，经营效率提升显著。公司现任管理班子工作履 历丰富，兼具业务和管理能力，其中董事长冒大卫先生于 2018 年担任公司总裁， 2021 年担任公司董事长，带领公司重点发展游戏业务，持续调整计算机业务，剥离拖累公 司业绩且发展空间不大的子公司和业务线，培育云服务等内生增长点，改造收购的鼎 富智能等，系列改革成效显著。2020-2023 年公司人均创收、人均创利增长趋势明显， CAGR 分别为 8%、24%。
游戏驱动营收高速增长，计算机业务整装待发。2016-2019 年公司营收呈下降趋势， 主要系受电信运营商资本支出放缓、公司业务结构调整等影响，营收占比较高的 ICT 运营管理业务收入下滑。此后，公司积极梳理聚焦业务，发展 AI 等创新服务，2022 年 起 AI/ICT 运营管理营收重启增长，2022/2023 年该业务收入同比增长 19%、17%。游戏 业务方面，2016、2018 年公司核心新游《War and Order》《Age of Origins》相继上线， 流水稳步高增，2019-2023 年游戏业务收入同比增速分别为+40%、+180%、+36%、 +9%、+27%，营收占比自 2016 年的 12%增长至 2023 年的 75%，成为公司营收增长的 核心驱动。
毛利率基本稳定，费用率管控良好。公司总体毛利率趋势维稳，其中 2020 年游戏 业务毛利率同比明显下降，主要系游戏收入确认准则调整为全额法，并将渠道分成计 入营业成本所致，2020-2023 年游戏业务毛利率分别为 66%、67%、68%、71%，呈提 升趋势，主要系联运成本分成减少，计算机业务毛利率分别为 48%、49%、40%、37%， 总体毛利率分别为 60%、62%、60%、63%。费用端，2020 年以来，公司销售/管理/研 发费用率管控良好，2020-2023 年销售费用率分别为 26%、29%、26%、25%，管理费 用率分别为 14%、15%、16%、15%，研发费用率分别为 6%、6%、6%、6%。
归母净利润稳步增长，游戏贡献主要业绩。2019 年公司积极梳理业务，计提各类 减值准备，致利润端承压，2020 年起，公司经营效率稳步提升，归母净利润持续增长， 2021-2023 年归母净利润同比增速分别为+10%、+41%、+64%，归母净利率分别为 9%、 11%、15%，盈利能力持续提升。从业务构成上，游戏为主要业绩贡献板块，2021- 2023 年净利润分别为 6.18、7.65、11.05 亿元。
