供需复苏，影院渠道出清整合。
多项电影发展相关政策颁布实施，为电影行业发展、规范治理等方面提供政策支持。 2023年5月，财政部、国家电影局联合发布《关于阶段性免征国家电影事业发展专项资金政策的公告》，2023年5-10月免征国家电影事业发展专项资金； 2023年7月，国家发改委发布《产业结构调整指导目录（2023年本，征求意见稿）》将电影产业纳入国家鼓励类产业目录； 2024年5月，国家发展改革委等6部门发布《推动文化和旅游领域设备更新实施方案》，提到实施电影产业高新促进行动，推动电影拍摄水平提质升级，提高电影制作整体水平，推进电影放映技术自主创新。 电影局相关领导多次发表重要讲话，谈及电影如何高质量发展。中宣部电影局常务副局长毛羽在2024文化强国建设高峰论坛“电影业高质量发展”分论坛上发表重要讲话，提及（1）推动电影创作繁荣活跃；（2）健全完善现代电影市场体系和产业体系；（3）尊重电影的管理规律等重要方向。
国内电影供给层面逐渐好转，影片备案/上映数量有所恢复。 ü 疫情使得2020年与2022年备案数量较上年明显下降，上映数量也仅有300部左右；积压影片在2021年与2023年逐渐释放，上映数量恢复至500部以上。ü 2023年疫情全面放开第一年，暑期档创历史新高，2023年中后月度备案数量呈现上行趋势，预计对应供给2024年及之后陆续释放。ü 据猫眼，2024年1-4月全国备案1042部影片，较2023年同期增长21.7%，恢复至2019年同期的96.7%。
从内容类型看，疫情后整体呈现类型多元化。2017/2018年票房TOP20电影中仅存在4/5种类型，且2017年20部中动作/喜剧类型有10/5部，票房占比54%/27%；2023年票房TOP20电影中类型多达12种，票房占比较为分散。 年轻的成熟商业片导演涌现。在2021/2023年的票房TOP10影片中多位导演年龄低于45岁，如郭帆、申奥、韩延、易小星等，此外陈思诚、贾玲、王宝强等演员转型导演，有不错的票房表现。
行业公司库存消化，储备现金情况改善；计划于2025年上映的头部影片明确，优质影片供给有望带动观影需求增加。ü 据猫眼，截至6月23日，2024年暑期档已定档96部影片，包括《抓娃娃》《逆行人生》《白蛇：浮生》等；《哪吒之魔童闹海》《酱园弄》等待定档。ü 《蛟龙行动》《第十七条》《封神2》《克什米尔公主号》等影片预计于2025年上映；待映有《狂野时代》《敦煌英雄》《P计划》等。ü 2024Q1末，行业头部公司账上现金均超10亿元，影投公司放映业务预计带来较好的现金流入，有望支撑影片投资制作。
相较于北美成熟市场，中国观影人次在疫情前快速增长，疫情后恢复程度 更好。中国城镇人口人均观影人次仍较低，长期看人次仍存在提升空间。 ü 2 0 1 2-2 0 1 9年，北美市场观影人次基本无增长，中国高速增长 （CAGR+20.1%）；2020年北美观影人次同比下降82%（降幅高于中 国的68.2%），2023年恢复至2019年的67.7%（低于中国的75.2%）。 ü 2012-2019年，北美城镇人口人均观影次数基本稳定在4-5次，中国自 0.7次提升至2.0次；2020-2021年，北美市场骤降至0.7/1.4次，略高于 中国；2023年中国恢复至2019年的71.3%，高于美国的65.9%，但中国 城镇人口人均观影次数仍仅为美国的52%。 ü 2012-2023年，中国月人均可支配收入CAGR为7.2%（美国3.9%）； 平均票价/月人均可支配收入自1.72%下降至0.89%，但远高于美国，未 来随着月人均可支配收入的持续增长及票价增速放缓，票价支付能力更强， 人次有望提升。
二、三线市场为观影主力军，三到五线市场票房占比持续提升，下沉市场仍具发展潜力。 ü 据艺恩，2023年三至五线城市票房/观影人次合计占比为45.9%/47.8%，较2017年提升6.1/5.0pct，其中四线城市占比提升最为明显，分别提升3.4/2.7pct。ü 据艺恩，2017-2019年，三到五线城市票房逐年增加，2023年达到229.38亿元，已恢复至2019年的92%，高于大盘整体恢复情况（84%）。n 万达重点布局二到四线城市，受益于下沉市场发展，有望进一步提升市占率。据艺恩，万达票房主要分布在二到四线城市，2017-2023年二到四线城市票房占比超80%；2017-2023年，万达三到五线城市票房占比从39%提升至49%，高于全国三到五线城市票房市占率的提升，占全国三到五线票房的份额从13.4%提升至16.4%。2023年万达三到五线票房37.6亿元，较2019年增长了9.6%。
国内影院/银幕持续优化调整，影院/银幕数增速逐步放缓。据灯 塔，2014-2019年，影院/银幕数量保持双位数增长，CAGR分 别为+18.6%/+21.5%；2020年起增速放缓至个位数（基本在 5%以下），CAGR+2.7%/+3.2%。2020年起受疫情影响，影 院营业率降低，2022H1降至40%左右，每年关停影院数保持在 高位。据拓普，2022年关停影院数达811家，新建影院数828家， 净增数量逐渐收窄。 n 相较于美国市场，中国影院行业集中度较低。2016年美国头部三 家影院（AMC、Regal、Cinemark）票房市占率为47.5%（中 国TOP3为24%）。据艺恩，2017-2023年，中国票房TOP3影 投合计市占率稳定在22.5%左右，集中度较低。 n 随着疫情中小影投出清及票房增长放缓，头部影投整合机会增加。
