行业格局持续优化。
民爆行业是工业的重要基础。民爆行业是国民经济建设的重要基础性产业， 广泛应用于能源、交通、水利水电、矿业开采等基础设施建设领域 。民爆行 业的产业链根据上下游关系可以分为民爆器材生产行业、民爆器材流通行业、 爆破服务行业。随着产业结构向全产业链发展步伐的加快，生产企业、流通 企业业务相互延伸，同时生产企业、流通企业向爆破服务延伸。
民爆物品系各种工业炸药及其制品、起爆器材和工业火工品的总称。根据 《民用爆炸物品品名表》，民爆物品主要分为工业炸药、工业雷管、工业索 类火工品、其他民用爆炸物品和原材料 5 个大类，共计 59 个品种。其中工 业炸药由过去的铵梯炸药和硝化甘油炸药已发展为现在性能更为安全可靠 的膨化硝铵炸药和乳化炸药，其生产方式也从过往的固定生产线生产向更为 安全和经济的现场混装过渡。工业雷管和工业索是工业炸药的起爆装置，其 中工业雷管主要为电雷管和导爆管雷管等，工业索主要为塑料导爆管等。
生产企业直销和区域流通销售模式将长期共存，矿山爆破一体化服务为未 来趋势。自 2006 年 9 月 1 日起施行的《民用爆炸物品安全管理条例》对民 爆器材销售模式进行修订后，民爆器材生产企业可以销售本企业生产的民爆 器材，生产企业直接销售占比有所提升。此外现场混装炸药为主的爆破服务 模式兴起使得民爆器材区域流通需求逐步下降，但由于民爆流通企业通过长 时间积累，具备成熟的销售渠道、仓储能力及细分到每个地县的销售网络覆 盖，对于混装炸药产能不足的民爆器材生产企业，未来仍需依托流通企业销 售给终端用户，故预计我国生产企业直销和区域流通销售模式将长期共存。 但同时生产、销售、爆破作业一体化服务作为国家鼓励方向，将是未来民爆 行业的主要方向。
民爆行业资质壁垒高，供需呈现区域性特征。我国对民爆物品的生产、销售、 购买、运输和爆破作业实行许可证制度，所有流程都由主管部门严格监管， 形成了该行业较高的资质壁垒。另外民爆器材易燃、易爆、高危等特点决定 了其运输具有一定风险，同时我国早期政府政策对民爆器材流通实施了严格 管制。因此民爆器材的购销一般采用“就近就地”的原则，多年来形成了一 定的区域性供需关系格局。民爆器材需求也呈现出一定的区域性。东部沿海、 长三角、珠三角等经济发达地区对民爆产品的需求量呈现下降趋势；中西部 等经济欠发达，且资源丰富、基建需求旺盛的地区，对民爆器材的需求将明 显增加。未来我国民爆行业产能和需求将呈现由东部沿海地区向中西部地区 转移的特征。
政策助力民爆行业高质量发展。2006 年《民用爆炸物品安全管理条例》颁 布，新条例的实施标志我国民爆行业进入了发展改革和结构优化升级的新阶 段。从 2011 年《民用爆炸物品行业“十二五”发展规划》到 2021 年《民爆 行业“十四五”规划》，从企业兼并重组强强联合、提升安全生产水平、提 高“走出去”能力、形成科研、生产、销售、爆破服务一体化的先进模式等 各角度为行业高质量发展提供了方向，并对工业数码电子雷管的置换工作以 及现场混装炸药占比提出了明确要求。
民爆行业下游主要为矿山开采。根据《中国爆破器材行业工作简报》，2021 年全国民爆器材销售流向分布中，用于煤炭、金属和非金属矿山开采的工业 炸药消耗量达到总消耗量的 71.5%，用于铁路道路、水利水电等基础设施建 设方面的工业炸药消耗量分别占总消耗量的 5.7%和 2.4%。
下游采矿业固定资产投资呈现回升趋势。2010-2014 年，我国采矿业固定资 产投资保持较快的增长趋势，从 2010 年的 0.97 万亿元增长至 2014 年的 1.47 万亿元，矿山资源的开采也带动了民爆产品和爆破服务的需求。从 2015 年 开始，国家逐步推行供给侧改革政策，出台一系列产业政策去化煤炭、钢铁、 水泥等行业过剩产能，采矿业固定资产投资完成额开始下滑，2016 年已降 至 1.03 万亿元，民爆行业市场规模随之下滑。2017 年起，供给侧改革初见 成效，我国矿业产业结构逐渐优化，新增大型矿山产能有序释放，采矿业固 定资产投资完成额进入上升周期。虽 2020 年受全球新冠疫情影响有所回落， 但 2021-2023 年重回上升趋势。
基建投资仍稳定增加。2008-2011 年为应对全球经济危机，2008 年我国出台 “四万亿”投资方案加码基建，我国基础设施建设投资增速快速提升。2012- 2016 年得益于“十二五”规划推进重大项目按期实施，我国基建投资维持高 增速。2018-2021 年基建增速下滑主要系金融去杠杆及疫情等因素影响。2022 年以来基建作为稳增长的重要抓手，在政策助力和资金支持中增速回升。 2024 年我国继续实施积极的财政政策，适度加力、提质增效，基建投资有望 维持高增速。
行业集中度明显提升。伴随民爆行业兼并整合的鼓励政策持续出台以及行业 产能优化升级带来的门槛提高，行业集中度逐步提升。根据中国爆破器材行业协会统计，民爆行业排名前 15 家企业集团生产总值占比从 2015年的50.70% 提升至 2023 年的 73.12%。其中北方特种能源集团和易普力的市占率均在 10%左右，龙头优势明显。
工业炸药年产量窄幅波动，工业雷管年产量逐步下降。工业炸药年产量变化 趋势和国家基础建设及矿山开采需求基本一致。2015-2016 年煤炭、钢铁、 水泥等下游行业的需求低迷传导至民爆物品市场，工业炸药的产量有所下降。 2020-2021 年受疫情影响工业炸药产量小幅下降后 2023 年伴随经济逐步修 复，工业炸药产量重回增长。工业雷管年产量逐步下降的背后伴随着民爆产 品结构的调整和爆破技术的提高。工业数码电子雷管全面推广的同时中深孔 爆破方式逐年增加，使得爆破开采过程中工业炸药和工业雷管的消耗比明显 下降。
电子雷管基本实现全面替代，现场混装炸药占比持续提升。《民爆行业“十 四五”规划》中针对民爆产品结构优化，要求严格执行工业雷管减量置换为 工业数码电子雷管政策，全面推广工业数码电子雷管，除保留少量产能用于 出口或其它经许可的特殊用途外，2022 年 6 月底前停止生产、8 月底前停止 销售除工业数码电子雷管外的其它工业雷管。继续压减包装型工业炸药许可 产能，稳步提升企业（集团）现场混装炸药许可产能占比。根据中国爆破器 材行业协会统计，2023 年我国电子雷管产量为 6.70 亿发，同比增长 94.89%，占雷管总产量的 92.54%，基本实现全面替代。而现场混装炸药产量也从 2016 年的 77.72 万吨提升至 2023 年的 163.70 万吨，占工业炸药总产量的比例 2023 年达到 35.73%。
上游硝酸铵价格回落，企业盈利水平逐步修复。硝酸铵是工业炸药的主要原 材料，根据江南化工公告，硝酸铵占工业炸药生产成本比例超过 60%。2021 年四季度至 2022 年一季度煤炭价格大幅上涨推高了硝酸铵价格，后续俄乌 冲突带动全球化肥价格上涨进一步刺激硝酸铵价格高位。2022 年下半年以 来随着地缘冲突的缓解以及煤炭价格的回归，硝酸铵价格逐步回落，而根据 国泰集团季度公布数据，工业炸药价格波动较低，故民爆企业盈利水平有望 逐步修复。
