对标江苏市场，安徽白酒市场增长空间可期。
江苏和安徽经济发展启动节奏上的差异，导致江苏市场先于安徽市场更早启动白酒消 费的结构升级；我们以江苏白酒市场当前的规模与结构作为参考，对安徽白酒市场未来升 级的方向进行指引。从生产端看，从人均 GDP 来看，受益于新能源等战略性新兴产业的快 速发展，2010-2023 年安徽人均 GDP 的 CAGR 为 11%，安徽省 2023 年人均 GDP 大致与江苏省 2013 年人均 GDP 相当，且安徽人均 GDP 自 2010 年至 2023 年每年保持增长态势，反映出安 徽经济发展具有韧性。从消费端看，安徽省 2023 年居民人均可支配收入与 2017 年江苏省 居民人均可支配收入水平相近，而在增速上，安徽和江苏的居民人均可支配收入都呈现逐 年上升的趋势，自 2018 年以来安徽省人均可支配收入增速每年均略高于江苏。
从政策端看， 2020 年安徽省经济和信息化厅、省商务厅、省市场监管局于 2020 年联合印发《关于促进安 徽白酒产业高质量发展的若干意见》，针对产区布局、产品品质、白酒品牌、营销模式等 薄弱环节进行突破，叠加安徽亳州核心产区的建设，能够通过优化资源配置和提升优质产 能比重，地方政府、龙头企业、优质资本共同推动安徽白酒产业高质量发展。综合来看， 一方面，安徽省经济发展在当前环境下仍然具有较强韧性，多个经济指标都在近年来呈现 稳增长的态势，这为白酒市场持续扩容和消费结构升级提供良好基础；另一方面，江苏发 展先于安徽起步，以经济发展情况简单类比，参照 2022 年江苏白酒市场容量 560 亿元的标 准，我们预测安徽白酒市场同样有望从 2022 年的 350 亿元扩张到 560 亿元，空间上仍有较 大的提升空间。
从白酒市场量价关系和消费偏好来看，安徽与江苏白酒市场存在共性，江苏白酒市场 的发展趋势为安徽白酒市场的消费升级提供参照。 1）总量上，安徽和江苏都是白酒产销大省，两省白酒产业均具备显著的规模与实力。 2022 年安徽和江苏白酒产值占比分别位列全国第 5 与第 9 名，人均白酒年消费水平分别位 列全国第 9 和第 6 名，表明两省在中国白酒产业占据重要位置，且均具有较高的白酒消费 水平。 2）拆分量价来看，安徽和江苏白酒市场均呈现量减价增、消费结构升级的趋势。 2015-2022 年安徽、江苏的白酒产量 CAGR 分别为-7%和-17%，而 2018-2023 年安徽白酒市场 销售额 CAGR 为 8%，2016-2022 年江苏白酒市场 CAGR 为 14%，反映两省尽管产量在近年来呈 下降趋势，在价格上升的推动下市场容量增长趋势仍然显著。 2018-2023 年安徽 300 元以上价格带市场规模增长速度相比于 100 元以下市场规模的增 长率更高，300 元以上价格段的市场份额占比从 11%上涨至 22%；同时，100 元以下市场也 在发生结构性变化，10 元及以下的白酒消失，零售价 15、25、50 元三个价位段出现快速增 长，60、70、80 元价位段则批量推新。江苏市场核心价位从 2019 年的 300 元升至 2022 年的 400 元以上，苏南地区商务宴请场景主流价格带甚至从 400 元上涨至 600 元。这反映出 在两省消费升级的趋势下，消费者对于白酒的品质和品牌需求增长，酒企则通过产品结构 优化升级来适应市场变化。 3）两省地理位置毗邻，在白酒消费文化上有深厚渊源亦存在相似之处。安徽和江苏白 酒平均单次饮用量分别为全国第三和第九名，安徽白酒市场整体渗透率为 30%-35%以上，两 省在白酒消费上的活跃度和市场潜力高。同时，从香型消费偏好来看，近年来酱香、清香 型均在江苏和安徽起势，市场份额有所提升，但两省仍然以浓香型为主流。江苏浓香型白 酒占比相对于 2019 年的 75%以上有所下降，但总体而言长期稳定在 70%以上；安徽酱酒占 比 10%以上，清香规模偏小，目前浓香依然占主流。
对标江苏白酒市场当前发展现状，安徽白酒市场仍有较大的增长、升级空间。从低端 市场看，安徽/江苏 100 元以下价格带的市场份额分别为 140/112 亿元，安徽白酒低端市场 目前占据较大份额，而江苏低端白酒市场份额相对较少，伴随安徽目前消费升级，预计安徽低端白酒市场会逐渐萎缩，被中高端市场取代。从中档市场看，安徽/江苏 100-300 元价 格带的市场份额分别为 150/168 亿元，安徽中档市场是竞争最激烈的价格带，以各自市场 占比来看该价格带在安徽白酒市场的占比已高于江苏，未来随着价格带的进一步向上跃迁， 安徽白酒市场仍有进一步升级的空间。从次高端及以上市场看，安徽/江苏 300 元以上价格 带的市场份额分别为 80/280 亿元，当前江苏该价格带市场份额为安徽的 3.5 倍，增长空间 较大。综合而言，以 100 元为分阶段对安徽白酒市场进行划分，100 元以下产品的需求未来 有望逐步向更高价格带进行升级，百元以上以市场仍有接近翻倍的增长空间。
两省区域强势品牌占据当地较大的市场份额，近年来全国性名酒品牌也纷纷布局并取 得一定成效，关注安徽白酒市场竞争格局变化。两省的白酒市场均由本地品牌占据主要地 位，江苏省由洋河和今世缘占据了主要份额，形成一大一小的双寡头竞争格局。而在安徽， 古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等本地品牌占据重要份额，目前呈现“一超多强”的竞争格 局，目前古井贡酒的龙头地位较为稳固，迎驾贡酒和口子窖差距较小，关注安徽白酒市场 后续是否会向双寡头格局演变。
