重点布局海外市场，摩洛哥及西班牙基地贡献产能增量。
公司境外营收占比高于同行，全球化布局有望进一步加速。2021-2023 年， 公司境外营收占比分别为87.3%/87.8%/86.9%，高于主要轮胎企业，摩洛哥工厂 建成后，森麒麟境外营收占比有望进一步提升。
欧美市场市占率落后于国际巨头，森麒麟未来仍有提升空间。以美国市场为 例，据轮胎商业公众号数据显示，固特异、米其林、普利司通 2023 年市占率分 别为 10%/10%/7%，头部三家企业合计占据市场接近 30%份额。根据森麒麟 2023 年年报，公司轮胎产品在美国替换市场的占有率超 5%、在欧洲替换市场的 占有率超 4%，在海外市场，公司除了开发传统的大型轮胎批发商外，还着力开 发大型连锁零售商，形成海外销售“双轮驱动”格局，未来市占率仍有提升空间。
公司积极推进摩洛哥及西班牙工厂建设，进一步打造全球生产能力。公司现 有青岛工厂和泰国工厂两大生产基地，其中青岛工厂规划年产能为 1500 万条半 钢胎，泰国工厂规划年产能为 1600 万条半钢胎和 200 万条全钢胎。公司正加快 推进非洲智能制造基地“森麒麟（摩洛哥）年产 1200 万条高性能轿车、轻卡子 午线轮胎项目”建设，平稳推进欧洲智能制造基地“西班牙年产 1200 万条高性 能轿车、轻卡子午线轮胎项目”建设，产能有望持续提升。
摩洛哥项目地理位置优越，运输条件便利。森麒麟位于摩洛哥的项目靠近终 端消费市场，交通便利，能够有效减少轮胎运输成本，项目选址所在地距丹吉尔 国际机场、高铁站、市中心均约 15 公里，距丹吉尔地中海港 35 公里，其为非洲 第一大集装箱港，可辐射 77 个国家 186 个港口。
摩洛哥基地将享受出口关税&企业税收双重优惠。1）出口欧美市场零关税： 摩洛哥是非洲唯一与美国签署自由贸易协定的国家，轮胎产品出口美国享受零关 税，且 2010 年摩洛哥与欧盟建立自由贸易区，摩洛哥轮胎产品出口欧洲市场享 受零关税；2）企业减税优惠：中国在摩洛哥投资的企业，实行“五免，其后减半” 政策，即企业前 5 年免缴企业所得税，从第 6 年开始减半征收；免缴进口关税、 进口环节增值税；免缴生产和消费税、出口税；免缴营业税 15 年；免缴市政税 15 年；免缴注册税和印花税等。
森麒麟泰国复审终裁税率为 1.24%，相比原审税率大幅下降。2020 年 6 月 29 日，美国商务部启动对泰国乘用车和轻卡轮胎的反倾销原审调查，该次原审 调查周期为 2019 年 4 月 1 日-2020 年 3 月 31 日共 12 个月，原审调查强制应诉 的为两家轮胎企业，分别为日本住友轮胎（泰国公司）及玲珑轮胎（泰国公司）， 原审调查终裁结果为：日本住友轮胎（泰国公司）原审单独税率为 14.59%，玲 珑轮胎（泰国公司）原审单独税率为 21.09%，其他泰国出口美国的轮胎企业原 审税率为17.06%，其中森麒麟泰国适用17.06%的原审税率。2022年9月6日， 美国商务部启动对泰国乘用车和轻卡轮胎的反倾销复审调查，本次复审调查周 期为 2021 年 1 月 6 日-2022 年 6 月 30 日共 18 个月，森麒麟泰国为本次复审的 强制应诉企业之一。2024 年 1 月 25 日，公司发布公告，美国商务部对泰国乘用 车和轻卡轮胎反倾销调查第一次年度行政复审终裁落地，其中森麒麟泰国复审 终裁单独税率为 1.24%。
森麒麟泰国规模占比高，税率下降有望进一步增厚业绩。森麒麟泰国 2020- 2023 年营收分别为 25.11/22.36/28.28/43.5 亿元，其中 2023 年森麒麟泰国营收 占 整 体 营 收 比例为 55.5%；2020-2023 年 森 麒 麟 泰 国 净 利 润 分别为 8.20/5.71/4.71/8.50 亿元，其中 2023 年森麒麟泰国净利润占整体净利润比例为 62.1%。森麒麟泰国销美关税下降后，预计将进一步提升森麒麟泰国子公司盈利 能力。
美国公布泰国卡客车轮胎反倾销初裁结果，公司适用 2.35%关税。美国当 地时间 2024 年 5 月 15 日，美国对泰国卡客车轮胎反倾销初裁结果公布——认 定进口自泰国的卡客车轮胎在美国以低于公平价值的价格销售，执行反倾销制 裁。各家反倾销初裁税率分别为：1）浦林成山（泰国）有限公司：0%；2）泰 国普利司通公司：2.35%；3）其他企业税率为 2.35%。据公司互动平台回复， 本次泰国卡客车轮胎反倾销初裁结果中，森麒麟适用于 2.35%税率。
