保温杯制造业龙头，研发赋能快速成长。
深耕不锈钢保温器皿生产制造，研发创新积累打造高质量发展。公司主要从事不锈钢保温 器皿产品的研发、生产和销售，是国内知名集不同材质的饮品、食品容器的研发设计、生 产与销售为一体的高新技术企业。当前公司已形成不锈钢真空保温器皿和非真空器皿两大 系列产品，产品线丰富，品质优良，并紧跟市场潮流和流行趋势。回顾公司成长历程，公 司的发展历程呈现三个显著阶段：
企业初创，瞄准市场定位，奠定生产基础（2004-2011）：公司前身永康加益日用制品有 限公司于 2002 年正式成立，专注于美国市场的开发与拓展，初步定位不锈钢器皿的国外 市场业务，业务涵盖金属制品、机电产品、不锈钢器皿及配件制造、加工、销售。后续公 司生产效率和产品质量稳步提升，打造智能化生产线，奠定大客户合作基础。
快速发展，积蓄客户资源，扩展国际业务（2012-2018）：公司陆续获得大客户青睐，2012 年与 PMI 达成合作，为其旗下 MIGO、ALADDIN 和 STANLEY 等子品牌生产相关产品； 2015 年与 S’well 合作，并成为其主要供应商；2016 年正式开启和 TAKEYA 的合作，为 其提供 OEM/ODM 产品。公司坚持大客户战略，持续优化客户结构，并提升与核心客户 的可持续战略合作关系。
研发赋能，积累核心技术，培育自主品牌（2019 至今）：随着核心客户合作的进一步加深， 公司于 2019 年收购 PMI 旗下 MIGO 品牌，并与公司自主培养品牌 ONE2GO 一起，充分 发挥品牌协同效应，形成 OEM/ODM 业务和自主品牌业务“双轮驱动”的新销售模式， 以提升市场影响力。公司在武义设有研发中心，在上海建有创新中心，并先后与浙江大学、 浙江科技学院等高校和外部机构紧密合作，进行新产品和新工艺的开发设计，目前已成功 储备超薄不锈钢焊接圆管合金密封液压成形技术、真空气染印技术、轻量旋薄技术、智能 温显技术、不锈钢保温杯新型表面处理技术、不锈钢保温杯轧花技术、不锈钢螺纹的精密 成型加工技术等诸多核心制造技术。2021 年公司正式在深圳创业板上市，成为国内不锈 钢真空保温器皿行业第二家上市公司。
公司股权结构稳定，创 人戚兴华和其妻子陈曙光夫妇为嘉益股份实控人。 截至 2023Q4，公 司创 人兼董事长戚兴华先生直接持有公司 8.2%的股权，并通过武义嘉金投资和浙江嘉绍云 华间接持有公司 25.12%的股份，合计持有 33.32%公司股权；其妻子陈曙光女士直接及并间 接持有公司 30.29%的股权，夫妇二人共持有公司 63.61%的股权，拥有公司的绝对控制权和 决策权。
高管团队深度绑定公司利益，核心高管深耕零售制造行业多年，具备丰富的行业经验。公 司主要核心高管与创 人戚兴华、陈曙光夫妇自公司前身永康加益日用制品有限公司共同 成长至今，陪伴公司约 20 年时光，战略目标高度协同，利益深度绑定。高管团队均深耕 零售制造业或相关专业领域多年，具备丰富的行业生产及专业经验，同时，稳定的高管团 队也为公司发展积累了优质且充足的产品开发经验，共同助力公司后续发展。 股权激励计划 善， 深度绑定核心员工，有效留存优质人才。公司于 2022 年两次颁布股 权激励计划，合计授予股票数量达 830 万股，激励对象涵盖公司董事、高级管理人员、中 层管理人员及核心技术骨干等共计 68 人。第一期业绩目标以 2020 年为基数，首次授予 第一至三个 除限售期公司 2022-2024 年归母净利润增长率分别不低于 30%/60%/90%； 或公司 2022-2024 年营收增长率分别不低于 80%/120%/160%。第二期业绩目标以 2021 年为基数，首次授予第一至三个 除限售期公司 2022-2024 年归母净利润增长率分别不低 于 50%/70%/90%；或公司 2022-2024 年营收增长率分别不低于 60%/90%/120%。股权 激励计划将公司利益与员工深度绑定，吸引和保留优质人才，激发公司员工积极性，以推 动集团业务的成功发展。
海外需求复苏带动公司营收高增，业绩持续稳健增长。公司营业收入从 2020 年的 3.56 亿元增长至 2023 年的 17.75 亿元，CAGR 为 70.92%；归母净利润由 2020 年的 0.65 亿 元增长至 2023 年的 4.72 亿元，CAGR 为 93.81%，营收利润增速双高。21 年后海外疫 情影响逐步消退，户外活动活跃拉动户外消费兴起，带动不锈钢保温杯需求提升，海外订 单需求增长，保温器皿需求复苏助力公司海外 OEM/ODM 订单高增。
海外 OEM/ODM 订单为营收主力贡献，大客户战略成效显著。分地区看，公司境外收入 占比维持 80%以上水平，2023 年国外市场贡献收入占比达 95.07%。从客户结构看，2023 年公司 CR5 客户占比高达 96.11%，其中第一大客户 Pacific Market International LLC（后 简称 PMI）贡献收入占比 84.91%。自 PMI 于 2002 年收购了 Stanley 品牌后，叠加其先 进的产品开发、营销和全球分销能力，成功推动 Stanley 品牌火爆全球，未来或将进一步 助力公司收入及利润贡献。
不锈钢真空保温器皿量价齐升，产销率稳步提升驱动业务增长。公司核心产品不锈钢真空 保温器皿贡献主要收入，从销量看，金属制品（以不锈钢真空保温器皿为主）2022/2023 年分别销售 3,241/3,813 万只，同比增长达 66.7%/17.6%。公司确定且稳固产品主营方向， 采取以销定产的生产模式，产销率 终维持在高位， 2023 年公司产销率达 98.06%。
盈利能力稳中向好，毛利率行业领先。公司销售毛利率于同类细分赛道中处于领先地位， 2018-2023 公司销售毛利率平均达 34.89%，2023 年嘉益股份毛利率为 40.72%，创历史 新高，盈利能力显著高于可比公司。随着与核心客户合作的不断深入，叠加个性化、多品 种、小批量及产品附加值较高的订单需求增加，使得公司得以保持较高的毛利率水平。
主营业务成本结构稳定，直接材料占比过半。公司生产产品的成本主要包括直接材料成本、 直接人工成本和制造费用，其中直接材料成本占比维持在 60%左右，系生产成本的主要组 成部分，直接人工和制造费用在自产产品成本中占比相对较小。2023 年直接材料、直接 人工和制造费用占比分别为 64.4%/18.6%/17.0%。ODM 及 OEM 业务模式下，若主要原 材料价格大幅上涨，公司可利用其自身的议价能力，合理向下 客户适当转移主要原材料 的涨价风险。
费用率总体稳定，财务费用率受汇率影响显著。公司持续加大新产品研发力度，加大研发 队伍建设投入，整体研发费用率维持在 4%左右。2023 销售费用率、管理费用率、研发费 用率和财务费用率分别为 1.60%/4.41%/3.77%/-0.73%。财务费用率波动主要系人民币对 美元汇率出现波动从而导致的汇兑损失，由于海外订单为公司的核心收入支柱，因而汇率 波动对公司财务费用率产生一定影响。
