领跑啤酒行业，逐鹿高端之战。
国内啤酒行业领军者。华润啤酒前身为沈阳啤酒厂，旗下的雪花啤酒因其泡沫 洁白丰盈似雪、口味持久溢香似花而得名，广受喜爱。1993 年，华润创业入主沈阳 啤酒厂，正式进军啤酒行业。倚仗华润集团强劲的资本支撑，华润啤酒发力中低端 市场，多方兼并、跑马圈地、迅速扩张。2006 年，华润啤酒总销量超越青岛啤酒， 问鼎中国市场销量第一。2008 年，雪花啤酒品牌成为全球销量最高的啤酒品牌。华 润啤酒连续多年稳居国内市场份额第一。
营收增长稳定，净利润快速增长。2016 年以来，除 2020 年疫情影响以外，华 润啤酒营业收入每年实现正增长。伴随行业去产能和产品高端化，净利润率稳步上 行，净利润维持较快增长，其中 2018 年净利润缩减主要因为 2017 年开始的“3+3” 战略所实行的关厂优化产能及精简人员等计提了大量资产减值损失及安置费用。
央企巨头为最大股东，联手喜力注入国际基因。1994 年 SAB Miller 入股华润 啤酒，持股 49%；2016 年百威英博提出并购 SAB Miller，华润啤酒随即以 16 亿美 元购回 SAB Miller 的全部控股，就此实现集团全资化。公司第一大股东华润集团为 国内首个常驻香港并开展业务的央企，在宁高宁等多届管理层的带领下，自成立以 来业务横跨消费品、地产、医疗、公用事业及零售等多个市场化的业务领域。2014 年 7 月以来，国务院国资委先后在央企层面确定了 19 家国有资本投资公司试点企 业，华润集团于 2018 年底获批成为试点企业。2022 年 6 月，华润集团正式转为国 有资本投资公司。2018 年，华润啤酒与 Heineken 集团达成长期战略合作，收购喜 力中国业务，2019 年交易正式完成，“4+4”产品矩阵得到喜力强劲助推，为高端化 进程注入国际基因。
纵观华润啤酒的发展历史，一共可分为三个阶段，现正处第三阶段：高端之战。
（1）1993 年-2001 年：夯基辽宁，伺机而动。1993 年华润创业入主沈阳啤酒厂，正式进军啤酒行业。初期夯基辽宁市场。同 年我国啤酒产量超越德国，之后 8 年始终位居世界第二。行业销量持续增长，各种 小厂如雨后春笋，青岛啤酒、燕京啤酒等龙头企业则采取收购与兼并积蓄产能。
（2）2001 年-2014 年：资本跑马圈地、打造全国雪花。收购整合小品牌，推进雪花全国化。战略部署从辽宁腹地向沿海沿江地区中心 城市扩张，先后收购了安徽龙津、大连金狮、浙江钱江、四川蓝剑、山东琥珀等地 方性酒厂，版图迅速向华东、西南等地区铺开。期间，酒厂数从 2000 年的 10 家激 增至 2013 年的 97 家。得益于产能迅速扩大和品牌全国化不断推进，华润创业的啤 酒业务收入及啤酒业务净利润均呈现快速增长。
（3）2015 年-至今：聚焦啤酒主业，布局迎击高端。2015 年开始，伴随市场激烈竞争和销量见顶，营收端增长放缓、费用投放加大、 产能过剩下利润压力较大。华润啤酒开始加快高质量发展，积极推动产能优化和精 简人员，提升经营效率，同时公司加快推广高端产品，推动盈利能力改善。
2.1、 2001 年-2014 年：资本跑马圈地，打造全国雪花
资本强势支撑，规模迅速扩张。相较其他两龙头青岛啤酒和燕京啤酒，华润啤 酒并购起步较晚，但凭借其强劲的资本背景和强执行力以及清晰的策略定位迅速在 啤酒市场扎根。公司在东北、华中、西南等沿江沿海地区展开并购，以点带面逐渐 收购该省份或区域的大部分酒厂，逐渐主导并购区域的啤酒市场。2001 年至 2014 年期间，华润啤酒并购多家地方啤酒厂，啤酒版图迅速铺开。
以雪花替代并购品牌，打造全国雪花，跃居份额第一。2002 年，华润啤酒明确 提出全力将雪花啤酒打造为全国品牌。在迅速并购扩张的同时，整合小品牌和雪花 全国化并驾齐驱。本土强势品牌并购后，华润啤酒首先对其原产产品采取保留并列 手段，待雪花品牌啤酒站稳市场后再进行整合，以雪花品牌逐渐替代原来并购的品 牌。随着雪花全国化进程不断推进，华润啤酒的产能储备及市场占有均不断攀升， 2006 年销量位居全国第一。品牌整合方面，雪花销量占总销量之比也持续走高，自 2001 年的 18.9%增加至 2010 年 90%左右。
2.2、 2014 年-至今：决战高端，迈入高质量发展
产能过剩问题初现。2013 年华润啤酒停下并购脚步。于此同时，啤酒行业需求 见顶，行业竞争日趋激烈，华润啤酒销量进入平台期，行业需求突然放缓产业酒企 始料不及，叠加公司前期快速并购产能，导致产能过剩的问题逐渐浮现，2015 年产 能利用率降至 53.1%。 2016 年前销量虽大，但利润较低。早期华润啤酒主要发力中低端市场，以份额 为导向下发力深度分销渠道网络，拿下国内销量规模桂冠。虽然期间得益于 “勇闯 天涯”打下的品牌影响力带动毛利率逐年升高，但整体产品结构中低端产品占比较 高，次高端以上产品占比较少，而渠道投入和市场投入较大，导致净利率较低。
加快推出高端产品，提出“3+3+3”发展战略决战高端市场。2013 年 7 月，华 润啤酒推出“脸谱”系列，是对高端市场的第一次试水。2015 年，华润啤酒剥离全 部非啤酒业务至华润集团；2016 年，华润啤酒购回 SAB Miller 公司所持 49%股份， 为专注啤酒主业、迎接高端之战铺设好道路。2016 年，曾带领团队创立“勇闯天涯” 品牌的侯孝海出任执行董事兼 CEO。2016 年底，公司提出“3+3+3”的新型发展战 略，规划了 2017 年-2025 年 9 年三阶段的“决战高端，质量发展”之路。
