2023 年股利支付率为 61%，三表均有亮眼表现。
压滤机下游新领域持续扩张，23年归母净利同比增长21%。根据历年财报，伴随公 司新产品及新下游的逐步拓展，公司过去5年保持营收、业绩高增的趋势。2023年以 来虽外部环境有压力，但公司依然保持稳健发展，2023年公司实现营业收入62.49亿 元（同比+10.0%），实现归母净利润10.08亿元（同比+20.9%）；2024年Q1公司实 现营业收入15.07亿元（同比+2.7%），实现归母净利润2.29亿元（同比+6.7%）。
2023年原材料成本处价格低位，毛利率提升至31.7%。根据公司财报，公司产品生 产成本包括材料成本、人工成本、制造费用，其中2023年材料成本占总成本的比重 的79%。公司原材料主要为钢材、聚丙烯等，受原材料价格走势的变化，2019年、 2023年毛利率均有明显提升，2023年毛利率达31.7%（同比+1.0pct），2024年Q1 毛利率为30.0%（同比-0.1pct）。
公司毛利率保持在30%以上、控费能力强，净利率、ROE逐步提升。根据公司财报， 2020年公司执行新收入准则，将原计入销售费用的运输费调整至营业成本核算，当年销售费用率有明显下降。2020-2022年公司期间费用率维持在11%~12%的水平， 2023年下降至10.2%，2024Q1期间费用率仅为9.0%，控费能力持续增强。公司产品 具备强品牌力及产品力，毛利率保持在30%以上，外加良好的控费水平，公司盈利 能力稳步提升，2023年净利率达16.1%（同比+1.4pct）、ROE（摊薄）达22.2%（同 比+1.4pct）。
2023年以来合同负债增速有所下滑，截至2024Q1实质资产负债率仅为18.0%。根据 公司财报，公司主要采用以销定产的经营模式，即预付款、进度款和质保金的结算 方式，2022年为公司的合同负债高速增长期，2023年以来合同负债逐步趋于稳定， 截至2024Q1公司合同负债达25.98亿元。就资产负债率而言，公司无长期负债，若 剔除合同负债后的实质资产负债率（截至24Q1）仅为18.0%。
根据公司财报，截至2024Q1，公司存货（以发出商品为主）达27.70亿元，占总资产 的比重为33.60%。截至2024Q1公司应收账款金额达8.02亿元（同比+13.72%），占 第一季度总营收的53.23%（同比+5.2pct）。
2023年以来，公司收款承兑汇票增加导致经营性现金流净额减少。根据公司财报， 2023年以来公司销售产品收到承兑汇票增加而现金减少，以及支付职工薪酬、交纳 税费等支付的现金增加，经营性现金流净额达2.68亿元，同比大幅减少。公司投资规 模亦有所收窄，2023年投资性现金流净额为-0.45亿元。
2023年派发现金红利6.11亿元，高分红下投资价值凸显。根据《关于公司2023年前 三季度利润分配方案的公告》，向全体股东每股拟派发现金红利1.06元（含税），派 发现金红利6.11亿元（含税），占2023Q1-3归母净利润7.40亿元的82.64%，全年来 看股利支付率61%。根据Wind公司2020~23年分红率为56%/51%/69%/61%，股息 率（当年现金分红总额/当年年末市值）为3.8%/1.7%/3.4%/4.8%。
