聚焦全球眼科领先技术，投资整合+自研奠定竞争优势。
公司聚焦全球眼科领域的领先技术，通过自主研发与投资整合并重的方式，致力于加速中国眼科产业的国产化进程，目标成为国际知名的综合性眼科产品生产商。公司通过收购或整合，完成从上游原材料制备、中游研发设计与工艺生产到下游专业市场营销的眼科全产业链布局。包括收购 Contamac 布局人工晶状体的原料研发及配套；河南宇宙、Aaren、珠海艾格、河南赛美视、ODC等子公司布局人工晶状体系列产品及配套设备；收购爱晶伦完成屈光产品研发及产销；收购亨泰视觉、河北鑫视康，布局角膜塑形镜和软性接触镜业务；收购其胜生物、建华生物等公司布局PRL、眼科粘弹剂等业务；获得南鹏光学 51%的股权，获得角膜塑形镜“亨泰Hiline”、硬性角膜接触镜等产品在中国大陆地区的独家代理经销权等。公司眼科产品涵盖两大管线四大细分领域。包括人工晶状体、眼科粘弹剂、视光材料、视光终端产品及眼表用药，并已在眼底病治疗领域布局多个在研产品。2023 年，公司眼科业务总收入从2016年的 1.21 亿增至 2023 的 9.28 亿元，CAGR 达33.8%。其中，2023年，工晶状体/眼科粘弹剂/视光材料/视光终端产品收入分别为3.82/1.15/2.09/1.92 亿 元，分别同比增长37%/29.05%/20.17%/-6.34%。
国内人工晶状体市场的主要供应商，实现从普通球面单焦点人工晶状体到多焦点人工晶状体的全系列产品覆盖。（1）公司技术储备丰富。公司依托“十三五”国家重点研发计划的支持，联动公司在中国、美国、英国的眼科研发创新平台，已积极开展散光矫正、多焦点、EDOF 等功能型高端人工晶状体产品的研发工作，同时掌握有别于传统车铣工艺的一次模注成型工艺，实现人工晶状体高端材料、复杂光学性能、创新加工工艺的全面布局。（2）公司产品矩阵丰富。公司根据患者需求推出不同性能（诸如球面、非球面、多焦点）、不同材质（诸如疏水性、亲水性、PMMA、Silicone）的人工晶状体产品，目前人工晶状体品牌包括括河南宇宙、美国Aaren、法国 HexaVision 及 Lenstec 等，实现全系列人工晶状体产品组合布局，基于产品多元化满足不同临床需求。（3）业绩加速修复。收入端，子公司河南宇宙自主生产的人工晶状体产品以及深圳新产业代理的 Lenstec 人工晶状体产品的销量均较上年度有显著增长。其中，高端区域折射双焦点人工晶状体产品SBL-3 的销量较上年度增长 69.37%，显著增厚人工晶状体产品线业绩。
三因素影响公司人工晶状体业绩呈现下滑。2020-2022年年公司人工晶状体收入出现下滑，主要原因在于：一是受到集采影响，销售单价下降导致业绩承压；二是代理的海外产品口Lenstec品牌上游供给受到疫情影响出现短缺，以及受Aaren 品牌经销协议终止及重新整合影响，导致收入下滑；三是疫情期间白内障手术量下滑所致。我们认为此前因疫情影响导致供需两端受到抑制的因素已然消化，随着需求端白内障手术量回归正常化水平，业绩修复可期。中长期而言，公司人工晶状体产品系列在经历了过去两轮的省级集中带量采购后依然维持了相对稳定的价格体系，而且在中标国家集采背景下，公司有望利用多品牌全产品线优势、渠道优势、成本优势巩固进一步提高人工晶状体产品的市场占有率，未来业绩快速修复确定性较强。
国内第一大眼科粘弹剂产品的生产商，连续十六年位居中国市场份额首位。眼科粘弹剂是一种被广泛应用于白内障、青光眼等多种眼内手术过程中的重要软性医用耗材，主要作用是固定和保护眼部组织以提高检查或手术的准确性和安全性。2023 年，公司眼科粘弹剂产品实现营业收入 1.15 亿元，较上年同比增长29.05%，创造了该产品线收入的历史新高。根据标点医药的研究报告，受到2022年月至 5 月期间上海地区公司生产发货停滞的影响，眼科粘弹剂产品 2022 年的市场份额从 2021 年的50.83%下降到44.52%，主要原因是受到受到 2022 年月至 5 月期间上海地区公司生产发货停滞的影响，但依然连续十六年位居中国市场份额首位。2024年，我们认为消费回暖，疫后眼科手术需求回补等将带动眼科粘弹剂产品消费回暖。同时，公司在研多款新技术产品具备市场竞争优势，例如盐酸莫西沙星滴眼液（用于眼表及眼底治疗领域）、盐酸利多卡因眼用凝胶（用于眼科手术局部麻醉）等产品处于申报阶段，眼内填充用生物凝胶产品在临床试验，新型人工玻璃体产品正注册检验。随着储备新产品逐步上市，未来公司产品占份额有望进一步提升并保持。
收购全球最大视光材料生产商布局屈光业务，高成长性可期。视光产品主要指角膜塑形镜，俗称OK 镜。OK 镜采用与角膜表面几何形态相逆反的特殊设计，对角膜实施合理的、可调控的、可逆的程序化塑形，改变角膜的屈光力，不会引起额外的调节反射和眼轴伸长，从而达到矫正近视的作用。公司收购Contamac、亨泰视觉、厦门南鹏，及并购杭州爱晶伦后，形成具备眼科原材料、PRL产品线，及“迈儿康 myOK”、“亨泰Hiline”、“贝视得”，RGP等代理产品的全产业链布局。2023 年，公司视防控与屈光矫正产品线共实现营收 4.01 亿元，同比增长5.82%。其中，由英国子公司 Contamac 主要负责运营的视光材料业务收入2.09亿元，同比增长 20.17%；公司视光终端产品实现营业收入1.92 亿元，同比下降6.34%，主要原因系出售河北鑫视康60%股权后不再纳入合并报表所致。当前中国近视防控和屈光矫正渗透率处于低位，叠加国家政策方针重视青少年近视防控工作，未来视光材料及产品有望保持较高增速发展。公司的子公司 Contamac、上海亨泰等原材料优势凸显，技术实力深厚，PRL 及 OK 镜产品具备稀缺性，新技术产品储备丰富，未来进一步增厚眼科业绩空间可期。
积极布局分享赛道快速增长红利，差异化定位满足多层次需求。公司屈光矫正产品优质，且够为全年龄段人群提供从防控到矫正的多样化近视解决方案。“myOK 迈儿康”定位进口高端，产品采用透氧系数 DK 值达 141 的高透氧材质，有效保障戴镜后的角膜氧代谢水平、眼部舒适与健康，并已获7 项中国专利授权；“亨泰 Hiline”定位进口大众型产品，产品在中国市场销售已超过十年，拥有极高的行业声誉和品牌口碑。自研OK 镜产品“童享”利用公司自主研发的光学设计系统，基于公司控股子公司Contamac的高透氧材料研制的新型角膜塑形用硬性透气接触镜产品，适用于近视度数在-1.00D 至-4.00D 之内（包含-1.00D 和-4.00D），散光度数不超过 1.50D 的配戴者近视的暂时矫正，进一步彰显公司自研技术水平，并丰富屈光产品矩阵。子公司杭州爱晶伦自主研发的依镜悬浮型有晶体眼后房屈光晶体（PRL）屈光矫正范围为-10.00D至-30.00D，且产品属于国内上市两款产品中唯一的国产产品，是1,800 度以上超高度近视患者的唯一选择，具有高度稀缺性和良好的成长前景。另外，第二代 PRL 产品房水通透型有晶体眼后房人工晶状体已完成注册检验，并于2022 年8 月启动临床试验，相较前一代产品，该产品性能更优。具备高透氧性、材料牢固性以及矫正质量高特点的硬性角膜接触镜（RGP）能够有效的控制散光和近视度数，P 适用范围较广，无患者年龄限制。贝视得暖暖镜专注解决儿童远视、弱视视力管理，以及贝视得跳跳乐针对运动型儿童进行近视管理。
