2024 年一季度万得新材料板块实现营业收入 4413.68 亿元，同比下降 11.43%。
2024 年上半年，新材料板块走势整体呈宽幅震荡态势，短期内承压明显。1 月至 2 月初， 新材料指数表现较为弱势，呈现加速探底趋势，大幅下跌后呈现技术性反弹，然后随着“新国 九条”、“新质生产力”等政策预期强化，指数呈现出逐步震荡修复。总体来看与沪深 300 相关 度很大且基本同步，贝塔值较高。
截止至 2024 年 6 月 28 日，新材料指数（884057.WI）下跌 19.54%，同期沪深 300 上涨 0.89%，跑输 20.43 个百分点。从行业横向对比来看，银行行业以 21.71%的涨幅位居第一，新 材料行业涨跌幅与 30 个中信一级行业相比排名第 24 位。
根据工信部《新材料产业发展指南》，新材料主要包括先进基础材料、关键战略材料、前沿新材料三大类。由于尚未有较为统一和明确的新材料子行业划分标准。因此，我们根据《新材 料产业发展指南》，选取有机硅（中信）等行业代表先进基础材料板块，选取半导体材料（中信）、 超硬材料（万得概念）、电子化学品（中信）、膜材料（中信）、碳纤维（中信）、稀土及磁性材 料（中信）、工业气体（万得概念）等行业代表关键战略材料；选取公司主营业务以金属增材制 造材料为主的其他金属新材料（申万）行业代表前沿新材料，共同组成新材料板块。 从子板块表现来看，2024 年初以来，主要子行业均下跌，膜材料板块跌幅较大。子行业涨 跌幅排名为：其他金属新材料(-14.71%)、稀土及磁性材料(-14.88%)、半导体材料(-15.52%)、 有机硅(-17.19%)、电子化学品(-17.32%)、碳纤维(-21.03%)、超硬材料(-21.85%)、工业气体 (-24.90%)、锂电化学品(-30.89%)、膜材料(-36.15%)。
个股表现来看，新材料板块 166 只个股中， 上涨个股 16 只，下跌个股 150 只。金属新材 料和电子化学品板块中个股表现较好，涨幅前五个股分别为宝丰能源(17.33%)、铂科新材 (16.67%)、格林美(16.67%)、中国巨石(15.00%)、雅克科技(13.57%)。
截至 2024 年一季度末，基金对新材料行业的全部持股市值为 2969 亿元，占行业上市公司 总市值的 8.18%，相较于 2023 年末下降 3.9 个百分点，基金对新材料行业的配置规模有所下 降。
2024 年一季度万得新材料板块实现营业收入 4413.68 亿元，同比下降 11.43%；实现归母 净利润 240.23 亿元，同比减少 50.50%。与去年相比，营业收入和归母净利润均大幅下降。
2024 年一季度万得新材料板块毛利率、净利率分别为 16.81%、5.81%，环比减少 1.81pct、 2.27pct；ROE 为 1.74%，环比大幅减少 10.37pct。新材料板块平均资产负债率为 56.48%， 环比小幅上升 0.5pct。整体来看，盈利能力下滑较为显著。
2024 年一季度万得新材料板块经营性现金流流入净额为 135.31 亿元，与 2023 年一季度 相比有较大降幅，自 2019 年以来，行业首次经营性现金流流入净额小于归母净利润，表明行 业回款放慢，现金流有所恶化。
3.1. 新材料是新质生产力重要组成部分，发展具有长期确定性
新材料的发展不仅可以带动传统产业技术提升和产品升级，还能促进国家整体高新技术产 业的进步和综合实力的提升。新材料作为支撑现代制造业发展的重要物质基础和“底盘”，其研 发水平及产业化规模成为衡量一个国家经济社会发展、科技进步和国防实力的重要标志。 2024 年政府工作报告指出，要促进战略性新兴产业融合集群发展，加快前沿新兴氢能、新 材料等产业发展。新材料产业作为我国新质生产力的重要组成部分，有助于增强产业链供应链 韧性和竞争力，有助于加强产业链关键核心技术国产替代能力。目前以房地产、建筑业、加工 制造业为主力的产业结构面临发展上限，向上游人工智能、新材料、新能源、数字经济发展是 必然趋势，因此新材料行业正处于快速发展的成长期。
目前全球新材料产业竞争激烈，技术发展呈现新特征。从全球看，新材料产业已形成了三 级梯队的竞争格局。发达国家仍然是世界新材料的主导者，美国、日本、欧盟位列第一梯队， 在经济实力、核心技术、研发能力、市场占有率等方面占据绝对优势。中国、韩国、俄罗斯属 于第二梯队，在部分细分领域分别具有比较优势。巴西、印度等国位于第三梯队，其发展水平 与第一梯队、第二梯队相比尚存在较大差距。 我国是制造业大国，正在向制造强国迈进，新材料既可支撑我国先进制造业发展并持续保 持国际竞争力，又是带动我国由制造大国向制造强国跨越，实现制造业转型升级、高质量发展 的重要方向，对我国在新一轮国际分工中，从新能源发电、动力和储能电池、电子信息、新能 源汽车、航空航天等领域抓住“换道超车”机遇，抢占国际话语权具有较大战略价值。因此， 发展新材料产业被提升到国家战略安全高度。
根据工信部预计，中国新材料行业市场规模在 2025 年达到 10 万亿元，到 2035 年，我国 新材料产业总体实力将跃居全球前列，新材料产业发展体系基本建成，并能为本世纪中叶实现 制造强国提供基础支持。工信部数据显示，2023 年 1 至 9 月中国新材料产业总产值超过 5 万 亿元，保持两位数增长，预计到 2025 年产业规模将突破 11 万亿元。 我们认为在政策推动的背景下，下游产业国产替代和制造业技术迭代升级带来的新增需求 有望带动新材料行业不断打开增长空间。整体来看，新材料需求主要来自三类行业，一是通过 国产替代抢占原有海外竞争对手在华市场份额，如半导体和信息通信相关行业；二是在技术封 锁、政策限制的背景下实现技术上的追赶，以军工、航空航天和半导体行业为主；三是，我国 在产业竞争优势的背景下自主引领产品迭代升级，如稀土行业、新能源行业。整的来看，我国 材料技术不断深入、投资不断加大，国内新材料行业正在抢占市场份额、蓬勃发展。 因此，新材料行业作为一个处于成长期的行业，其产业的持续发展和需求的不断增长具有 长期确定性。
3.2. 下游需求表现分化，未来有望复苏
从房地产领域的需求来看，2024 年以来受宏观经济走弱、居民短期购买力和购房意愿不强 影响，房地产行业的各项数据持续下行，对新材料行业的需求也造成拖累。目前在持续政策放 松后，多地放松或取消限购政策，房地产行业市场出现边际改善迹象。根据国家统计局数据， 2024 年 1-5 月，全国房地产开发投资 40632 亿元，同比下降 10.1%；其中，住宅投资 30824 亿元，下降 10.6%。房地产开发企业房屋施工面积 688896 万平方米，同比下降 11.6%。新建 商品房销售面积 36642 万平方米，同比下降 20.3%。总体来看，房地产行业仍处于下行的阶段， 下滑态势持续。
汽车方面，新能源汽车产销和汽车出口延续快速增长态势，中国品牌表现良好。根据中国 汽车工业协会数据， 2024 年 1-5 月，汽车产销分别完成 1138.4 万辆和 1149.6 万辆，同比分 别增长 6.5%和 8.3%，产销增速较 1-4 月分别收窄 1.3 个和 2 个百分点。1-5 月，新能源汽车 国内销量 337.6 万辆，同比增长 35.9%;新能源汽车出口 51.9 万辆，同比增长 13.7%。汽车是 宏观经济的重要支撑，随着我国新能源汽车的飞速发展，全球汽车工业格局有可能重塑，我国 汽车的全球市占率有望进一步提升，从而拉动锂电材料、轻量化材料、稀土永磁材料等产业链 新材料需求。 家电方面，2024 年 1-5 月，我国彩电产量 0.78 亿台，同比下滑 0.10%；空调产量 1.29 亿 台，同比增长 16.70%；家用电冰箱产量 0.42 亿台，同比增长 12.10%；家用洗衣机产量 0.45 亿台，同比增长 9.40%。整体来看，在政府以旧换新政策推动下，家电更新需求有望逐渐释放， 叠加国产家电竞争力提高，海外需求逐步复苏，主要家电产量保持正增长，白色家电整体表现 较好。 智能手机方面，2024 年 1-5 月我国智能手机产量 4.62 亿部，同比增长 12%。根据 Tech Insights，2024 年一季度，中国智能手机产量达到 6330 万台，同比增长 1%。这一增长标志着 中国智能手机市场结束了连续 11 个季度的年度下滑趋势，显示出市场的积极复苏。从中长期 来看，随着技术的不断进步和消费者需求的持续升级，智能手机行业有望实现稳健增长。
总的来看，新材料下游需求表现较为分化，整体需求较去年有所复苏，但仍相对疲软。未 来随着制造业不断迭代升级和各项促消费刺激政策的推动下，下游需求有望得到复苏。
3.3. 把握新型工业化和自主可控带来的投资机会
新材料是新型工业化的重要支撑，是国家大力发展的战略性新兴产业之一，也是加快发展 新质生产力、扎实推进高质量发展的重要产业方向。当前我国产业结构持续优化，根据工信部 数据，2022 年高技术制造业占规模以上工业增加值比重为 15.5%，新能源汽车、光伏产量连 续多年保持全球第一。伴随着产业升级，中国迅速成长为全球电子信息与半导体行业的重要参 与者。晶圆制造、芯片封测产能迅速增长，带来了对电子级高纯硅、高性能陶瓷、湿电子化学 品、封装材料以及显示材料等半导体材料的需求。同时，中国新能源汽车智能化、高端化的发 展趋势也拉动了对国产车规级芯片、轻量化材料的需求，进一步促进了对上游碳纤维、半导体 材料等新材料的需求。 随着全球地缘政治冲突加剧，供应链安全逐渐成为中国政府与企业关注的核心问题之一。 2018 年以来，中国在多个前沿新材料技术领域受到不同程度的封锁或限制，例如美国宣布停止 对中广核运输放射性材料以及氚的授权，将第四代半导体材料氧化镓和金刚石纳入出口管制等。 若无法保障上游原材料自主可控，则会对全产业链的良性发展造成较大影响。
在产业升级和自主可控的背景下，下游产业的新材料的需求增长态势良好。对于处于萌芽 初期的前沿新材料，在技术突破后将带来从 1 到 N 的市场增量空间。建议关注第四代半导体材 料、纳米材料、特种增材材料等初创期材料。而对于处于成长前期和成长中期的新材料而言， 通过收购或自主研发方式不断进行技术攻关，突破国外的卡脖子限制，实现国产自主可控，利 用国内广阔的活跃市场，迅速扩充产能。建议关注光刻胶、电子气体等处于成长前期和成长中 期的材料。
