2 季度猪价触底回升，当前行业重回盈利区间。
由于供给相对充足和春节后消费淡季的叠加影响，1季度猪价以震荡为主，行业 整体继续亏损，随着供给趋缓和需求季节性回暖，2季度猪价触底反弹，快速上行至 成本线上，根据Wind数据，6月21日自繁自养群体头均盈利约383元/头。24年上半 年，行业整体小幅亏损，上半年自繁自养头均亏损预计约40元/头。 1. 生猪价格：受前期疫病影响叠加春节旺季需求提振，春节前猪价明显上涨，在 淡季猪肉消费相对低迷情况下，3、4月份生猪价格以震荡为主，随着前期产能 缺口逐步体现，5月猪价快速上涨至行业成本线上。根据搜猪网，上半年猪价高 点达19元/公斤，近期猪价正常调整回落，6月26日生猪价格约17.7元/公斤，全 行业处于盈利状态。估计23年上半年生猪均价约15.5元/公斤，较去年同期上涨 5.27%。 2. 仔猪价格：由于行业补栏积极性提升，1季度仔猪价格开启快速上行，价格水平 率先跨过行业成本线。根据涌益咨询，7公斤仔猪价格从年初的195元/头快速上 涨当前的680元/头，处于较好盈利状态。 3. 母猪价格：1季度母猪价格持续震荡，随着生猪价格回暖，6月以来母猪价格小 幅回升，当前母猪价格约32.3元/公斤，较年初上涨约8.2%。
伴随行业陷入深度亏损，行业产能自2023年初开始去化，根据农业部数据，23 年1月以来能繁母猪存栏量连续16个月环比下降，累计降幅达到11.3%，行业过剩产 能得到明显去化。根据统计局数据，截至24年1季度末，能繁母猪存栏量3992万头， 同比下降7.3%。 当前生猪存栏已处于21年以来最低水平，根据统计局数据，24年一季度末全国 生猪存栏量为4.085亿头，同比下降5.2%，季度环比下降5.9%。此外，仔猪数据是 判断中期猪价指标，根据农业部数据，23年12月-24年5月，全国新生仔猪数量同比 下降约7%。 从产能、存栏、仔猪等数据看，前期产能去化效应正在逐步显现，生猪存栏水平 明显下滑，预计3季度行业整体供给将继续下滑，随着后续需求季节性回暖，看好3 季度猪价超预期表现。
23年12月以来，饲料原料价格快速下跌，带动养殖饲料成本下行。根据wind数 据，当前玉米、豆粕国内现货价格分别为2477元/吨、3306元/吨，较年初分别下跌 3.5%、16.8%。 受益前期饲料原料价格下跌的效应在养殖成本上逐步显现，同时伴随着前期疫 病影响逐步褪去，2季度以来行业养殖成本步入快速下行通道，整体养殖成本中枢有 所下移。在本轮上行期中，各养殖企业有望受益猪价上行与成本下行之间“剪刀差” 扩大，整体盈利水平有望超出市场预期。
随着仔猪销售以及肥猪养殖均重新实现较好盈利，2季度行业产能开始恢复缓慢 增长。根据农业部数据，24年5月份能繁母猪存栏量环比增长0.3%，自23年1月份以 来首次环比增长；根据mysteel数据，24年3月以来能繁母猪存栏量开始恢复增长， 3、4、5月份环比分别增长0.22%、0.94%、0.43%。 2021-23年猪价经历较长时间调整，生猪养殖亏损持续时间较长，生猪板块整体 负债率仍处于相对高位。此外，由于前期养殖企业资本开支趋于保守，母猪产能增 速放缓。中小养殖户方面，当前50kg后备母猪价格为1622元/头，较年初上涨5.46%， 侧面说明当前养殖户补产能情绪相对谨慎，综合预计行业产能恢复速度或较为缓慢。
