锂电池板块盈利能力走势总体与净利润趋同，2022 年板块销售毛利率 为 21.35%，为近年来的高点。
1.1. 板块营收与净利润
根据万得数据统计：2021 年板块营收规模首次突破万亿元为 1.20 万亿元，2022-2023 年 营收规模显著增长，但板块营收增速在 2023 年以来显著回落，其中 2023 年板块实现营收 2.23 万亿元，同比增长 6.85%，主要原因为受益于新能源汽车和储能领域需求增长，锂电池出货量 增长；2024 年一季度，锂电池板块实现营收 4429 亿元，同比下降 12.86%，为近年来的首次 负增长，主要系锂电产业细分领域产能持续释放及需求增速放缓，同时下游整车降价倒逼锂电 池及上游材料降价，供需失衡导致行业竞争显著加剧，多因素叠加致产业链价格显著承压。 展望 2024 年，一方面全球及我国新能源汽车销售仍将增长，但增速将回落；其次结合上 游原材料价格走势，总体预计 2024 年锂电池及上游材料均价相比 2023 年仍将承压。综上， 总体预计 2024 年锂电池板块营收增速仍将承压，全年预计总体持平或负增长。
2022 年板块实现归母净利润 2054 亿元，同比增长 119.39%，为近年来的历史高点。2023 年以来，板块净利润持续下降，2023 年净利润为 1384 亿元，同比下降 32.61%；2024 年一季 度为 204.6 亿元，同比下降 44.79%，2023 年以来板块净利润增速均显著低于板块营收增速， 原因一方面为板块营收增速回落及下降；其次，产业链价格显著承压及行业竞争加剧，导致产 业链盈利能力承压；第三，产品价格下行时企业一般有较大的减值压力，主要包括存货或商誉 减值等。结合板块营收和盈利预期，以及产业链价格走势，总体预计 2024 年板块净利润同比 将持续下降。 我们注意到 2023 年以来锂电产业链细分领域价格趋势总体持续承压，且价格大幅波动对 板块业绩产生重要影响。
为此，我们进一步分析 2023 年三季度、2023 年年度和 2024 年一季 度锂电池板块和细分领域的营收、净利润增长中位数，以及正增长公司占比。根据万得数据统 计，可以得出如下结论：一是锂电池板块业绩总体仍未止跌。板块营收增长中位数同比继续回落，由 2023 年三季度的-5.49%下降至 2024 年一季度的-10.41%；净利润跌幅显著高于营收跌 幅，2024 年一季度净利润增长中位数为-31.93%。但也呈现部分积极因素，其中营收正增长公 司占比总体维持在 35%左右，而净利润正增长公司占比在 2024 年一季度提升至 34.65%。二 是细分领域业绩存在较大差异。对比增长中位数及正增长公司占比，动力电池企业表现相对较 好，营收增长中位数在-10%以内，净利润增长中位数为-30%左右。相比而言，锂电正极、负极、 电解液和隔膜细分领域表现较差。其中，电解液企业仅在 2024 年一季度有一家企业在营收和 净利润方面实现了正增长，电解液净利润增长中位数在-70%左右。
1.2. 盈利能力
根据万得数据统计：锂电池板块盈利能力走势总体与净利润趋同，2022 年板块销售毛利率 为 21.35%，为近年来的高点。
2023 年以来总体持续回落，2023 年板块销售毛利率为 19.81%，2024 年一季度为 19.29%， 相比 2022 年回落 2.06 个百分点；2024 年一季度板块销售净利率为 4.62%，相比 2022 年的 9.84%回落 5.22 个百分点。 板块在建工程显示：2021 年，板块在建工程 1397 亿元，同比增长 96.2%；2023 年增至 2713 亿元，同比增长 7.1%；2024 年一季度为 2713 亿元，同比小幅增长 1.7%。可见，板块 在建工程在 2021 年显著提速，规模总体持续提升，侧面显示行业产能仍处于扩张中，预计此 轮行业产能出清完成时间仍需进一步观察。
根据万得数据统计：2013 年以来，锂电池板块最高涨幅约 14 倍，于 2021 年 11 月底见 顶。2021 年 12 月以来，锂电池板块总体持续调整，目前是调整的第三年。 2023 年，锂电池指数走势先扬后抑，走势总体弱于沪深 300 指数，锂电池板块指数全年 下跌 26.48%，同期沪深 300 指数下跌 11.75%。2024 年锂电池板块走势持续弱于沪深 300 指 数，2024 年以来总体呈现震荡向下，截止 6 月 24 日：锂电池板块指数下跌 26.43%，同期沪 深 300 指数上涨 2.67%，锂电池板块指数跑输沪深 300 指数 29.1 个百分点。
个股方面，2024 年以来，锂电池板块中上涨个股 13 只，下跌个股 88 只，个股涨幅中位数为-28.41%；剔除概 念及营收占比较低的标的，涨幅前 5 个股分别是比亚迪、尚太科技、格林美、宁德时代和湖南 裕能，涨幅分别为 26.23%、20.95%、17.58%、17.33%和 7.01%；跌幅前五个股分别为*ST 保 力、*ST 超华、ST 百利、德方纳米和振华新材，跌幅分别为 92.57%、90.60%、81.55%、53.84% 和 52.44%。板块下跌主要受锂电产业链产能释放影响，锂电产业链价格大幅下降，叠加需求增 速回落等，多因素共振导致锂电池板块业绩下降，且部分细分领域业绩持续下降。
