公司深度布局汽车连接器，切入多家国内头部客户业务高速增长。
公司深度布局汽车高频高速连接器，产品品类丰富。公司汽车电子连接器产品主要为射 频类连接器以及高速类连接器，产品主要类型为射频类 Fakra 板端＆线端，HD Camera 连 接器，高速类以太网连接器、HSD 板端＆线端、车载 USB 等，主要应用于燃油车及新能 源车厂商、TIER1、模组客户、自动驾驶电子系统客户的高频及高速的连接。
国内汽车高频高速连接器领先供应商，下游客户持续拓展。高频高速连接器具备较高壁 垒，公司凭借在产品质量与性能、研发能力、产销规模等方面的优势，在我国射频连接 器行业处于领先地位。公司依托自身在高频高速连接器领域的深厚积累，已切入吉利、 长城、比亚迪、长安、奇瑞、理想等国内主要汽车厂商供应链，且客户仍处于持续拓展 中。
下游需求提升叠加客户持续拓展，公司汽车连接器业务迎来快速增长。受益于汽车智能 化的持续推进和公司汽车连接器客户的持续拓展，公司汽车连接器业务快速增长。根据 公司年报数据，公司汽车连接器收入从 2021 年的 3.12 亿元增加至 2023 年的 8.23 亿元， 期间 CAGR 可达 62.34%。
电连立足射频连接技术，深耕消费电子连接器，内生外延不断完善产品布局。公司消费 电子连接器包括微型电连接器及互连系统相关产品、射频 BTB 为主的 BTB 等产品。 1）微型电连接器：以微型射频连接器及线缆组件为核心产品，包括微型射频测试连接器、 微型射频同轴连接器及射频微同轴线缆组件，是智能手机等智能移动终端产品及其他新 兴智能设备的关键电子元件。其中由公司自研的微型射频连接器具有显著技术优势，已 达到国际一流连接器厂商同等技术水平。 2）互连系统相关产品：主要为电磁兼容件，包括弹片和电磁屏蔽件，在智能移动终端中 起电气连接、支撑固定或电磁屏蔽作用。此类产品技术壁垒较低，市场竞争激烈，公司 调整相关市场政策并保持毛利同比稳定。 3）BTB 类产品：该类产品均采用加强式地片保护金属导向结构，品类构成上以射频 BTB 为主，产品广泛应用于高可靠性、多通道、高频高速的射频连接，是 Sub-6G 频率以上 智能设备中的关键电子元件。公司具有射频 BTB 连接器 KK 级出货量产经验，具备专业 射频产品性能测试能力和自主知识产权。 控股子公司恒赫鼎富的主要产品包括软板、软硬结合板和 LCP 产品，具备卷对卷的制程 产能和较高的 SMT 制程能力，主要承接 5G 毫米波及消费电子可穿戴的需求。
公司消费电子类客户覆盖多家行业头部企业。公司目前已实现客户群向安卓系头部客户 集中，覆盖小米、OPPO、步步高、三星、荣耀、中兴、华为等。公司射频连接器属优势 产品，获行业头部客户的一致认可，在终端市场具有较为稳定的份额，品牌认知度不断 提升。此外，在维持目前手机类消费电子市场优势地位的基础上，公司加大对非手机类 消费电子行业的海外大客户拓展力度，进一步优化现有客户结构，国际业务呈现战略性 新局面。
23Q4 智能手机行业迎来边际复苏，有望巩固 2024 年增长预期。受宏观经济运行挑战、 居民收入及设备更换周期延长影响，2021 年至 2023 年上半年智能手机市场需求疲软， 出货量持续下滑，2023 年全球智能手机出货量同比下降 3.45%至 11.7 亿台，成为近十年 仅次于 2013 年的最低水平，但 23Q4 全球手机出货量达 3.26 亿台，同比增长 8.5%，单 季度市场出货显现积极复苏迹象。随着库存去化、端侧 AI 应用场景扩大以及智能手机与 新能源车的生态互融趋势深化，智能手机市场仍将持续复苏。
公司在手机类消费电子领域保持较高市场份额，消费电子业务受行业景气度影响存在连 带波动。公司手机终端客户订单在 23H1 出现明显下滑，23H2 营收规模与稼动率均出现 回升，带动全年营收修复至与 22 年同期基本持平。随着 5G 毫米波的不断深入发展及公 司技术研发的持续投入，叠加需求弱复苏势头，智能手机的市场机会预期仍然可见，公 司或有望在 24 年持续受益。
BTB 连接器是性能最强的连接器产品之一，尤其适应未来 5G 网络技术的高速高频传输 需求。在连接器全产品系列中，BTB 连接器信号传输能力最强，在降噪、电流负载、高 频传输可靠性等方面均具备独到优势，尤其适应未来 5G 网络技术的高速高频传输需求。 目前用于 PCB/FPCB 连接的常见器件除 BTB 连接器外还包括 ZIF 连接器，而 BTB 连接 器从多个方面优于 ZIF 连接器。 1）从信号传输速率看，ZIF 连接器大多不超过 5Gbps，而领先厂商的 BTB 连接器产品传 输速率可高达 112Gbps。 2）从差分插损（IL）测试看，这一表示信号在传输过程中减损程度的指标在 BTB 连接 器的部分款式中可达-0.2dB，而 ZIF 连接器所测得信号减损则明显多于 BTB。 3）从尺寸看，BTB 连接器同时兼备尺寸小、针脚密集等特点，是辅助智能手机实现更加 轻薄、更多功能的重要工具。国际领先厂商供应的 ZIF 连接器针脚间距可高达 0.5mm， 而 BTB 连接器针脚间距可达 0.175mm。
BTB 连接器应用面广，是 3C 设备中的重要元件之一。BTB 连接器作为通用标准件，在 尺寸、重量要求较严格的电子设备中用于模块间信息与能量传输，是 3C 设备中的重要电 子元件之一，近年来尤其广泛应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑和可穿戴设备， 市场规模巨大。智能手机中摄像模组、显示模组、射频模组、电池模组、声学模组、指纹 识别模组等各类专业模组与主板之间的连接均属 BTB 的主要应用场景。 手机智能化趋势驱动 BTB 连接器单机用量提升，BTB 连接器有望受益智能设备迭代周 期迎来快速增长。随着手机智能化程度提升及功能模块数量增多，BTB 连接器需求呈增 长趋势，BTB 连接器的单机用量已从基础智能手机的 10 个左右增加到 4G/5G 手机的 20- 30 个。目前智能手机市场从出货量来看有一定饱和迹象，但产品更新周期仍有缩短趋势， 带动 BTB 连接器快速迭代、推陈出新，以新世代产品定位保持较厚利润空间。BTB 总体 将迎来广阔发展空间，有望与智能手机行业复苏、更新迭代协同而进，单机用量、单机 价值量协同提升。
5G 毫米波及 Sub6G 规模化趋势可见，BTB 产品搭配综合性能优越的 LCP 天线或将打 开广阔增长空间。高速高频通信易使电介质材料加大损耗，而 LCP 具有低介电常数、低 介电损耗特性，尤其适用于小型薄壁产品。LCP 基材天线对智能手机终端在网络技术迭 代时期乘势发展具有重要意义，LCP 市场容量蕴含巨大增长空间。LCP 与 BTB 连接器组 合使用是 5G 毫米波段所必需的解决方案，BTB 与 LCP 增长具有正向相关性，公司以自 身 BTB 业务累积优势与控股子公司恒赫鼎富在 LCP 方面的布局相结合，组合发力，构 筑双维结构性增长动能。
公司前瞻布局 BTB，积累竞争优势。公司顺应下游行业趋势、把握市场机遇，先发布局 BTB 以巩固筑牢核心竞争力，有望扩充利润增长空间。公司于 2014 年逐步布局 BTB 技 术研发，厚积薄发十年，目前已形成包括普通类、射频类和电池类 BTB 的完备产品线， BTB 产品技术壁垒较高，目前主要由日本和欧美连接器厂商主导，公司射频 BTB 产品 已批量用于核心客户并已取得良好市场反响。通过与领先客户持续深入合作，公司紧跟 下游行业发展趋势，BTB 业务成熟度进一步提升，技术、产能储备充足。公司利用自身 在手机行业的现有渠道资源优势，加快普通 BTB 产品向领先客户的导入，为后续营收增长奠定良好基础。随着 5G 网络建设和毫米波规模化落地预期，叠加 BTB 产品高毛利特 点，有望享受量价齐升红利。
