多领域需求回暖，行业有望起底回升。
玻璃纤维下游应用领域主要集中在建筑建材、基础设施、电子电气、化工防腐、交通运输、航空航天、节能环保等产业，其中部分产业属于周期板块,如建筑建材等;另一部分属于新应用板块如交通运输的汽车轻量化、节能环保的风电等。在玻璃纤维众多应用领域中，风电、汽车轻量化、电子行业顺应国家政策和时代发展方向，其产业规模快速增长，玻璃纤维在其领域的市场需求不增长;此外，玻璃纤维企业在不断扩大现有应用领域市场需求的同时，也在持续开拓新应用场景、挖掘新应用需求。短期来看，下半年下游产业持续回暖有望带动玻纤需求企稳回升;中长期来看,，随着玻纤及其制品应用领域的不断拓宽，玻纤行业有望维持高景气。
1.基建投资增速提升有望拉动建筑建材用玻纤制品需求改善
玻璃纤维在建筑建材领域中可用于内外墙保温材料、建筑防水材料、玻璃纤维增强水泥等。2024年至今地产行业延续疲软走势，地产投资及新开工端未见好转，基建投资虽保持较高增速水平，但基建端需求难以。足地产下行带到的需求缺口,玻纤及其制品在建筑建材市场的应用保持低迷状态。后续来看，预计下半年地产端整体延续弱运行态势，基建端在专项债发行提速及超长期特别国债的作用下，投资增速有望进一步提升，预计建筑建材用玻纤需求环比将逐步改善。
2.风电装机量增加及光伏边框新场景的拓展，玻纤在新能源领域的需求有望大幅提升。。我国正向绿色低碳化转型，风电、光能等新能源行业快速发展。玻璃纤维作为风电上游原材料,主要应用于制造风电叶片及机组罩。风电产业链的高速发展将拉动玻璃纤维及其制品的市场需求。近几年我国风电装机量不断增加，风电装机容量占总发电设备容量的比重逐年提升。根据国家能源局数据统计，2023年我国新增风电装机容量7566万千瓦，同比增长96.00%;2024年新增风电装机量进一步增长，1-4月我国新增风电装机1684万千瓦，同比增长18.59%，增幅较1-3月收窄30.45个百分点。截至2024年4月，我国风电装机总量达4.58亿千瓦，同比增长20.6%，占全国发电总装机容量的15.22%，较2023年增加0.1个百分点。我们认为2024年全年风电新增装机量有望进一步增加，根据银河证券电新组2024年中期策略报告预测，预计2024年风电新增装机约80-92GW，同比增长约6%-22%。风电产业规模继续扩张，玻纤在其领域需求将保持较快增速。
3.新能源汽车销量高增，汽车轻量化拉动玻纤需求回升。在提倡节能减排、低碳绿色出行的背景下，轻量化成为汽车行业重要发展方向。汽车轻量化是指在保证汽车强度和安全性能的前提下，尽可能地降低汽车的整备质量，从而提高汽车的动力性，减少燃料消耗，减低排气污染。玻璃纤维是非常好的金属材料替代材料，玻纤增强塑料因兼具机械性能强及质轻的特点,被广泛用于替代汽车上的传统金属,以达到减重减排的目的。对于燃油汽车,车身质量降低可减少油耗量，对于新能源汽车，轻量化可增加续航里程。在双碳背景下，汽车轻量化成为汽车行业发展趋势，加上新能源占比的提升，新能源车对轻量化节能降耗的需求更加迫切,将有力拉动对玻纤轻量化材料的需求。
近几年我国新能源汽车产销量快速增长，2020-2023年新能源汽车产量及销量年复合增速分别为86.49%、90.79%，2024年至今新能源汽车高景气延续，2024年1-5月新能源汽车累计产量为388.2万辆，同比增加33.9%，增幅较1-4月扩大0.7个百分点;其中5月单月产量为92.2万辆同比增加 33.6%，环比增长10.95%;1-5月新能源汽车累计销量为389.5万辆，同比增加95.5%增幅较 1-4月扩大10.51个百分点;其中5月单月销量为95.5万辆，同比增长33.28%，环比增长12.37%。新能源汽车销量占总汽车销量的比重快速提高，截至2024年5月，新能源汽车销量占比约33.88%，较 2023年提高2.33个百分点，新能源汽车销量大幅增长，拉动汽车领域玻纤需求的回升。预计 2024年下半年新能源汽车将延续高景气，玻纤在其领域的应用有望进一步增加。此外,当前我国新能源汽车正处于加速发展阶段，汽车轻量化更是处于发展初期，预计未来新能源汽车市场将为玻璃纤维行业带来巨大需求。
4.电子纱终端市场逐步回暖，电子纱需求有望进入上行通道。电子级玻璃纤维纱具有绝缘性能好、防火阻燃、防水、耐老化、高强度、高模量等特点，是制备PCB核心基材覆铜板的原材料之一，因此PCB行业前景与电子纱需求息息相关。印制电路板(PCB)是电子产品的重要组成部分，主要功能是使电子元器件通过电路进行连接，起到导通和传输的作用，主要应用领域为通信、消费电子、汽车电子、工业控制、医疗、航空航天等行业。
5.玻纤及制品出口保持快速增长，助力国内玻纤市场复苏。根据中国玻璃纤维工业协会数据,2023年我国玻纤及制品出口量为179.7万吨,同比增长3.5%.2024年前四个月，玻纤及制品出口情况进一步好转，1-4月我国玻纤及制品出口量为67.35万吨同比增长11.65%，增幅较2023年显著扩大，玻纤出口保持快速增长。预计下半年玻纤出口情况有望延续，将进一步助力我国玻纤市场复苏。
玻纤产量增幅收窄。根据中国玻璃纤维工业协会数据，2023年我国玻璃纤维纱总产量达723万吨，同比增长5.2%，增幅较 2022年收窄5.0个百分点;2024年一季度玻璃纤维纱产量增幅进一步收窄,同比增长约4.8%,其中3月单月玻纤纱产量同比增长仅 1.1%。我国玻纤产量增幅逐步收窄主要原因系1)产能释放高峰期已过，新增产能逐渐减少;2)前期池窑企业库存压力较大，企业通过调节生产节奏缓解行业供需矛盾。
新增产能释放节奏放缓，企业通过冷修产线维持行业供需稳定。2024年至今玻纤行业有部分新增产能的释放，但释放节奏放缓，与此同时，企业通过停产冷修避免新增产能投放后造成行业供需严重失衡。根据卓创资讯数据，2024年前五个月共有3条新增产线点火投产，涉及产能37万吨年;共有4条产线冷修停产，涉及产能18万吨/年，其中电子纱停产产能8万吨/年。总体来看，2024年上半年玻纤行业产能合计增加19万吨/年，其中池窑粗纱产能合计增加27万吨/年，电子纱产能合计减少8万吨/年。截至5月底,我国玻璃纤维行业月度产能为59.6万吨,同比增长 3.36%,行业产能保持相对稳定，行业供需平衡可控。后续来看，2024年下半年玻纤行业仍会有新增产能的投放，但预计玻纤企业将通过调节产能释放节奏及增加冷修产线规模等方法，维持行业供需稳定预计下半年行业供给呈稳步微增的态势。
库存有望维持现有水平。库存方面，2024年至今玻纤下游需求回暖，叠加中游提货补库需求增加，玻纤企业库存较明显下降，企业库存压力缓和。根据卓创资讯数据，截至2024年5月底，我国玻璃纤维企业月度库存为57.94万吨，同比下降25.98%,环比4月底下降3.47%,库存边际减少。后续来看，预计下半年供给量整体稳步微增，叠加玻纤下游需求的逐步恢复，行业供需有望保持平衡，企业库存有望维持现有水平。
玻纤价格显著提涨，企业盈利情况将改善。2023年市场需求疲软，价格低位运行，根据卓创资讯数据,2023年主流玻纤厂家缠绕直接纱2400tex日度出厂均价为3947.14元/吨,同比下降27.65%;主流玻纤厂家电子纱日度出厂均价为8390.96元/吨，同比下降13.41%。2024年一季度市场需求恢复缓慢，玻纤价格继续下跌。截至2024年3月底，缠绕直接纱2400tex日度出厂均价为3187.50元/吨，同比下降 25.44%，较 2023年底下降0.78%;电子纱日度出厂均价为7375元/吨，同比下降10.61%，较 2023年底下降5.14%。2024年3月底主流玻纤厂家对玻纤价格进行提涨，随后46月玻纤价格延续上涨态势。截至6月20日，缠绕直接纱2400tex日度出厂均价为4037.5元/吨同比下降 3.15%，较3月底增长 26.67%;电子纱日度出厂均价为9225元/吨，同比增长16.77%,较3月底增长25.08%。本轮玻纤提涨的主要原因系前期价格长时间走低，导致行业长期大面积亏损，企业通过提价缓解经营压力。预计玻纤企业二季度盈利情况有望改善
后续玻纤价格上涨持续性及涨价空间主要取决于市场需求恢复情况。短期来看，因本轮价格提涨，中游提货较多，目前仍需时间消化备货库存，短期价格呈稳定运行态势;中长期来看，随着终端市场需求的逐步恢复，预计价格仍有上涨的空间。龙头企业有望率先实现业绩修复。
