全球发展格局渐趋分化。
从量能上看，美国经济出现放缓的迹象。尽管私人投资显示出活力，但整体经济增速正在放慢，消费和政府支出的减少对经济产生了拖累作用。美国将2024年一季度经济增速从1.6%下修至 1.3%,较前值 3.4%大幅放缓，暗示经济增长势头有所减弱。个人消费支出也显示出类似的趋势，从 3.30%降至 2.00%，反映了消费者支出增长的减缓。与此同时，国内私人投资总额却出现了积极转变，从 0.70%的微弱增长跃升至 3.20%，显示出私人部门投资活动的复苏。政府消费支出和投资总额的增长则有所放缓，从4.60%下降至 1.30%。在国际贸易方面，商品和服务出口的增长从 5.10%降至 1.20%，或受到了全球市场需求减弱以及美元指数持续上行的影响。相反，商品和服务进口的增长却从 2.20%加速至 7.70%，这反映了美国市场对外国商品的需求弹性以及供应链的进一步恢复。
从结构上看,美国经济呈现制造业较弱,服务业强劲的特征。制造业方面,美国5月 ISM制造业指数 48.7%，不及预期 49.6%与前值 49.2%，为三个月以来最低水平，低于荣枯线的数值表明制造业活动萎缩速度加快。其中，新订单指数显示从 49.10%降至 45.40%，这意味着客户需求减少以及市场信心下降。产出指数虽然仍保持在扩张区域,但相比 4月的 51.30%有所下降至 50.20%，反映出生产活动的增速放缓。就业指数从 48.60%增加到 51.10%，表明在这段时间内就业情况有所改善。供应商交付指数保持不变，均为48.90%。自有库存指数和客户库存指数都有所下降，这表明企业仍在减少库存水平以适应市场需求的减少。物价指数从 57.00%大幅上升至 60.90%,原材料和产品的价格面临上涨的压力增大。订单库存指数的上升反映了企业对未来订单的预期增加。进口指数从 51.90%略降至 51.10%，显示进口活动保持稳定。值得注意的是，新出口订单从 48.70%小幅增加到 50.60%，显示出口需求有所改善。
非制造业方面，美国非制造业 PMI指数从 49.40%上升至53.80%，显示出非制造业部门的整体经济活动显著增强。商业活动指数的显著增长，从 50.90%增至 61.20%，表明了企业经营活动的大幅扩张。新订单指数也有所上升，从 52.20%增至 54.10%，反映出客户需求的增加。然而，就业指数从 45.90%小幅上升至 47.10%,暗示非制造业部门的就业增长持续改善。供应商交付指数从 48.50%增至 52.70%,库存指数则略有下降,从 53.70%降至 52.10%。物价指数从 59.20%降至 58.10%，显示成本压力有所缓解。订单库存指数从 51.10%降至50.80%,表明企业对未来订单的预期进一步收缩。新出口订单指数从 47.90%增至 61.80%.显示出口需求的显著增长。进口指数从 53.60%降至 42.80%,反映了对外国商品和服务需求的减少。库存景气指数也从 62.90%下降至 57.70%，显示库存水平的调整。
就业方面，尽管劳动力市场具有自发调节性，但失业率的上升也支撑了劳动市场降温的结论。美国5月非农就业人口增加 27.2万人，大幅高于预期18万人与前值 17.5万人，呈现出显著的环比增长，这一变化反映了劳动力市场的强力韧性，还侧面反映出服务行业需求旺盛。然而，同期失业率从 3.9%微升至 4.0%，这一波动可能是由于新进入劳动市场的求职者数量超过了新增就业岗位的数量。与此同时，截至6月8日当周的初请失业金人数为 24.2万人，较前值 22.9万人有所增加;并且，截至6月1日当周的续请失业金人数由前值179万人上升至 182万人，均支撑了美国劳动力市场降温的结论。
房地产方面,最新的成屋和新建住房销量下降表明房地产市场正在降温。数据显示,2024年4月美国的成屋销量为 414万套,环比下降了 1.9%。同样,新建住房销量也出现了下降,从3月的 665 万套降至4月的634万套，环比下降了4.7%。一方面，抵押贷款利率的高位震荡增加了购房者的财务负担，导致一些潜在买家推迟购房或降低预算。另一方面，随着房价的持续上涨，部分买家难以找到价格合理的住房，从而退出市场。
通胀方面，2024年以来美国通胀具有渐进下降的特征，进程缓慢曲折但确有回落。根据最新数据，美国 2024年 4月的 PCE 物价指数同比增长 2.65%，核心 PCE 物价指数同比增长 2.75%,二者的环比增长率分别为 0.26%和 0.25%。相比之下,3月份的 PCE 和核心 PCE的同比增长率分别为 2.70%和 2.81%，环比增长率分别为0.34%和0.33%，这表明4月份的通胀增长有所放缓。CPI数据也显示出类似的趋势，2024年5月的CPI 同比增长率为3.30%，核心 CPI同比增长率为 3.40%，而4月份分别为 3.40%和 3.60%。PPI 数据则显示，2024年5月的最终需求 PPI同比增长 2.20%，核心 PPI同比增长 2.30%，较4月份的2.30%和 2.50%有所下降。PCE 和 CPI的同比增长率下降，以及 PPI的环比增长率由正转负，均指示出价格增长的放缓。然而，尽管通胀有所降温，但核心通胀率仍高于美联储 2%的目标，表明通胀仍需进一步控制。
美联储方面，6月12日，美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.5%不变，符合预期。对比5月，6月美联储FOMC声明存在两处变动:一是将近几个月来通胀下降至2%政策目标的进度从“缺乏进一步进展”变为“小幅度的进一步进展”;二是6月决议并未对“缩表”政策做出进一步调整，仅提到会继续缩减债券持仓。
根据6月点阵图显示,委员会将今年降息次数的中位数预期从3月的三次下降至6月的一次。具体来看:在 19 位官员中，有4位美联储官员认为今年不会降息，此前为2位;有7 位官员认为今年将降息一次,此前为2位;有8位官员认为今年将降息两次,此前为5位;没有官员认为今年会降息三次，此前为9位;没有官员认为今年将降息4次，此前为1位。
根据6月的经济预测摘要显示，美联储上调了对总体和核心通胀水平的预测，并同步调高了对中性利率的预测,此外还增加了对 2025年及以后失业率水平的判断:美联储预计 2024年、2025 年、2026年和长期的实际 GDP 同比增速分别为 2.1%、2.0%、2.0%、1.8%，与3月预测值保持一致。6月预测的失业率分别为4.0%、4.2%、4.1%、4.2%，3月预测值分别为 4.0%、4.1%、4.0%、4.1%。6 月预测的 PCE 同比增速分别为 2.6%、2.3%、2.0%、2.0%，3月预测值分别为 2.4%、2.2%、2.0%、2.0%。6月预测的核心 PCE 同比增速分别为 2.8%、2.3%、2.0%，3月预测值分别为 2.6%、2.2%、2.0%。6月预测的联邦基金利率分别为 5.1%、4.1%、3.1%、2.8%，3月预测值分别为 4.6%、3.9%、3.1%、2.6%。
从总量上看，欧元区经济在 2023 年显示出避免技术性衰退的韧性，尽管在年末环比增长率下降至-0.10%，但全年整体保持了 0.20%的同比增长。进入 2024年第一季度，经济呈现温和复苏，环比增长率回升至 0.30%，同比增长率也小幅提升至 0.40%。这一变化表明。欧元区经济在经历 2023年的波动后，于2024年初呈现积极的发展态势，尽管复苏力度仍相对温和。
从结构上看,欧元区经济的结构变化显示制造业和服务业之间存在发展不均衡。2024年5月，制造业 PMI为 47.3%,低于荣枯线,而服务业 PMI为 53.2%,表明服务业持续扩张。综合 PMI为 52.2%，反映出整体经济活动保持增长态势。德国的情况与欧元区类似，制造业PMI为45.4%，服务业PMI为54.2%，综合PMI为52.4%，显示服务业对经济增长的贡献更为显著。法国的制造业PMI为46.4%，略高于德国，服务业PMI为 49.3%，综合PMI为 48.9%，表明法国经济在制造业和服务业之间更为均衡，但整体仍保持增长。德国和法国作为欧元区两大经济体，其制造业PMI的下降主要受到全球需求减弱、供应链问题和地缘局势紧张等因素的影响。服务业PMI表现相对较好主要得益于国内消费需求的恢复和旅游业务的增长。
不过欧元区通胀水平仍高于欧洲央行的目标，但欧洲央行在6月6日决定将欧元区三大关键利率均下调 25 个基点，这是自去年 10 月以来的首次降息，反映了欧洲央行对通胀前景、潜在通胀动态和货币政策传导力度的最新评估，其认为在维持利率稳定9个月后，适度放宽货币政策限制是合适的。降息的同时,欧洲央行上调了对 2024年和 2025 年的总体和核心通胀率的预测，预计 2024年总体通胀率平均为 2.5%，2025年为 2.2%，而核心通胀率预计 2024 年平均为 2.8%，2025 年和 2026 年分别为 2.2%和 2.0%。这表明尽管短期内通胀压力仍然存在，但欧洲央行预计通胀水平将逐步回落至目标水平附近。此外，欧洲央行还预计 2024 年欧元区经济增长将回升至 0.9%，2025 年回升至 1.4%，2026 年回升至 1.6%。这一预测显示了对欧元区经济复苏的信心，尽管复苏力度可能较为温和。
通胀方面，与 2023年 12月相比，英国通胀水平在 2024年呈现下降趋势。2024年5月的 CPI同比增长从 12 月的 4.00%下降至 2.00%，首次降至英国央行设定的 2%的目标，环比增长则从 0.40%下降至 0.30%。核心 CPI同比增长也从 5.10%下降至 3.50%，环比增长从 0.59%下降至 0.46%，这表明英国的通胀压力在 2024年减轻，但核心通胀率和服务业通胀率仍存压力。
日本经济表现出相对不稳定的增长模式，从 2023年第三季度开始，GDP 环比增长率出现了显著下降，其中 2023 年第三季度环比下降 0.90%，第四季度略微上升 0.10%，但同比增长率从第二季度的 2.60%降至 1.10%。进入 2024年第一季度，GDP 环比增长率进一步下降至-0.50%,同比下降至-0.10%,这表明日本经济面临低增长甚至潜在的技术性衰退风险。
从经济景气度看，日本制造业面临挑战的同时服务业表现相对稳健。从 2023年 11月至2024年5月，制造业 PMI在多数时间里低于50%的荣枯线，尤其是2023年10月和 2024年2月，制造业 PMI分别为 48.70%和 47.20%，显示出制造业的收缩。相比之下，服务业PMI整体保持在 50%以上，尽管在 2023 年 11 月一度下降至 50.80%，但随后逐渐回升至2024年5月的 53.80%。综合 PMI也反映出类似的趋势，从 2023 年 12 月的 50.00%上升至 2024年5月的52.60%，表明整体经济活动呈现温和增长。
通胀方面，2024年4月日本 CPI同比增长 2.50%，环比增长 0.40%;核心CPI(剔除食品和能源价格波动)同比增长 2.20%，环比增长 0.30%。2024 年日本的“春斗”薪资谈判取得了显著成果，日本大型公司同意在 2024 财年将工资提高 5.28%,这是 33年来的最高加薪水平。这一涨幅不仅反映了对收入不平等加剧、通货膨胀和劳动力短缺的响应，而且也是日本经济复苏关键阶段的重要推动力。由于工资上涨是推动国内需求和可持续通胀的关键因素，因此可以预判，随着薪资的提高，日本通胀有望实现温和增长。
基于此，日本央行在 2024年3月宣布了自 2007年以来的首次加息，结束了长达8年的负利率政策。然而，日本央行行长植田和男在随后的新闻发布会中强调了保持市场稳定性的重要性，并表示将谨慎地进行购债缩减，确保债券购买的灵活性。虽然日本央行已经开始加息,但其货币政策的调整将是一个渐进的过程,依赖于经济数据的表现和通胀目标的实现。日本央行承诺保持宽松的流动性，意味着其将不会采取连续性的加息措施，而是根据经济情况和市场反应灵活调整政策。这种渐进和灵活的政策调整有助于维护市场的稳定性，同时促进日本经济的持续复苏。
综上所述，日本与欧元区面临相似的经济增长问题，但在货币政策上采取了截然不同的路径。欧洲倾向于鹰派的降息策略，以应对经济增长放缓和高通胀的双重压力:日本则在通胀目标接近实现的情况下，采取了鸽派的加息政策，以期实现经济的稳定增长。
国家统计局发布数据显示,2024年一季度国内生产总值296299亿元,按不变价格计算。同比增长 5.3%，比上年四季度环比增长 1.6%。但按名义增速看，一季度 GDP 当季同比增长 3.97%。名义增速低于实际增速，主要由通胀水平较低导致。
从结构来看，一季度 GDP 超预期的增速，主要是第二产业中的工业回升带动的，尤其是工业中的制造业。据国家统计局数据核算,工业增长 6%对 GDP 增长的贡献率为 37.55%,拉动近 2个点的 GDP 增长。第三产业中的批发和零售业、交通运输、住宿和餐饮业、信息传输等服务业增速也超过整体水平。对 GDP 拖累最大的是房地产业，房地产增加值同比下降 5.4%，拖累 GDP 下降 0.38 个百分点。
制造业的缓慢复苏与服务业的稳定发展在PMI中同样能得到验证。年初制造业PMI略低于荣枯线，但随后几个月稳步上升，4月达到50.4%，5月虽小幅回落至 49.5%，但接近扩张区间。其中,生产指数从 2023年3月的高点 54.60%波动下降至 2024年5月的50.80%,同时市场需求由 2023 年初的强劲逐渐减弱，即新订单指数在 2024年5月降至 49.60%，略低于荣枯线。原材料库存指数持续低于荣枯线，反映出企业在减少库存。从业人员指数也持续低迷，表明用工增长有限。供货商配送时间指数虽有波动但保持在较高水平，显示出供应链效率的稳定性。整体而言，制造业PMI分项指数的变化揭示了中国制造业在经历逐步复苏的同时，也面临着市场需求减弱和用工疲软等挑战。
与此同时，非制造业PMI持续保持在50%以上，特别是5月的51.1%，表明服务业市场需求持续活跃。综合 PMI产出指数也持续高于荣枯线,5月为51.0%，进一步印证了中国经济整体保持恢复性增长的态势。非官方中国PMI同样显示出制造业和服务业的稳健表现,5月录得 51.7%，表明中小企业和私营部门对经济增长贡献显著。
产业政策方面，2023年中央经济工作会议召开以来，重大会议均强调:发展新质生产力;扩大内需，实施大规模设备更新和消费品以旧换新行动;外需方面，积极扩大中间品贸易、服务贸易、数字贸易、跨境电商出口，支持民营企业拓展海外市场等;房地产方面，保交楼、化风险，促进房地产市场企稳。如表4所示。
2024年7月，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议将在北京召开，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题。自 1978年召开第十一届三中全会以来,历次三中全会均涉及重大问题的改革,对经济基本面影响较大。
