中国是最大金属硅生产国，提质扩容勇毅前行。
伴随着发达国家光伏补贴政策的大力实施，加之我国光伏产业国家扶持政策的执行，多 晶硅市场产销两旺。2008 年全球金融危机以来，国内经济增长放缓，传统产业面临转型 升级压力，铝合金和有机硅等金属硅传统消费领域的需求增速逐渐放缓，伴随着发达国 家光伏补贴政策的大力实施，加之我国光伏产业国家扶持政策的执行，多晶硅市场产销 两旺，多晶硅行业金属硅需求增长显著。回看历史，国内金属硅企业发展历程可分为以 下几个阶段：
1）自给自足（1950s-1970s）：1957 年我国在苏联帮助下在辽宁建成采用单相双电 极炉的第一个生产单位；1960s-1970s，先后在辽宁、河北、江苏、上海、天津等 省区建成投产十几个生产单位，形成年产 2 万吨生产能力。 ✓ 2）销售模式多点开花（出海+内销）+企业选址策略改变（1980s-1990s）：我国成 功批量生产金属硅，并开始少量出口，到 80 年代末，我国的金属硅企业达到约 300 家，但 1989 年经政治巨变，硅厂一半以上停产或转产，90 年代后期，受国际金属 硅价格下滑和亚洲金融危机等影响，我国原有硅厂再次停产或转产，并在电价较低 的云南、四川等省区新建硅厂。
3）企业更新换代（2000 年-2007 年）：随着我国能源和原材料供应状况和价格的变 化，部分硅厂被迫关停，仅有在能源供应优势地区建设硅厂的企业继续“耕耘”， 到 2007 年，原本国内 500 家硅企经政策改变及环境影响，仅剩 200 家，年生产能 力约 100 万吨，实际产量超 70 万吨。 ✓ 4）企业建厂西移（2008 年-2021 年）：继 2008 年金融危机过后，国内有机硅和多 晶硅产能加速释放，重燃金属硅企业对未来的信心与希望，国内金属硅年产量从 2009 年的 80 万吨增长至 2021 年的 225.89 万吨，年复合增长率高达 10.9%。新疆 地区凭借其较强的资源、能源优势，吸引一大批企业建厂，新疆金属硅年产量从 2009 年 6 万吨增长 2021 年的 121.59 万吨，其产能占比接近 50%，企业向西北地区转 移态势凸显。 ✓ 5）高速发展期（2022 年及未来）：受国际对绿色能源的重视及国家相关政策支持， 金属硅下游多晶硅、有机硅及铝合金行业发展前景确定性高。对此，一些未有金属 硅产能的企业纷纷涌入，金属硅行业开枝散叶，越发壮大。
近三年全球金属硅供给快速增长，中国成为全球最大的金属硅生产国。1）产能来看， 2015 年至 2021 年间，全球金属硅产能整体稳定在 600-700 万吨，海外产能稳定在 125-135 万吨（2017 年起，全球金属硅产能统计口径包括 97 硅、再生硅等）。2022 年 开始全球金属硅产能快速增长，2022 年全球金属硅产能增长至 778 万吨，其中中国、 巴西、美国、挪威、法国、俄罗斯以及德国是全球主要的金属硅产地，而中国是金属硅 产能增长贡献的主力军，2022 年前 10 大生产国产能占全球总产能比重为 96.08%。2023 年全球金属硅企业继续扩产节奏，全年产能增长至 854 万吨，同比增长 9.7%。假设 2024-2025 年海外金属硅产能增速在 5%左右，则根据公开信息测算，2024-2025 年全 球金属硅产能或达 1084/1363 万吨。2）产量来看，全球金属硅年产量由 2013 年的 229 万吨增长至 2023 年的 525 万吨，年复合增速高达 8.7%，2024-2025 年全球金属硅产量 或达 726/886 万吨。根据 USGS 数据统计，2023 年中国金属硅产量占全球总产量的 79%， 是全球第一大金属硅生产国。巴西和挪威金属硅产量位列全球第二和第三，分别占比5.26% 和 3.68%。
海外金属硅企业主要集中在英国的 Ferroglobe，挪威的埃肯，德国的瓦克等，三国企 业金属硅产能占比接近 50%。近些年海外金属硅产能基本稳定在 125-135 万吨，主要 金属硅生产企业包括。 ➢ Ferroglobe 是西方最大的金属生产商，金属硅年产能约 32.8 万吨 Ferroglobe Plc 是全球领先的冶金产品生产商，是西方最大的金属生产商，也是全 球领先的硅基合金和锰基合金生产商。其生产基地共有 18 个矿场，23 个冶炼厂， 一个电极生产厂和两个水电站。其中金属硅生产基地主要集中在美国、加拿大、欧 盟和南非地区。截至 2023 年，公司拥有金属硅年产能 32.8 万吨，占北美 66%产能 市场份额，约占全球 25%产能市场份额（除中国外）。然而，Ferroglobe 的金属硅 生产并不稳定，即使公司自身拥有一定原材料来源，也不能完全满足自身生产需求， 通过第三方供应商提供原材料存在一定风险，如俄乌冲突导致的原材料供应短缺， 或停电、设备故障、自然灾害等导致的电力供应不稳定。具体来看，公司在南非的 工厂常因电力短缺而中断或减少几个小时的生产运营，十分影响金属硅产能的释放。 对此，公司金属硅工厂多会受到多方面因素而出现减产或停产现象，金属硅出货量 并不稳定。
埃肯是全球领先的硅基先进材料供应商，金属硅年产能约 25 万吨 埃肯是全球领先的硅基先进材料供应商，主要开发有机硅、硅产品和碳素材料。公 司拥有 29 个生产基地，主要位于中国、法国、德国、意大利、西班牙、美国、巴 西、印度、韩国等地区。其中，金属硅生产工厂共有 4 个，年产能约 25 万吨。另 外，埃肯公司拥有 3 个硅石矿，可满足金属硅的原材料生产。公司不断优化产业结 构，持续加强成本控制，随着硅产业逐步复苏，毛利率大幅上升。
瓦克筹建扩大挪威霍拉生产基地的金属硅产能，2025 年建成后产能或达 10 万吨 瓦克是一家全球性公司，经营业务分为有机硅、聚合物、多晶硅和生物科技四个板 块，拥有最先进的特种化学产品广泛应用于无数日常用品中，从瓷砖粘合剂到太阳 能电池，公司的产品组合包括 3,000 多种产品，供应 100 多个国家。公司拥有 26 个生产基地，遍布三大洲，目前瓦克金属硅主要生产基地位于挪威霍拉，现产能可 满足德国各生产基地硅需求总量的约三分之一。该生产厂从 2010 年起归属瓦克集 团，公司拥有自己的码头，供大型货船将金属硅直接运往德国，这些金属硅大部分 被博格豪森和农特里茨生产基地用来生产有机硅产品。目前霍拉生产基金金属硅年 产能约为5 万吨，2022 年5 月25 日公司筹建扩大挪威霍拉生产基地的金属硅产能， 有关可行性研究现已启动。按计划，瓦克将在霍拉兴建一座新的金属硅矿热炉，项 目于 2025 年底建成投产，建成后产能将在现有基础上提升约 50%（约 10 万吨）。
国内金属硅发展势头猛烈，2012-2023 年年产量复合增速高达 11.5%。近年来，金属 硅行业发展势头迅猛，企业生产积极性升高，年产能由 2012 年的 360 万吨增长至 2023 年的 701 万吨，对应产量由 113 万吨增长至 376 万吨，年复合增长率高达 11.5%，但 产能利用率仍处于偏低水平，其主要原因在于以水电为主要能源的硅企受季节影响甚大， 无法满足全年满负荷生产状态；另外，行业产能较分散，中小企业根据市场行情间歇性 开炉，导致产能利用率低。对于国内不同牌号生产情况来看，2022 年 421#金属硅产量 为 117.8 万吨，其产量占国内金属硅总产量 36%，位居第一；通氧 553#产量约 81.8 万 吨，占比 25%；441#金属硅产量约为 55.6 万吨，占比 17%；不通氧 553#产量约 32.7 万吨，占比 10%。未来随着双碳目标的实施，下游多晶硅行业蓬勃发展，加之有机硅下 游领域的多点开花，金属硅将迎来更广阔的发展空间。
金属硅产量分布呈现明显的地域特征，由东北、东南逐渐向西北、西南转移。新疆、云 南、四川等地区凭借其自备电及季节性水电优势，电力成本大幅下降，部分企业为加快 降本增效，生产基地由东北、东南向西北、西南进行战略转移。从国内贸易流向图可以 看出，我国金属硅产销区域分布较广，新疆、云南和四川为最主要的生产基地，2023 年 三地产量占国内总量的 45.8%，15.8%和 11.3%。
金属硅行业格局存在企业数量多、产能较分散的格局。近些年，金属硅生产企业存在数 量多、产能较分散的发展格局，竞争格局激烈，经过新旧更替、适者生存，生产企业仍有 258 家，其中，前十大企业总产能由 2018 年的 153.4 万吨增长至 2023 年的 214.4 万吨，仅占国内生产总量的 32.5%。合盛硅业是金属硅生产的最大企业，2023 年已具 备金属硅年产能 122 万吨。位居第二的企业为昌吉吉盛，2023 年金属硅有效产能为 24.5 万吨。随着多家企业扩产，我们统计，2024-2025 年金属硅新增产能可达 221.9/270.8 万吨。其中，新疆、内蒙古和云南地区为主要贡献基地，预计 2024 年产能占比达 28%/13%/8%。
