红海冲突有效提升集装箱船舶箱海里运力需求。
船舶绕行提升箱海里运输需求。根据Clarksons数据，若避开红海选择绕航，将大幅增加航线距离和航行天数，以远东至欧洲 为例，绕航好望角，航行天数约36天，较途径苏伊士运河的航线时间增加约8天，航距增长约29%。 根据我们测算，远东至欧洲航线绕行将带动全球箱海里运输需求增长5.27%。
港口拥堵加剧供应链紊乱。红海事件影响下，船舶绕行 提升运距，船舶周转效率大幅下降，2024年以来准班率 下降。供应链紊乱背景下，部分港口出现拥堵情况，5月底新加 坡港在锚集装箱运力大幅增长。
红海冲突有效提升集装箱船舶箱海里运力需求，根据Clarksons数据，预计2024年运力增长约9.3%，需求吨海里增长约12.8%， 行业供需关系改善。
红海危机常态化背景下，供应链重回紊乱，叠加超预期运输 需求，运价大幅提升，年初至今CCFI指数均值同比+29%， SCFI指数均值同比+124%，截至6月14日最新CCFI、SCFI 运价指数分别为上一轮运价高点的48%和66%。
地缘局势持续紧张，行业估值有望提升。红海危 机带来集运新一轮行情、盈利有望高增，或带动 后续继续造船，进一步挤占船台，船厂会优先建 造利润更高船型，有望带动油运景气周期持续性 超预期。 供给刚性确定，根据Clarksons预测，24-25原油 运输供需差分别为3.1%、1.6%。预计2024全年2 艘VLCC交付，当前行业老龄化严重，后续拆解 有望增加，新增运力接近为0。
上游产能瓶颈压制行业供给增速，行业逐步消化存量供给，国际航线恢复利于缓解国内市场供给压力，静待供需差转正。截至 2023年末，行业客机规模较2019年末增长10.7%，根据航司披露的机队引进规划，我们预计2024年行业客机规模增速维持低位。 民航局预计2024年我国民航旅客量约6.9亿人次，较19年增长4.5%；1-5月累计民航运输量约2.9亿人次，较19年同期增长8.8%。
受制造缺陷、供应链瓶颈、劳动力短缺等因素影响，波音、空客飞机产能恢复或进一步推迟，增量供给或进一步受限。
空客窄体机主力机型A320neo系列面临发动机质量问题，增量交付速度或低于预期。2023Q3，RTX披露普惠GTF发动机被发 现存在制造缺陷，计划于2023-2026年分批次召回该缺陷涉及的600-700台为空客A320neo飞机提供动力的GTF发动机 （PW1100G）进行“下发维修”（预计每台发动机维修时间长达300天）。A320neo系列约40%装载PW发动机、约60%装载 Leap发动机，我们预计将对A320neo机型增量交付产生明显冲击。空客A320系列最新产能目标为2026年达到75架/月（2019 年产能为60架/月）。
因制造缺陷、产能瓶颈问题，波音737机型产能降速，2024年交付出现延迟趋势。2024年波音飞机安全事故频发，包括舱门脱 落、滑轮脱落、机翼受损、发动机起火等，质量问题压制交付与产能恢复。2024Q1，波音737机型产能降至38架以下，波音 CEO表示至少2024上半年将保持在该水平，而此前波音计划在24Q1将产能提升至42架。2024年5月底，惠誉评级预计2024年 737MAX交付量在350-370架，787交付量在65-70架，分别低于之前预计的400架和75架。
