坚持低成本、产业链一体化和差异化的战略道路。
公司氨纶盈利能力长期领先市场。受行业扩产影响，2023 年 4 月下旬以来 氨纶行业毛利率持续为负，2023 年氨纶行业平均毛利率为-4.32%，中小产能 在亏损下遭遇阻力，多数公司面临较大经营压力。公司 2023 年氨纶板块毛 利率为 12.50%，平均毛利率长期领先市场毛利率。近 10 年来，公司氨纶板 块毛利率领先同业公司，彰显强大的成本控制能力以及风险抵抗能力。
公司氨纶成本优势显著。从经营数据看，公司所产氨纶毛利率处于同行业领 先水平。对多家国内同业公司氨纶建设项目进行成本拆分可知，公司所产氨 纶在原材料、能源和运输等方面均具有成本优势。根据我们测算，公司所产 氨纶单吨成本（仅包括主要原材料 PTMEG、MDI 成本，折旧和水电气成本， 测算日期为 2024.07.02，下同）约为 15597 元/吨，处于行业最低水平。未来， 随着公司 PTMEG 和 BDO 项目的建成投产，上游配套完善，公司节能降耗、 持续技改等途径，公司还有望在原材料和能耗等方面实现进一步降本。
通过规模优势、原料自给实现成本优势。由于原料需求量大、生产基地离供 应商近、即将实现部分自给等原因，在原料方面，公司具有明显议价能力。 1) 形成规模优势：公司是国际第一梯队的氨纶企业，产能产量居国内第一， 原材料较大的规模化采购提升了公司对供应商的议价能力，降低了采购成本。 2)未来原料将实现自给：2023 年 12 月，公司公告拟通过全资子公司重庆涪 峰化工投资 50.2 亿元建设年产 110 万吨天然气一体化项目，项目主要产品 为 PTMEG 原料 BDO；拟通过全资子公司华峰重庆生物材料投资 20.4 亿元 建设年产 12 万吨 PTMEG 氨纶产业链深化项目。上游项目的投资符合公司 “做强主业、适度多元、创新驱动、产融结合”的发展战略，有利于形成上 下游一体化的产业格局，实现产业链的强链、补链、延链，抵御行业周期， 提高综合竞争优势，进一步增强公司的盈利能力及抗风险能力，巩固产业优 势及行业领先地位。
单吨投资额、折旧成本低。公司前期氨纶生产项目均为绿地项目，理论上说 单吨投资额相对较高，但华峰重庆一期及二期吨年化折旧额也仅为 0.2236 万元，位于同业较低水平。三期及四期拟建产能达到 10 万吨，随着产能上 升，依托于前期公用设施、设备的国产化替代和以及程设计配置优化，项目 吨年化折旧额仅为 0.1753 万元，显著低于其他氨纶生产公司。
能源、人工及运输成本较低，技术先进。由于公司氨纶生产基地的地域优势、 不断发展的自动化信息化技术和节能减排技术，公司所产氨纶水电气等能耗 成本较低。1) 地域优势：重庆涪陵是华峰化学拥有的两大世界级氨纶生产 基地之一，地处西南的生产基地电价和人工成本均较低，蒸汽价格优惠。2) 自建物流及仓储公司：公司在重庆建有重庆涪通物流、重庆华峰仓储、重庆 华峰江隆物流三家物流或仓储公司，给公司带来多领域业务收入的同时，降 低了生产项目的运输及仓储成本。3) 生产工艺技术先进：公司采用先进的 生产工艺，有效平衡物料耗用、促进副产物再利用、提高原材料使用效率； 工艺流程的改善及过程控制的提升，又促使产品收率提高、单耗下降。4) 依 托现代化大数据技术：公司依托 ERP 系统、生产线成本核算模型等现代化 数据分析系统，通过大数据分析结果，实施有针对性的精细化管理举措，使 得生产成本控制、节能降耗等方面保持着全球同行业先进水平，确保了公司 相对稳定的盈利能力。总的来说，公司所产氨纶吨丝综合能耗处于行业内最 低水平。
公司己二酸盈利能力行业领先。自 2022 年 7 月以来，己二酸行业时常处于 亏损状态，公司 2023 年己二酸毛利率达 19.57%，虽同比下降 9.31%，但仍 稳步领先于市场平均。强大的规模优势和产业链一体化程度高是公司己二酸 能获得超额毛利率的主要原因。
产能产量领跑行业，多产业链布局拓宽下游。公司己二酸产量为全国第一， 年产量为 128.18 万吨，子公司重庆化工是国内最大的己二酸生产企业，国 内市场份额达到 40%以上。2023 年 6 月 12 日，重庆化工 115 万吨/年环己 烯法产己二酸扩建项目（六期 50 万吨/年）一次性开车成功，标志着国内已 建最大规模己二酸生产项目正式运营。2023 年 9 月，该项目已投产试运行。 己二酸下游需求组成丰富，主要集中于尼龙板块（PA66）和聚氨酯领域（鞋 底原液、PU 浆料、TPU 等）。公司深耕聚氨酯产业链，经过二十多年的发 展，聚氨酯产业链逐步拓展至聚酰胺（尼龙）产业链和可降解塑料产业链。 除了己二酸、聚酯多元醇和聚氨酯原液，公司及其所在集团还布局己二腈、 PA66、PBAT、TPU、合成树脂等产品。
受益集团新材料产业集群优势。2010 年 6 月，华峰集团在白涛新材料科技 城“落户”，建设重庆华峰新材料产业园产业基地，主要生产聚氨酯、聚酰 胺新材料及原料，以及铝热传输复合材料。现有华峰化工、华峰氨纶、华峰 铝业等 9 家独立法人公司入驻，连续启动了二十期项目，完成了十六期建 设，系全球最大的己二酸生产企业和全球单体最大的氨纶生产基地。新材料 产业园的建设有利于降低单位成本，提高生产效率，进一步促进公司整体竞 争力的提升。目前，产业园已建成 1 个国家级智能制造示范工厂、2 个国家绿色工厂、5 家高新技术企业、2 个单项冠军产品，以及 2 家重庆市百强企 业、5 家重庆市百强制造业企业、1 家领军企业、2 家链主企业、3 家智能制 造标杆企业和 2 个重庆市名牌产品，获国家授权专利 150 余项，省部级科技 奖 7 项。下一步，产业园将积极推进 30 万吨尼龙 66 一体化项目和 138 万吨 功能性新材料一体化产业链项目建设，延伸发展聚氨酯、聚酰胺新材料产业 链，全力打造千亿级产业园。
华峰集团打破己二腈技术垄断，贯通 PA66 产业链。2019 年，华峰集团年产 5 万吨己二酸法制己二腈项目投产，在国内首次打通并建成了从苯到己二酸、 再到己二腈和己二胺，再到尼龙 66 的完整产业链。该项目的投产打破国内 己二腈多年被国外技术垄断的高价位被动局面导致的 PA66 生产受限，拉动 了尼龙 66 产业的增长。2022 年，华峰集团年产 30 万吨己二腈项目（三期） 顺利完成竣工，目前重庆华峰已拥有年产 20 万吨己二腈和 20 万吨己二胺的 生产能力。2023 年 10 月，华峰集团年产 30 万吨尼龙 66 一体化（三期）项 目进入试生产阶段，预计 2024 年 2 月正式投入生产，正式生产后预计年产 量可达 15 万吨，该项目一期、二期已经建成投产。尼龙 66 项目的建成投产 和同一产业园区内己二酸和己二腈生产装置的稳定运行，使重庆基地“苯→ 己二酸→己二腈→己二胺→尼龙 66”产业链彻底贯通。 加速布局可降解材料，打造 PBAT 完整产业链。为积极响应国家“双碳”目 标和“限塑令”政策，公司所属集团表示将加速布局可降解材料领域，计划十四五期间打造一条“己二酸→PBAT→PPC 及改性可降解塑料”的完整产 业链。PBAT 可由己二酸、PTA 和 BDO 在催化剂的作用下直接酯化后熔融 缩聚而成，公司子公司华峰化工作为全国最大的己二酸生产企业，可充分供 应己二酸原料。2021 年 8 月，公司所属集团下属子公司华峰环保材料年产 3 万吨 PBAT 项目生产装置调试成功，同时产出合格产品，此举标志着华峰集 团迈入了可降解材料领域。2022 年 6 月，该公司年产 60 万吨高性能可降解 新材料项目在瑞安市丁山华峰新材料产业园开工，项目建成后将形成年产 30 万吨 PBAT、30 万吨 PPC 及 30 万吨可降解塑料薄膜的生产能力。项目总 投资 118 亿元，计划工期为 2022-2026 年。2023 年 12 月，公司宣布拟通过 全资子公司重庆涪峰化工建设年产 110 万吨天然气一体化项目（一期），项 目包括 25 万吨/年 BDO 装置，能有效为集团 PBAT 的生产提供原料，与集 团形成产业链协同优势。公司在可降解材料领域的布局，可有效缓解国内可 降解塑料的短缺。
科技赋能，实现差异化氨纶产业化。公司坚持“先进技术领跑行业”的理念， 持续科研攻关，实现了超耐氯、抗菌、酸性可染、黑色等千禧®功能性差别 化系列氨纶的产业化，有吸湿快干、低温定型千禧®氨纶等在研产品，致力 于将差别化做成规模化，让功能性成为氨纶的基本特性，以满足面料创新对 氨纶更高的要求。
坚持绿色与科技同行，助力国家“双碳”策略。目前，公司已研发出千禧® 再生氨纶、千禧®生物基氨纶两款环保氨纶产品。公司现可提供回用料含量 20%~100%、旦数 20D~1120D 的千禧®再生氨纶，应用领域广泛。通过对比 100%千禧®再生氨纶与常规氨纶的物理性能、耐水洗性能等，千禧®再生氨 纶能够在确保产品质量和性能的前提下，减少生产废弃物对环境所造成的危 害，符合全球绿色、环保趋势。千禧®生物基氨纶是用非食用玉米发酵提纯 出生物质基材 1,3-丙二醇代替从石油精炼转化的石油质基材 1,4-丁二醇进行 聚合、纺丝等工序生产出的环保纤维，生物基含量达到 38%，相较于传统的 石油基氨纶，可以显著地减少碳排放。
