存储芯片拐点已至，公司“NOR+DRAM+NAND”多领域布局。
DRAM 价格目前处于上行周期，需求侧逐步回暖。整体来看，当前 DRAM 市场处于上升周期。市 场规模呈现周期波动，整体主要受供需关系影响，预期 2024 年整年市场景气度维持较高水平，根据 TechInsights 的最新统计数据，2024 年全球 DRAM 芯片的销售额同比将增长 79%。 从价格水平来看，DRAM 价格已实现底部反转。鉴于 2023 年起，海外原厂减产控制资本支出同时 原厂厂商将部分产能转移切换至 HBM、DDR5 等产线，利基 DRAM 在 2023 年三季度后开始反弹。根据 DRAMexchange 数据显示，DDR4 部分产品价格相较 2023 年低点已涨价超 30%，LPDDR4 产品相较 2023 年低点涨超 35%。
受益于 AI 需求，24Q2 价格仍呈上涨趋势。据 TrendForce 集邦咨询最新预估，第二季 DRAM 合约 价季涨幅将上修至 13~18%。从需求来看，目前 AI PC 和 AI 手机对于内存扩充已达成共识，厂商能够 接收提升售价来获得现货，同时由于 HBM 产能的挤压效应，以三星（Samsung）来看，HBM3e 产品采 用 1alpha 制程节点，进一步排挤 DDR5 供给量，尤其以第三季 HBM3e 生产即将放量的时间点影响最 大，部分下游客户希望去提早备货。
公司注重研发，自研利基型 DRAM，公司已量产 DDR4、DDR3L 产品，并通过与代工厂商的紧密 合作关系，获得稳定的产能保障。2023 年公司自有品牌 DRAM 产品实现量产。DDR3 产品于 2023 年 9 月开始量产并迅速进入市场。公司现已拥有 DDR3 和 DDR4 两条产品线，并推出了多个产品型号，以 满足客户对于不同类型和容量的需求。持续的市场拓展策略使得公司在 2023 年的成交客户数量稳步增 长。DDR3L 2Gb 和 4Gb 产品在网通和 TV 等应用领域的出货量显著增加。DRAM 芯片制程的发展和新 技术的引入将继续推动市场竞争的发展，提升市占率。
携手长鑫，DRAM 打开公司成长空间。公司自 2021 年以来，陆续推出 D4、D3 等多款 DRAM 产 品，同时公司与长鑫为关联公司，公司 2024 年 3 月 29 日公告，拟以自有资金 15 亿元人民币参与长鑫 科技集团股份有限公司新一轮融资。公司本次增资完成后，将持有长鑫科技约 1.88%股权，进一步深化 公司与长鑫科技的战略合作关系，强化协同联动，加快产能布局，公司逐步提升自研 DRAM 占比，打 开公司长期成长空间。
NOR Flash 产品出货新高，车规场景带动新增量
消费类场景仍为 NOR Flash 的主要应用领域，占比达到 71.3%。根据 NOR Flash 需求来看，目前 NOR Flash 集中于手机模组、网络通信、可穿戴、汽车电子等场景，其功能主要为执行内部指令、系统 数据交换、用户数据存储、厂商配置数据存储等，其内容为必要代码存储器和数据存储器，根据 Maia Research 统计，在 NOR 市场下游应用中，通讯、消费电子、电脑、工业控制、车载电子分别占 30%、 26%、14%、12%、18%。
头部厂商相继推出 NOR Flash 领域，华邦、旺宏和兆易为市场主要玩家。继 2017 年，美光和赛普 拉斯宣布退出中低容量的存储消费电子市场，使得华邦、旺宏和兆易创新的市场份额开始上升，国内 其他厂商如普冉股份、东芯股份、恒烁股份等也迅速加入，供需格局改善，2021 年全球 NOR Flash 全 球 CR3 市占率约为 90%。
边缘端场景对于 NOR Flash 需求快速提升，公司针对不同应用市场需求分别提供多个系列产品。 例如，TWS 耳机带动 NOR Flash 需求，相较传统耳机，TWS 耳机需要外挂存储芯片来存储代码程序， 进而对引起存储芯片的巨大需求，每只 TWS 耳机需要一颗 NOR Flash。作为国内的存储芯片龙头，兆 易创新在 2019 年成功取代了海外竞争对手，成为苹果 AirPods 系列产品的 NOR Flash 的首选供应商； 同时，AMOLED 面板对于高分辨率、色彩鲜艳、对比度高等需求，NOR 在存储代码和数据方面具有优 势，因此 AMOLED 面板的渗透率提升同样对 NOR Flash 的需求带来提升。
台湾利基存储厂商业绩回暖，关注 NOR Flash 底部反转。根据台湾厂商季度毛利率变化来看，23Q2 为华邦、旺宏毛利率低点，主要系存储价格触底叠加库存周期见底，23Q3 后伴随部分 NOR 产品涨价、 经销商补库需求提升，两家厂商毛利率企稳回升。从收入水平来看，华邦电子 24Q1 实现营收 201.21 亿新台币，同比增长 14.7%，环比提升 4.63%，公司认为存储高阶市场库存调整完成及产能控制迎来 价格反弹，利基型产品价格有望提升，同时 AI 为未来关注重点；旺宏 2024Q1 实现营收 57.60 亿新 台，环比小幅下滑 1.51%，但公司月度表现逐步转好。
汽车智能化提升 NOR Flash 需求，关注公司在高附加领域布局进展。在汽车应用上，汽车智能化 和自动驾驶技术拉升 NOR Flash 需求，公司 GD25 产品全面满足车规级 AEC-Q100 认证，GD55 的 2Gb 大容量产品也通过了该认证。公司 SPI NOR Flash 车规级产品 2Mb~2Gb 容量已全线铺齐，为市场提供 全国产化车规级闪存产品。目前公司 55nm 工艺节点全系列产品均已量产，并持续开展工艺制程迭代； GD25X/LX 系列是 8 口 SPI 产品，达到 400MB/s；大容量 NOR 全面实现 ECC 纠错功能，满足车载应用 的严苛要求。
各家厂商 NOR Flash 未来产能规划有限，兆易创新市占率进一步提升。由上述几家公司年度财务 报告来看，美光未来一段时间在 NOR Flash 方面没有更多的产能规划，并且 NOR Flash 业务主要在小 规模的中高端；旺宏 NOR Flash 对于 NOR Flash 的产能释放主要集中在高端产品；华邦电子在 22 年 台湾工厂开工后投入的产能会进一步释放，但对于 NOR Flash 产能释放同样有限，在 22 年新厂投产后 产能增加在 5%以内。
SLC NAND 协同发展，多领域全覆盖
NAND Flash 应用广泛，市场需求逐步提升。NAND Flash 作为 ROM 的另一主要市场，为使用大容 量内存提供了价格低廉、运行高效的解决方案。NAND Flash 内部结构较为简单，成本低、体积小，主 要应用场景是大容量的存储，如 SSD(固态硬盘)，闪盘等。2024 年全球对 NAND Flash 产品的需求开始 回升，价格持续升高，Gartner 数据显示，2019 年，SLC NAND Flash 全球市场规模约为 16.71 亿美元。
38nm 和 24nm 两种制程全面量产，NAND 搭配 NOR 战略布局。公司目前正以 24nm 为主要工艺 制程，容量覆盖 1Gb~8Gb，电压涵盖 1.8V 和 3.3V，提供传统并行接口和新型 SPI 接口两种产品类型。 同时，公司公司 38nm SLC NAND Flash 车规级产品容量覆盖 1Gb~4Gb，搭配车规级 SPI NOR Flash， 为进入车用市场提供更多机会。在 SLC NAND Flash 产品上，公司 SPI NAND Flash 在消费电子、工 业、通讯、汽车电子等领域已经实现了全品类的产品覆盖， NAND Flash 与 NOR Flash 的协同发展将 持续扩大公司在该领域的市场份额。
公司 GD30、GD32A 系列产品适用于电动汽车。GD30 围绕 MCU 相关生态建设，涵盖了高性能电 源 IC 产品、电机驱动产品、电源管理单元产品及锂电池管理产品。公司车规级 MCU 提供 4 种封装共 10 个型号供市场选择，以均衡的处理性能、丰富的外设接口和增强的安全等级，为车身控制、车用照 明、智能座舱、辅助驾驶及电机电源等多种电气化车用场景提供主流开发之选。
车规级 MCU 应用需求较大，控制发动机、制动系统、转向系统等关键部件都需要 MCU 芯片。此 外，MCU 还在仪表盘、安全监测单元、安全系统控制单元、音响娱乐系统和无线通信模块等方面发挥 作用。随着汽车智能化技术的进步，MCU 在汽车中的应用也将继续发展和创新，芯片在汽车厂商上游 的需求量也将持续增加。同时，随着物联网技术的快速发展，物联网应用领域对 MCU 的需求也将不断 增长。
新能源汽车市占率提升使得汽车市场需更多 MCU 芯片。全球汽车行业 MCU 市场从 2017 年的 173 亿美元提升至 2023 年的 229 亿美元。新能源汽车销量自 2020 年下半年开始迎来迅猛增长，国内新能 源汽车销量从 2015 年的 33.1 万辆增长至 2022 年的 688.7 万辆，增长速度迅猛，年均增长率达 50%以 上。智能化、自动化趋势同样呈现出加速趋势，将大幅拉动 MCU 需求。随着新能源汽车渗透率上升， 叠加汽车智能化程度提高，2023 年全球车用 MCU 市场将增长至 86.46 亿美元。
公司 GD32 系列 MCU 实现通用型主流应用全覆盖。公司 GD32A 系列 MCU 有助于发挥本土供应链 优势，目前提供 4 种封装共 10 个型号供市场选择.作为国内 32bit MCU 产品领导厂商，公司 GD32 MCU 产品已成功量产 38 大产品系列、超过 450 款 MCU 产品，实现对通用型、低成本、高性能、低功耗、 无线连接等主流应用市场的全覆盖。 家电方面，2023 年公司与国家高端智能化家电创新中心达成合作，建设国家高端智能化家用电器 创新中心和 GD32 MCU 联合实验室。当前高端半导体主要由外资芯片巨头占据市场份额，而国内 MCU 厂商主要在 32 位市场。兆易创新拥有自研的 32 位 MCU，具有更高的计算能力和存储容量，使其能够 处理更复杂的算法和任务。能够应用于高性能嵌入式系统、智能设备、无人机和机器人等领域。在智 能化、算力、智能互联以及国产替代的需求不断释放的长期趋势下，随着兆易创新 MCU 产品的不断完 善，有望进一步满足国内家电市场需求，改善当前家电国产芯片自给率低的现状。
传感器业务协同发展，布局消费电子中高端领域
公司传感器业务持续推进，主要包括触控芯片和指纹识别芯片。目前在 LCD 触控、电容指纹、光 学指纹市场有广泛的应用，公司触控芯片年出货近亿颗，公司指纹产品多年来已在多款旗舰、高、中 阶智能手机商用前置/后置/侧边电容和光学方案，成为市场主流方案商，随着时间的推移，国产 MCU 芯片的应用覆盖范围将会越来越广泛，并且在中高端领域的布局和市场份额也会稳步提升。
光学指纹识别依靠光线反射来读取指纹特征。光学指纹识别的基本原理是利用 OLED 屏幕像素间 的间隔透过光线，照亮用户的指纹，其反射光线则返回到屏下的传感器上，最后将形成的图像于数据 库进行比对。光学指纹识别的优势在于抗环境干扰能力强，但是面对手指上有杂质或水分的时候表现 不佳。
公司实现 IoT 闭环布局。在收购思立微以后，在原有的 MCU、存储芯片基础上整合了基于触控和 指纹识别的传感技术。公司在物联网领域实现了完整的“存储+控制+传感”的系统解决方案，完成了 系统性的战略布局，进一步打造储存、控制、传感、互联、边缘计算等的一体化解决方案，可以满足 客户各方面的不同需求。
