中铝铅锌经营平台，锗资源储量全球领先。
公司为中铝集团旗下铅锌专业化经营平台，具备铅锌锗的完整产业链。公司控股股东为 云南冶金集团，实际控制人为中铝集团。驰宏锌锗成立于 2000 年，前身为 1951 年成立 的云南会泽铅锌矿。公司是集采矿、选矿、冶金、化工、深加工、贸易于一体的大型国 有控股公司，具备铅锌锗的完整产业链。参考 2023 年年报，截止目前公司保有铅锌资源 量超 3200 万吨；已探明的锗资源储量超 600 吨，约占全国保有储量的 17%；铅锌矿山 整体出矿品位为 15.38%，远高于行业 6.55%的平均水平，同时拥有两座世界级高品位矿 山，驰宏会泽矿业和彝良驰宏矿石品位分别达 28%和 22%，富含锗元素且远景储量巨大。
从财务状况来看，公司营业收入和归母净利呈上涨趋势，盈利能力持续提升。公司紧紧 围绕“深改革、深对标、强作风、稳增长”的工作主线，内抓管理强基础，外拓市场增 效益。2023 年实现营业收入 219.54 亿元，同比增长 0.24%；利润总额 17.19 亿元，同 比增长 154.22%；归属于上市公司股东的净利润 14.33 亿元，同比增长 113.53%，经营 业绩持续稳步提升，其中主产品产量创历史最优，2023 年公司铅锌精矿金属产量 34.06 万吨、铅锌精炼产品产量 69.75 万吨（其中锌合金产品产量 14.71 万吨）、锗产品含锗 65.92 吨。24Q1 受锌价明显下行影响，公司营收同比下降约 19.6%，归母净利润同比下 降约 22.6%。但随着 24Q2 锌价企稳回升，我们预计 Q2 公司业绩也有望显著改善。
从业务构成来看，公司主要围绕铅锌业务展开，为公司贡献了主要的营收及毛利润。从 营收占比来看，锌、铅等产品为主要收入来源，2023 年二者合计占整体营收比例为 83.27%。其中，锌产品是公司第一大营收来源，2023 年公司实现锌产品营收 158.59 亿 元，营收占比约 72.24%；实现铅产品营收 24.21 亿元，营收占比约 11.03%。此外，银 锭贡献营收 7.35 亿元，占比约为 3.35%。从毛利占比来看，锌、铅产品贡献大部分毛利， 锌产品毛利贡献超半。2023 年公司实现锌产品毛利润 21.84 亿元，占比约 61.93%；实 现铅产品毛利润 2.23 亿元，占比约 6.31%；二者合计占整体毛利比例为 68.24%。
此外公司期间费用总额整体呈下降趋势，降本增效成果显著。2018-2023 年，公司期间 费用总额整体呈下降趋势整体下降，尤其财务费用率下降明显。2023 年销售费用率、管 理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 0.21%、4.61%、0.28%、0.44%、，四费合 计占比营收 5.54%，同比 2022 年下降 0.17 pct，降本增效持续显著。 此外近年来，公司不断降低负债规模，同时调整负债结构，提升资产质量，财务状况得 到极大的改善。资产负债率有所下降从 2018 年的 47.35%降至 2023 年的 31.13%，公司 的财务结构正在改善，债务负担逐步减轻。2018-2023 年，公司经营活动产生的现金流 量净额整体呈上升趋势，现金流量对其债务偿还的满足程度不断提高。2023 年，公司经 营活动产生的现金流量净额为 34.10 亿元；债务保障比率为 41%，同比增长 4pct。
公司矿山资源储备雄厚且优质，同时拥有两座世界级高品位矿山，成本优势明显。公司 始终坚持资源第一战略，多年来确立了在行业的资源领先优势，铅锌矿山整体出矿品位 为 15.38%，远高于行业 6.55%的平均水平，同时拥有两座世界级高品位矿山，驰宏会泽 矿业和彝良驰宏矿石品位分别达 28%和 22%，富含锗元素且远景储量巨大。公司整体矿 山 C3 成本也稳定保持行业前 1/4 分位，冶炼 C3 成本也首次“破五”进入行业前 1/2 水 平，成本优势明显。
持续的创新研发驱动，多个指标处于行业领先位置。公司长期聚焦“矿产资源深地化、 采选过程绿色循环化、固废利用常态化、采选作业大型化与智能化”等方向。一方面深 入开展“卡脖子”关键核心技术和原创技术攻关，超前规划布局攻克一批关键核心技术， 以系列单项冠军技术和产业化应用掌控发展主导权。另一方面也为公司筑造成本优势提 供了坚强支撑，截止 2023 年年末，公司在锌湿法直收率、电锌冶炼总回收率、铅粗炼回 收率等指标中，9 个指标保持国内第一，4 个指标进入国内前三。
