我国老龄化程度不断加深。
我国出生率快速下降，人口自然增长进入负增长阶段。人口结构与老龄化趋势主要 由历年出生率、当前生育意愿、预期寿命等因素决定。历年出生率方面，1988 年以来 中国的出生率呈现出逐年下降的趋势。1952-1970 年，平均出生率在 3%以上，建国后 的第一次婴儿潮发生在三年自然灾害结束后的 1962-1970 年，年均出生率高达 3.7%， 每年出生人口均高于 2400 万人。这是对后来经济发展影响最大的主力婴儿潮。1971 年 开始推行计划生育政策导致出生率显著下降，但 1985-1991 年迎来了第二次婴儿潮（年 均出生率 2.2%），原因在于第一次婴儿潮人口进入生育年龄，因此亦可称为“回声婴儿 潮”。此后随着经济发展水平与城镇化率攀升、养育子女成本和机会成本上升，生育意 愿不断下降，导致生育率持续下降。2017 年是“全面二孩政策”的第二年，但中国出生 人口仅为 1723 万人，较 2016 年减少了 63 万人；出生率仅 1.24%，同比下降 5.2bps。 2021 年 5 月“三孩政策”推出，但对生育率的影响依然有限。2023 年出生人口为 902 万人，出生率为 0.64%，较 2022 年（出生人口 956 万人，出生率 0.68%）继续下滑。 根据第七次人口普查数据，中国育龄妇女总和生育率为 1.30，已处于较低水平。国际上 通常认为总和生育率 1.5 左右是一条“高度敏感警戒线”，一旦降至 1.5 以下，就有跌 入“低生育率陷阱”的可能。随着第二次婴儿潮（目前 33-39 岁）的生育高峰逐渐过去， 我们预计未来出生人口大概率将延续下降的趋势。2022 年人口死亡率首次超过出生率， 我国进入人口负增长阶段。
我们预计中国老龄化率（65 岁以上的人口占比）必将加速上升，原因在于若干年后 65 岁以上老年人口会加速攀升，预期寿命会不断延长，以及出生率与出生人口大概率保 持低迷。截止 2023 年末，中国人口总量达到了 14.1 亿，人口增速放缓。同时，老年人 口（65 岁以上）的数量和比例不断上升，达到了 2.2 亿，占全国人口总量的 15.4%，自 2021 年起已经超过深度老龄化指标 14%。由于第一次婴儿潮人群（出生于 1962-1970 年）的当前年龄约为 54-62 岁，因此 3-11 年后，65 岁及以上人口必然会显著上升。随 着人口出生率的持续低迷和人均预期寿命的延长，我们认为未来若干年每年进入 65 岁 的人口将远远大于每年的出生人口，因此老龄化加速的趋势几乎是确定性的。根据联合 国《世界人口展望 2019》预测，到 2060 年中国 65 岁以上老年人口规模将达到峰值 3.98 亿，占比达 29.83%。
基于同样的原因，但我们预计“退休高峰”早于“老龄高峰”，2013 年以来中国 16-59 岁的劳动年龄人口持续下滑。2023 年 15-59 周岁的劳动年龄人口为 8.82 亿人， 2013 年为 10.06 亿人，十年间年均减少 0.43%；劳动年龄人口占总人口的比重为 62.5%， 中国劳动年龄人口持续负增长。劳动年龄人口减少，叠加 65 岁以上人口快速增长，中 国老年抚养比预计将长期上升。2022 年我国老年抚养比达到 21.8%。
综上，目前中国人口老龄化加速，生育意愿下降，抚养比持续上升。我们预计到 21 世纪中叶，社会面临的养老压力会逐年增大，民众的养老金与养老服务需求会逐年增多。 解决此问题的根本核心在于技术进步与全要素生产率的提高带来人均产出增加，同时推 进多层次的养老保障体系建设也至关重要。
相对于旺盛的养老照护需求，国内养老服务供给水平存在明显短缺。根据民政部 《2022 年民政事业发展统计公报》，截至 2022 年底，全国共有各类养老机构和设施 38.7 万个，养老床位合计 829.4 万张，比上年增长 1.65%。从养老机构数量来看，自 2012 年以来中国养老机构数量逐年下滑，从 2012 年的 4.4 万家降至 2018 年的 2.9 万 家，2019 年以来逐年回升，至 2022 年已经回到 2011 年水平。从养老床位变化情况看， 2013 年到 2015 年床位数量快速增加，预计主要与《民政事业发展第十二个五年规划》 中提出 2015 年实现每千名老年人拥有养老床位 30 张的主要目标有关，但在 2015 年之后床位增速明显减慢，甚至一度出现床位负增长的现象，近年来整体上稳定在 30 张左 右。相比《民政事业发展第十三个五年规划》提出的“到 2020 年每千名老年人口拥有 养老床位数达到 35 至 40 张”目标，尚有一定差距。
我们预测未来社会养老床位的缺口约在 200-400 万张。根据新华网援引联合国《世 界人口展望 2019》预测，到 2060 年中国 65 岁以上老年人口规模将达到峰值 3.98 亿人。 2013 年公布的《国务院关于加快发展养老服务业的若干意见》指出，发展养老服务设 施是发展中国养老服务业的主要任务之一，并要求：2020 年末全国社会养老床位数达 到每千名老年人 35-40 张，根据 2019 年数据目前尚存在 5-10 张缺口。我们假设这一 缺口情况保持不变，以上述 2060 年末全国老年人口 3.98 亿计算，则至 2060 年中国新 增社会养老床位的潜在需求约为 200-400 万张。 养老服务专业人才的短缺是当前面临的另一难题。根据光明日报报道，目前我国在 机构和社区从事养老护理工作的人员总数不足 100 万人，机构从业人员近 30 万人，而 持有国家职业资格证书的养老护理员乐观估计有 10 万人（从 2009 年至 2020 年 4 月， 通过民政部鉴定的护理员不足 5 万人），加上各类培训证书，持证养老护理员共计 20 万人。其中 40 岁以上的占到一半以上，高中以下学历占七成，养老护理队伍的人数和 专业技能都远远落后于现实需求。
国家卫健委明确我国多数老年人在居家和社区养老的“9073”格局，大力支持社 会办医养结合机构，为老年人居家养老提供延伸的医养结合服务。2021 年 4 月 8 日， 国家卫生健康委举行新闻发布会，介绍医养结合工作进展成效有关情况。国家卫生健康 委老龄健康司司长王海东在会上表示，目前，我国多数老年人都在居家和社区养老，形 成“9073”的格局，即 90%左右的老年人选择居家养老，7%左右的老年人依托社区支持养老，3%的老年人入住机构养老。国家卫生健康委针对老年人迫切需要的上门医疗 服务，印发了《加强老年人居家医疗服务工作的通知》，规范发展提供上门巡诊、家庭 病床、护理等老年人迫切需要的服务，特别是满足失能、重病、高龄的老年人的刚性需 求。同时，国家卫生健康委支持鼓励有条件的医疗卫生机构，特别是基层的医疗卫生机 构，开展养老服务，增设养老床位，提高老年人的医养结合服
