出口持续增长，内需有望回暖，设备更新政策催化。
从国内机床市场下游领域看，MIR 数据显示 2023 年除航空航天保持稳定、半导体、光伏、储能新兴行业不断发力之外，金切机床基本在全行业都呈现下滑趋势，其中3C电子、汽车、工程机械下滑明显。我们认为当前机床行业下游中，1）汽车行业仍面临传统汽车设备投资需求减少，新能源汽车销量增速放缓、零部件产能投资过剩的局面，但内资机床企业在中国领先的新能源汽车产业带动下将进行新一轮行业洗牌。1-5 月新能源汽车销量同比增长32.5%至 389.5 万辆。2）在行业需求复苏以及 XR 设备，钛合金、折叠屏等技术创新带动下，消费电子领域设备投资有望回暖。今年一季度全球智能手机出货量2.89亿部，同比增长 7.74%；计算机、通信和其他电子设备制造业产能利用率较上年同期提升1.02pct 至74.72%。3）工程机械内需回升和全球份额提升共振，3-5 月工程机械内销连续三个月实现正增长，出口降幅 3 月以来持续收窄，行业景气度提升，固定资产投资有望边际改善。4）航空航天、半导体、储能等持续发力，1-5 月铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业固定资产投资同比增长 34.7%；据 CESA 储能应用分会产业数据库不完全统计，2023年至2024 年 4 月，全国共新增 9660 个新型储能备案项目，计划总投资额超万亿，4月全国共新增备案 1382 个储能投资项目，环比+43.96%，计划总投资额超700 亿元。
在新能源汽车、3C、工程机械、航空航天等行业需求驱动下，我们判断机床行业需求将逐步回暖，复苏值得期待。MIR 预计 2024 年国内金切机床整体市场规模将同比增长5.4%，全年节奏前低后高，MIR DATABANK 监测数据表明一季度国内金切机床市场规模约136.2亿，同比下滑 10.7%，预计 Q2-Q4 增速将逐步抬升，同比分别增长1.1%、3.2%、36.4%。
设备更新政策催化，有望进入替换高峰。上一轮国内金切机床消费的高峰期为2010年-2014年，机床行业更新周期一般为 8-10 年，国内机床行业已进入更新替换周期。疫情扰动及此后下游需求疲软影响，下游企业生产设备更新替换意愿不强，22-23 年金切机床产量分别为57.2 万台、61.25 万台，较上一轮产量高点的 86 万台存在较大差距。地方积极响应推出配套细则，江苏出台制造业贷款财政贴息政策，并采取“免企业申报”方式，年度省级贴息贷款总规模 300 亿元。我们判断随着终端需求复苏、企业盈利改善，叠加设备更新配套措施的持续出台，机床替换需求将逐步提升。
我国机床出口金额近年来持续增长，2023 年同比增长 12.4%至105.3 亿美元，今年1-4月同比增长 9.1%至 34.4 亿美元；出口均价呈现持续提升态势，高端化趋势明显。机床出口金额和均价持续增长的背后是我国机床行业企业加速海外布局，和持续研发投入、实现产品高端化的推动，上市机床企业纽威数控、海天精工、浙海德曼、创世纪、秦川机床2023年海外业务收入占比分别较 2022 年提升 12.4、7.3、14.9、2.3、1.5pct 至30.4%、17.9%、18.0%、4.1%、7.5%，研发人员数量占比分别达到 20.2%、20.9%、15.5%、17.4%、12.6%。
国内机床需求有望在新能源汽车、3C、工程机械、半导体、航空航天等下游投资带动下逐步回暖，同时设备更新政策催化机床更新替换；此外随着国内机床企业加速布局海外市场，出口持续贡献增量。
