精耕细作，公司已成为激光焊接行业的领先企业。
公司深耕激光焊接领域十余年，已成为国内激光焊接专家。公司成立于 2005 年，2006-2007 年设计制作完成 HWLW-025A 精密激光焊接机，能量波动控制 达到国际同类产品水平，率先收获日本客户认可，并逐步在国内得到广泛认 可，实现进口替代。2007 年，公司产品获得光迅、华为、武汉邮电科学研究 院的认可，在光通讯行业得到广泛应用；与 ATL 合作并以此为契机正式进入 电池相关行业；截止 2009 年，公司研发完成了 5W-300W 的两个系列十种机 型的 YAG 激光焊接机产品，产品性能指标达到国际同类产品标准；2010 年 起，公司加大对 YAG 激光器、半导体激光器和光纤激光器及各种激光焊接成 套设备研发的投入；公司在宁德时代成立初期便与之展开业务与技术合作， 为其提供动力电池激光焊接设备，并籍此切入动力电池焊接行业，成为国内 最早从事研发、生产动力电池激光焊接设备的厂商之一。2020 年，联赢激光 在上海科创板上市，成为科创板激光焊接第一股，标志着公司已成长为国内 激光焊接行业的领军企业。2021 年，公司江苏基地二期投入使用，完成单模 100-3000W，多模 100-6000W 激光器的全系列产品化推出，公司新签订单量 同比增长 138.66%，完成业务大幅提升。2023，公司在激光焊接成套设备市 场占有率约为 30%；加大对 3C 市场开拓力度，完成动力电池、3C 电子等应 用需求的环形光斑光纤激光器的开发，并于客户端持续稳定使用。
公司产品线清晰，以大型定制化激光焊接自动化成套设备为中心。联赢激光 自成立以来，始终专注于激光焊接领域，产品主要包括：激光器及激光焊接 机、工作台以及激光焊接自动化成套设备。激光器主要包括蓝光激光器系列、 YAG 激光器系列、光纤激光器系列、复合激光器系列、半导体激光器系列、 QCW 脉冲光纤激光器系列。截至 2023 年 12 月，公司共计完成交付 650 多套 非标定制自动化激光焊接系统，满足了 1,400 多种部品的焊接要求。公司与 动力电池领先企业紧密合作，广泛服务于下游各领域的优质客户，涵盖宁德 时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能、蜂巢能源、富士康、泰科电子、长盈精密、蔚来、松下、三星等行业知名企业。
公司实际控制人为韩金龙、牛增强。其中，韩金龙为公司董事长、控股股东， 直接持有公司 8.39%股份，其配偶李瑾女士直接持有公司 2.29%股份；牛增 强为公司副董事长，直接持有公司 3.76%股份，三人合计持股比例为 14.44%。 董事长韩金龙先生、副董事长牛增强先生均拥有丰富的激光行业工作及研发 经历。
此外，公司于 2021 年 4 月推出限制性股票激励计划，激励对象为董事、高 级管理人员和核心技术人员等，业绩考核指标为 2021-2023 年每年完成对应 的营业收入目标，2021 年激励对象合计 362 名，占员工总人数的 19.02%。 我们认为，限制性股票激励的形式有助于激发管理团队的积极性，提高经营 效率，并且选取营业收入作为公司层面业绩考核的指标，反映出公司对业绩 规模持续扩张的信心。
3、经营状况：财务指标向好，公司发展稳健
动力电池行业发展迅速，公司业绩实现快速增长。2019-2023 年公司营业收 入和归属于上市公司股东净利润的 CAGR 分别为 36.53%和 41.17%。其中， 2023 年公司实现营业收入 35.12 亿元，同比增加 24.44%；归属于上市公司 股东的净利润 2.86 亿元，同比增加 7.24%，业绩增长趋于稳定。2024 年一 季度公司实现营业收入 7.28 亿元，同比减少 5.01%；归属于上市公司股东 的净利润 0.28 亿元，同比减少 67.72%。分行业来看，2023 年公司在动力电 池、汽车及五金、消费电子、光通讯业务的营收占比分别为 84.12%、6.60%、 4.34%和 0.17%，同比增减 26.51%、-2.04%、13.72%和-25.04%，近年来公司 业绩快速增长主要受益于动力电池行业发展。
受下游锂电业务影响，公司盈利能力略有下滑。相比消费电子和光通讯板块， 动力电池板块的行业竞争激烈，毛利率较低。随着动力电池业务在公司营收 中的占比逐渐提升，公司销售毛利率自 2021 年起持续下滑，2023 年受下游 锂电行业产能过剩影响，销售净利率也略有下滑，公司 2023 年销售毛利率 和净利率分别为 32.93%和 8.15%。面对下游行业投资增速放缓的局面，公司 制订了明确的战略目标：巩固具有传统优势的锂电设备产品市场占有率；大 力拓展非锂电业务，保持整体盈利能力。近两年公司持续践行降本增效策略， 期间费用率有所下降，其中 2021-2023 年公司管理费用率和财务费用率呈现 下降趋势，销售费用率分别为 5.99%、4.28%和 4.54%。
研发投入逐年增长，稳固激光焊接的技术壁垒。2023 年，公司研发投入 2.41 亿元，同比增长 24.90%，占营业收入比的 6.87%。自 2019 年以来，公司的 研发投入逐年保持稳步增长，研发费用支出占营业收入的比重维持在 6%- 8.3%之间。截至 2023 年底，公司已获授权的专利为 368 项，其中发明专利 36 项，另外拥有软件著作权 219 项。2023 年，公司在激光器研发、工艺研 发、运动控制系统研发和特质装备上均有突破性进展：完成动力电池、3C 电 子、汽车制造、3D 打印等应用需求的多款单模+多模、多模+多模环形光斑光 纤激光器的开发，并于客户端持续稳定使用。
现金流压力得到缓解，经营质量健康。公司的资产负债率自 2021 年以来基 本处于 55%-70%的水平，2023 年的资产负债率为 56.78%。此外，公司的期 末现金及现金等价物余额始终为正。2021、2022 年公司经营活动产生的现 金流量净额为负，主要是公司业务规模扩大，存货采购、人员薪酬、差旅支 出、缴纳税费、保证金支出较上期增加所致。2023 年公司的经营活动产生的 现金流量净额由负转正，主要系销售回款增加所致，说明公司的现金流压力 得到了一定缓解。
