品牌+技术夯实产品优势，携手优质渠道积极全球化扩张。
公司现已拥有五大自主品牌，广泛覆盖细分市场。公司共有五大自有品牌，广泛覆盖电动 工具和 OPE 市场，旗下产品在北美、欧洲、亚太以及其他新兴市场均有销售。其中： 1）EGO 定位高端 OPE 市场（业内首批 56V 电池平台），主要面向欧美市场销售，自 2013 年创立以来已经成为全球锂电 OPE 一梯队品牌，在电动 OPE 市场内份额排名第三（按 2020 年数据计算）；旗下共拥有 59 款产品（截至 23H1）。截至 2023 年 12 月 31 日，EGO 品牌 的锂电池平台全球销量约 1400 万个。 2）SKIL 创立于 1924 年，为电动工具行业知名品牌，主要定位于消费级电动工具市场，面 向欧美及国内市场进行销售；2017 年被公司收购，并在 2020 年推出定位大众市场的 OPE 产品（主要运行 4V/12V/20V/40V 电池平台），主要面向欧美市场；旗下拥有电动工具+OPE 共 201 款产品（截至 21H1）。 3）FLEX 于 1922 年创立于德国，1954 年开发出世界上第一台高速角磨机，2013 年被公 司收购，主要定位专业级电动工具市场，面向欧美销售，旗下拥有 193 款产品（截至 21H1）。 4）大有是面向亚洲及其他新兴市场推出的专业级电动工具（可由 12V/20V 电池平台供电）， 旗下拥有跨六大主要产品线的超 155 款产品（截至 21H1），如电钻、冲击钻、电锤、冲击 螺丝起子或扳手、角磨机及锯等。2023 年，大有的 20V 锂电池系列产品增长迅猛，在中国 市场销量超过 400 万个，并且抖音官方账号粉丝突破 100 万，总曝光量超过 10 亿次。 5）小强是为中国建筑和家装行业具有实践经验的承包商提供的量身定制的专业级电动工具， 耐用、实惠、性能优良，受到目标市场广泛认可，旗下拥有 45 款产品（截至 23H1）。
EGO 打造品牌生态系统，未来增长动能强劲。EGO 品牌产品包括骑乘式割草机、手推式 割草机、吹风机、打草机、修枝机、链锯及便携式户外电源等，所有 EGO 产品可共享同一 电池平台，打造品牌生态，从而提高用户对品牌的粘性及复购率。电池平台是影响无绳类 OPE 使用性能的核心技术所在，EGO 作为公司推出的首批可与传统汽油发动机的动力和性 能相媲美的无绳 OPE 产品之一，搭载 ARC-LithiumTM电池技术。该电池平台是业界首批 56V 电池平台之一，提供强劲性能的同时，还具备安静、便于操作、无污染的优点，且具有防 水、防尘和防震功能。根据 Lowe’s 官网，以 EGO 旗下的锂电骑乘式割草机为例，其在 马力、割草长度、割草面积上都优于燃油割草机。此外，尽管价格定位高于同类燃油产品， 但 ARC 锂电池具有卓越的兼容性，能为 EGO POWER+的 70 多款产品提供动力，具备更 高的通用性，且后期耗电/维修等保有成本更低，对燃油产品具备较强的替代效应，伴随锂 电产品长期渗透趋势，EGO 品牌未来增长动能强劲。
致力于成为电工工具和 OPE 行业创新者，研发能力行业领先。研发团队方面，截至 2021 年 6 月 30 日，公司拥有 680 名具备广泛技能的高素质研发人员，分布于全球三大研发中心， 其中中国研发总部设置于南京、杭州和长春，专注于整体的技术开发、产品开发和产品测 试能力；欧洲研发中心设施在德国、英国、荷兰，北美研发中心设置于美国，具备工业设 计和产品开发能力，同时可获取当地市场知识和专业技能。研发投入方面，公司研发费用 率处于同业前列，2021-2023 年研发投入分别 0.5/0.66/0.71 亿美元，研发费用率分别 2.85%/3.3%/5.14%。优秀研发团队及可观研发投入赋能下，公司产品得以持续迭代创新， 据公司公告，2021-2023 年公司分别推出 232/200+/近 200 款新产品，其中锂电产品占比 77%/85%/82%。
关键技术自主研发，专注锂电系统技术创新。电动工具和 OPE 的性能取决于电池平台、电 机和电控等基础技术。电池平台提供能量及动力，电机将其转化为工具或设备的驱动力， 而电控系统则监控和引导工具或设备的运行，以优化终端用户体验并提高无绳工具的功率 效率。此外，公司也通过开发物联网和智能系统、产品特定技术来进一步提高产品灵活性。
电池平台：自主打造动力强、耐久性长、兼容性高的电池管理平台。公司打造了三款电池 平台技术：1）EGO 品牌的 56V ARC LithiumTM 电池平台：采用密封和防震技术、智能电 池管理系统、第三排平行电池的高压电池系统（获得专利）以及 Keep Cool 电池技术，确 保产品具有高动力性能及耐久性；例如公司推出的骑乘式割草机，每台最多可搭载六块 EGO 56V ARC LithiumTM电池，最高速度可达每小时 8 英里，一次充电后切割范围可覆盖两英亩 （约 8,100 平方米）草地，性能不输于传统燃油割草机；此外，EGO 采用开放式电池平台， 电压统一（56V），可以兼容品牌旗下不同产品，相当于降低消费者复购成本，利好产品连 带销售、建立消费者粘性。2）SKIL 品牌的 POWERCORE 40TM 电池平台：使用热管理材 料包裹每个电芯，采用温度控制系统，兼容所有 SKIL 40V OPE 工具。3）FLEX 品牌的 KEEP COOL TM 电池平台：该技术采用吸收多余热量的材料以防止电池过热，从而使电池 保持更长时间的高功率输出，并延长电芯的使用年限。
电机：自主开发无刷永磁同步和直接驱动外转子技术。电机采用无刷永磁同步和直接驱动 外转子技术，具有更紧凑的结构、更轻的重量，实现更高的能量效率，同时降低噪音水平。 这些内部开发的电机技术主要应用于工业和专业工具和设备，如冲击扳手和圆锯等。 电控：自主开发无传感器控制、矢量控制、交流无刷控制三大电控技术。1）无传感器控制： 有别于传统电机，公司的电机没有传感器，且具有高频信号注入及反向电磁场检测等先进 功能。2）矢量控制：公司的矢量控制技术通过扩大电机转速范围，实现高转速和高容量模 式之间的平稳过渡，提高电动工具和 OPE产品的通用性。该技术还能实现高精度扭矩控制， 确保终端用户操作骑乘式户外动力设备的舒适度和简易性。3）交流无刷控制：公司使用交 流无刷电机替代传统的串激电机，使得电动工具（如角磨机和砂光机等）更加紧凑和强大。
建立零售商为主导、零售商+分销商+线上三维度并行的渠道体系。如前文所述，海外电动 工具及 OPE 以线下销售渠道为主，同时线上渠道快速发展，公司则主要通过线下零售商+ 分销商及线上电商平台进行产品销售。其中：1）零售商为公司主要客户，例如 Lowe’s、沃 尔玛、ACE Hardware、Kingfisher 等大型连锁零售商店及部分本地零售商，贡献主要销售 收入，21H1 贡献总收入的 49.9%；2）分销商有助于公司快速实现区域市场的渗透，作为 线下渠道的补充，截止 21H1 共拥有 363 为分销商，贡献当期总收入的 13.4%，其中欧洲 市场分销渠道贡献更高，欧洲分销商数量达 145 家；3）电商平台主要包括亚马逊及国内的 天猫及京东等，21H1 贡献收入的 4.7%。
Lowe’s 为第一大客户，绑定核心渠道资源。渠道资源对电动工具及 OPE 销售影响巨大， 公司与 Lowe’s、ACE hardware、Kingfisher 等欧美家装零售商龙头稳定合作，截至 23H1 公司与五大客户保持了 3-15 年合作关系。2020 年公司开始与 Lowe’s 建立战略合作，产 品正式转向 Lowe’s 渠道（此前主要在家得宝销售），公司旗下 EGO、SKIL、FLEX 品牌 电动工具及 OPE 均在 Lowe’s 门店内上市销售，当年度 Lowe’s 即成为公司最大客户。 据公司公告，2022 年 Lowe’s 收入贡献达到 9.9 亿美元，贡献占比高达 49.8%，连续四年 获评“年度最佳供应商”。据 Lowe’s 年报资料，2023 年 Lowe’s 销售额 863.8 亿美元， 共拥有 1746 家门店，总面积 195 百万平方英尺，是全美最大的建材家居类零售商之一；据 Graphical Research 数据，2022 年 Lowe’s 在美国家装零售市场市占率达 21.6%。 动销复苏&有效促销&大客户库存政策调整下，2024 年以来经营拐点或显现。补库绑定优 质渠道资源后，公司营收与渠道商“一荣俱荣、一损俱损”，2023 年因 Lowe’s 等主要渠 道商去库存政策影响，来自 Lowe’s 的收入仅占公司总营收的 34.5%（2022 年为 49.8%）， 公司营收表现有所承压。值得关注的是，受益于暖春影响下终端动销恢复、公司推行有效 的促销政策、大客户库存政策松动等，2024 年以来公司销售额已呈现稳步复苏趋势，据公 司公告，2024 年 1-4 月销售额实现正增长，其中 4 月单月已实现高双位数增长，伴随渠道 库存去化结束，补库需求有望崛起，公司对大客户收入表现有望逐步回归。
线上+线下齐发力，持续加强新渠道建设。经历 2022-2023 年海外工具渠道去库存对经营 的扰动，公司逐步计划降低对单一渠道商的路径依赖，线上+线下齐发力建设多元渠道：1） 零售端，23Q3 起，公司与 Deere & Company（John Deere）达成战略合作，向美国及加 拿大的 John Deere 经销商供应 EGO 品牌锂电产品，John Deere 是世界领先的农业和林业 领域先进产品和服务供应商，23 财年营业收入高达 612.5 亿美元（yoy+16%），未来 EGO 有望借力 John Deere 广泛的销售网络进一步加强在北美市场的渗透。2）分销端，公司进 一步投资加强分销网络建设，据公司公告，2023 年 EGO 在欧洲市场继续扩大销售及分销 网络，收入实现双位数增长；3）电商端，2023 年 EGO 在亚马逊平台 OPE 品牌中位列第 一，当年度收入同比实现殊为不易的双位数增长。展望未来，公司有望通过增加既有渠道 货架资源、新零售商及分销商渠道开拓、电商渠道放量等推动品牌知名度提升及收入增长。
建立纵向一体化生产系统，核心零部件自产，稳定产品质量，支持产品创新。据公司公告， 公司已建立垂直整合生产系统，其中，电芯则主要来自外部供应商，据公司公告，2020-2023 年前五大供应商采购额占到公司总采购额的 24.8%/14.7%/27.9%/33.8%，其中向第一大供 应商采购的主要产品为锂离子电芯，占采购总额的 16.1%/9.3%/10.8%/21.7%；此外，公司 能够在实现电机、PCBA、机械加工及注塑成型等核心组件的制造和自供。一方面，核心零 部件自产，能够帮助公司在生产流程中保持对关键参数的密切控制，根据质量相关反馈进 行改进并提高成品的质量；另一方面，掌握核心零件自产能力能够有效配合产品研发，缩 短新品开发周期，快速响应市场需求。
国内新产能已于 23H1 投产，未来加强全球化产能布局。据招股书数据，截至 21H1，公司 共有德朔工业园、泉峰新能源工业园、泉峰越南工厂、FLEX 德国工厂 4 大生产基地，共 120 条生产线，年设计产能 1680 多万件，21H2 将三处租赁物业改造为过渡生产基地，新 增后总产能超过 2200 万件。据招股书生产扩张计划及公司公告显示，为进一步提高生产能 力，公司计划新建泉峰智能制造产业园、泉峰新能源工业园 II 期两大生产基地，其中泉峰 新能源工业园 II 期已在 23H1 投产，新增 1200 万件电动工具及 OPE 产能，同时公司陆续 退租前期临时过渡的租赁物业，假设前期租赁物业全部关停，截至 2023 年公司合计产能仍 达 2880 万件，较 21H1 增加 71.4%，产能充足支持未来业务扩张。此外，鉴于宏观经济及 贸易环境的不确定性，公司调整泉峰智能制造产业园发展计划，同时于 2023 年扩大泉峰越 南工厂产能，未来有望继续扩大海外工厂版图，增强全球制造能力。
