公司股权较为集中，持股激励充分。
浙江艾罗网络能源技术股份有限公司成立于 2012 年，是国际知名的光伏储能系 统及产品提供商，也是行业内少数具备储能逆变器和储能电池协同一体化研发能 力，能够批量生产储能逆变器和储能电池产品的企业。主要面向全球客户提供光 伏储能逆变器、储能电池以及并网逆变器等产品，在全球多地均设有子公司或服 务点。2024 年 1 月 3 日，公司在上交所科创板上市。 公司持续专注于储能领域技术研发，并重视前沿技术与创新产品产业化探索。 2013 年推出的 SK 系列储能逆变器及相关产品，是国内最早的储能逆变器产品 之一。公司是国家工信部认定的“光伏制造行业规范企业”、“国家智能光伏示 范企业”及“国家绿色供应链管理企业”，相关主导项目曾获“2020 年浙江省 科学技术进步一等奖”、“2023 年首届浙江省知识产权奖发明专利一等奖”、 “2023 年浙江省国内首台（套）装备”等荣誉。
公司股权较为集中，持股激励充分。截止 2024 年 Q1 末，公司实际控制人为李 新富、李国妹夫妇，分别直接持股 19.40%、15.66%，二人为一致行动人。公司 第四大股东青岛金石、第五大股东长峡金石同受中信证券控制，为一组一致行动 人，合计直接持股 5.7%。公司第六大股东北京睿泽、第八大股东三峡睿源同受 三峡资本控制，为一组一致行动人，合计直接持股 5.45%。杭州桑贝、聚贤涌金、 杭州百承均系本公司持股平台，合计直接持股约 3.63%，公司激励机制完善。
主营业务：公司主要产品包括储能逆变器、储能电池、光伏并网逆变器及相关配 件，主要面向海外市场，应用在分布式光伏储能及并网领域。 光伏储能指在光伏系统中引入储能单元，在发电基础上实现负载供能、能量存储 和电网接入等功能，主要由储能逆变器、储能电池等产品组成。公司一方面通过 应用 MPPT 控制追踪技术、系统自学习 SOC 算法等多项核心技术，大幅提高了 产品的性能指标；另一方面创新采用逆变器和储能电池一体化设计，推出了结构 紧凑、接线便利的“储能一体机”新产品，形成了独有的技术优势。 光伏并网逆变器是光伏发电系统的核心模块。公司通过应用快速并网功率控制技 术等多项核心技术，优化了并网逆变器产品性能，提高了多台并网逆变器同时使 用的可靠性和稳定性。此外，公司还提供智慧能源管理软件等配件产品，为用户 进行智能预测、虚拟电厂（VPP）等应用提供支撑。
采购模式：公司主要采用“以产定采+战略备货”的采购模式。采购中 心根据生产预测，综合考量需求、库存等信息后制定月度采购计划， 经审批后下发采购单。公司根据原材料市场行情、供应商综合实力以 及 比价结果确定合作方并签订采购协议。
生产模式：公司采取“长期销售预测+安全库存”的生产模式，根据备货和 客户订单情况安排生产计划。销售中心依据客户订单和未来销售预测制定销 售计划。生产部门根据销售预测，结合库存数量、海外备货需求及产能等因 素制定年度与月度生产计划，并结合库存、产能落实采购、生产安排。
销售模式：公司主要客户包括贸易商、系统集成商和 ODM 客户。贸易商客 户主要采取直销模式，销售完成后客户自行决定下级定价及市场区域。系统 集成商为客户提供设备集成服务，销售完成后需等待系统集成施工完毕再交 付给终端客户。对新能源领域的大型全球跨国企业或在特定国家具有明显行 业优势的新能源产品供应商（如韩华集团），公司以 ODM 模式与该类客户 合作，根据客户要求完成自主设计、开发和制造，再进行产品销售。
研发模式：公司采用独立自主研发为主导的研发模式，以市场发展趋势和客 户需求为导向实施研发项目，结合自身发展战略规划，积极推动新技术研发 及产业化。公司主要以项目制形式实施研发计划，并将研发项目分阶段进行 管理，通过项目开发实现产品更新迭代以及技术累积。
公司 2023 年实现收入、归上净利润、扣非净利润 44.73、10.65、10.40 亿元， 同比下降 3.01%、6.12%、7.14%，其中 Q4 单季度收入、归上净利润、扣非净 利润 4.66、0.46、0.34 亿元，同比下降 75.7%、92.3%、94.3%。 2024 年 Q1 实现收入、归上净利润、扣非净利润 6.84、0.34、0.22 亿元，同比 下降 65.3%、93.3%、95.6%。
【收入情况】 2023 年公司并网逆变器销售 18.2 万台，对应收入 7.00 亿元，同比增长 39.42%， 主要系全球分布式储能维持高景气；储能 PCS 销售 11.5 万台，对应收入 10.89 亿元，同比下降 14.85%；储能电池销售 1071MWh，对应收入 23.47 亿元，同 比下降 5.95%，主要受 2023 下半年欧洲户储行业库存高企，市场需求减少影响。 一季度公司收入 6.84 亿元，同比下降 65.3%，环比提升 46.9%，同比大幅下降 主要系户储行业尚处清库过程中。估算并网逆变器、储能 PCS、储能电池单季 度收入分别为 1.3、2、3 亿元。
【盈利情况】 公司 2023 年综合毛利率为 39.9%，同比提升 0.89pct。其中，并网逆变器毛利 率 36.23%，同比提升 2.16pct；储能逆变器毛利率 52.62%，同比提升 2.14pct； 储能电池毛利率 34.24%，同比提升 1.04pct。 2024 年一季度，公司综合毛利率达 40.05%，环比显著提升 11.19pct，主要系 2023 年 Q4 公司部分旧款产品促销，当期毛利有所下降。
【费用情况】 公司 2023 年销售、管理、研发及财务费用率合计 12.53%，同比提升 2.69pct。 其中销售、管理及研发费用率同比分别提升 0.71、1.05、2.88pct，主要系公司 经营规模扩大相关投入有所增加；财务费用率同比下降 1.95pct，主要系报告期内汇兑收益增加。 2024Q1 公司各项费用率 35%，环比提升 13.26pct，主要系汇兑损失造成财务费 用环比大幅增加所致。
【资产负债情况】 2024 年 Q1 末，公司资产负债率为 20.35%，在手现金超 30 亿元，各项有息负 债规模仅 0.2 亿元，偿债保障能力强。
【现金流情况】 2023 年，公司经营性现金流净额为 6.35 亿元，同比下降 29.25%，主要原因系 公司支付供应商货款，且职工薪酬有所增长。 2024 年 Q1，公司单季度经营性现金流净额为 2.26 亿元，同比下降 62.12%，主 要系应付账款增加及存货减少，造成购买商品、接受劳务支付的现金大幅减少。
