产品为基，硬核科技扬帆出海。
1.1 技术层面领先，研发能力强
研发人员占比远高于行业水平，持续加大研发投入。作为一家以技术为驱动的公 司，石头科技在研发方面的投入一直处于行业领先地位。2020-2022 年，公司研 发人员占比均超过50%（23年，由于惠州石头生产人数较多，导致人员比重下降）， 而可比公司不到 20%。此外，石头科技研发人员的平均工资显著高于可比公司， 为可比公司的 2 倍左右，吸引了大量高水平的技术人才，并确保其在公司内的稳 定性。为保持技术领先，石头科技每年在研发方面的投入持续增加，2023 年石头 科技的研发支出达到 6.19 亿元，同比增长 27%。
技术层面领先，激光雷达+SLAM 算法保证产品质量。激光导航是扫地机器人关键 的技术之一，直接影响到产品的清洁效率和用户体验。为了最佳的定位效果，公 司选择了效果最好但成本较高的 LDS（Laser Distance Sensor）激光雷达+SLAM （Simultaneous Localization And Mapping）算法，即同步定位与地图构建技 术。石头科技的自研激光导航算法使机器人能够在复杂环境中高效、准确地进行 导航和清洁。 1） LDS 激光雷达速度快精度高：公司自主研发了行业领先的激光扫描测距模块， 导航精度高，能够在 12 米范围内实现测量误差≤2%；在公司自主研发的新一 代 ToF 激光雷达上，覆盖直径扩大到 18 米，测量精度为±2cm。其次，算法 的反应速度快，扫描速度可达 5*360°/秒。 2） SLAM 算法持续升级：公司研发的 SLAM 算法，通过独创的 CPU 和 GPU 协同加 速 SLAM 的技术，使公司的 SLAM 算法在低性能的嵌入式处理器上亦能实时输 出定位和地图信息，相比 Google 的 Cartographer SLAM 算法所需要高性能的 64 位 i7 处理器，公司的 SLAM 算法在满足机器人清扫过程中实时定位需求的 同时极大降低了对处理器的性能需求，兼顾了性能和成本。2023 年 3 月，公 司推出 G10S Pure，算法升级至 10.0 系统，新增地毯深度清洁和快速清洁模 式两大功能，缩短清洁所需时间，清洁效率显著提升。
1.2 扫地机推新卖贵与以价换量并行，市占率稳步提升
公司中高端定位清晰，国内新品性能持续提升，国外产品线持续拓展。在国内市 场，石头科技主要销售集中在中高端价格带，2024 年，公司重点发力 3500+元的 价格带。从 2023 年的 P10 到 2024 年的 P10S PRO，石头科技通过产品性能的显著 提升（如升级的双滚刷和强力拖地系统、最新的 LIDAR 导航技术等），成功地将 产品定位提升到了 3500-4500 元的中高端市场。2024 年 618 期间，石头科技的 P10S PRO 和 P10S PRO（上下水版）的销售额占 3500-4500 价格带的 45%。在美国 市场，石头科技发布了多款扫地机新品，高端产品如 S8 MaxV Ultra 和 S8 Max Ultra，实现了更强的吸力和更广泛的覆盖率；中端产品如 QRevo MaxV、QRevoS 和 QRevo 三款新品，逐步丰富了中低端产品线。
国内以价换量与推新卖贵并行，市场份额持续提升。2022 年 9 月，公司推出了 3999 元的 G10 Plus 和 G10S Auto，通过减配降低售价，G10 Plus 为 G10S 主机＋ G10 基站配置，G10S Auto 为 G10 主机+G10S 基站配置，吸引了大量中端消费者。 2023 年 3 月，石头科技推出了 G10S Pure，配置提升且售价低于 G10S，同年还将 G10S PRO 的价格从 5999 元降至 5499 元，降幅约为 8.3%。同年 4 月，公司推出 P10，P10 拥有与 G10S PURE 相似性能的同时售价下降约 700 元，产品性价比进 一步提升，成为石头科技售价最低的新款机型之一。作为 P10 的升级版，P10 Pro 在软硬件方面进行了全面提升，定价 3999 元。2024 年 2 月，石头科技推出 P10S Pro，新增机械臂边刷，最大吸力提升至 11000pa，定价 3999 元，同时将 P10 Pro 降至 3699 元。通过老品降价和产品优化策略，石头科技显著提升了市场份额。
1.3 品类持续拓展，手持无线吸尘器、洗地机及洗烘一体机构建第二增长曲 线
公司通过手持无线吸尘器、洗地机和洗烘一体机的推出，持续扩展产品品类，构 建了多元化增长曲线。通过新产品的推出和不断升级，公司在多个家电细分市场 建立了坚实的竞争优势，显著提升了市场占有率和品牌影响力。 1) 手持无线吸尘器：公司在 2020 年进入手持无线吸尘器市场，推出 H6 系列无 线手持吸尘器，采用动力型的聚合物锂电池，工作时的持续电流可以达到 20 安培以上，兼具“大吸力长续航和重量轻”，售价 2699 元。2021 年，公司推 出了 H7 系列，机身设计、性能和续航等方面都有所提升。2024 年，公司全 新上市无线手持吸尘器 H5，以"轻时尚"的设计理念、出色的性能和超高的性 价比，精准定位年轻消费者群体。 2) 洗地机：公司在 2021 年开始进军洗地机市场，推出了智能双刷洗地机 U10。 集吸、拖、洗功能于一体，支持吸尘、拖地、自清洁功能。2022 年，公司发 布 A10 系列洗地机，采用“自清洁 2.0+烘干”模式，并具有超强的清洁能力 以及贴边清洁能力。2024 年，公司推出 A20 系列洗地机，采用平躺洗地技术、三侧贴边清洁设计，以及支持 60℃高温除菌洗和 5 分钟全链速烘功能。根据 奥维云网线上数据，2023 年，石头洗地机销售额市场占有率为 4.5%。 3) 洗烘一体机：公司在 2023 年初发布了其首款洗烘一体机产品 H1，该产品采 用了行业首创的分子筛技术，有效提升了烘干效果，缩短了烘干时间。分子 筛技术通过吸附水分子，实现高效的烘干过程，同时降低了能耗和噪音。洗 烘一体机的推出标志着石头科技在家庭清洁市场的进一步扩展。2024 年，公 司推出了高性价比的分子筛洗烘一体机 H1 Air 和石头迷你洗烘一体机 M1 Pure，售价分别为 2999 元和 1999 元。
国内线上渠道布局完善，线下渠道不断扩展。公司在国内的线上销售渠道主要包 括天猫、京东、苏宁易购等大型电商平台。公司通过与这些平台的深度合作，开 展了多次大型促销活动，如双 11、618 购物节等，有效提升了产品曝光率和销量。 例如。除线上渠道，公司也在不断扩展其线下渠道，主要通过设立品牌体验店和 与大型连锁卖场合作的方式。公司在全国各大城市设立了数十家品牌体验店，让 消费者能够直观地体验产品功能和效果。此外，公司还与国美、苏宁等大型家电 连锁卖场合作，进一步扩大了产品的覆盖范围。据奥维云网线下数据观测，2023 年，公司线下渠道的销售额为 5951 万元，同比增长 413%。
内外销双轮驱动，海外扩张稳步进行。公司早期通过小米渠道和经销商渠道出海， 借助小米的生态系统和品牌影响力，将产品推向全球市场。2019 年，公司开始打 造自己的品牌，同时加大了在国际市场的品牌推广力度，并进一步扩展了销售渠 道，陆续进入了美国、加拿大、德国、法国、英国、日本和东南亚市场。2023 年 以来，石头科技在海外市场进一步深化本地化运营，设立了多个区域性办公室和 售后服务中心，并加大了品牌营销投入。
海外多渠道布局实现快速增长。目前，公司在美国市场的线上渠道主要包括亚马 逊、BestBuy 等知名电商平台。通过与这些平台的合作，石头科技在美国市场迅 速建立了品牌知名度和市场份额。线下渠道方面，公司于 2023 年首次进入美国 线下实体连锁零售，预计 24 年将进入超 1000 家 Target 商店，并通过进驻 Walmart、 Sam's Club 等大型零售商，进一步扩大了产品在美国市场的覆盖范围。2023 年， 石头科技在海外市场的销售额占总销售额的比例超过50%，销售额同比增长21.42% （由于境外经销商确认收入的口径不同，实际海外占比数据预计高于报表披露数 据）。增长主要得益于公司在高端旗舰产品的销售以及在欧美市场渠道的拓展。以美国市场为例，根据魔镜美亚数据，2023 年，石头科技的高端产品（售价在 800 美元以上）的市场份额达到了 57%，大幅领先于其他品牌。
加强营销力度，品牌影响力和市场份额显著提升。为了扩大品牌知名度，石头科 技大幅增加了在销售及推广方面的投入。近年来，公司不断加大广告投放力度， 并通过各种线上线下渠道进行推广，以提升品牌曝光率和市场渗透率。2018-2023 年，石头科技的广告及市场推广费用整体呈现逐步提升态势，从 2020 年的 7%增 长至 2023 年的 13%。这一投入的增加，主要用于广告投放、市场活动及品牌代言 等方面。通过大量的市场推广活动，石头科技的品牌影响力得到了显著提升，直 接推动了销售额的增长。
