电动车行业佼佼者，拓展中短途出行生态圈。
深耕电动车行业 20 载，产量突破 1000 万辆，终端门店数量突破 3 万家。爱玛科 技成立于 1999 年，并于 2021 年 6 月在上海证券交易所主板首发上市，公司 主营业务为电动自行车、电动轻便摩托车、电动摩托车等的研发、生产及销售。 公司基于两轮与三轮电动车的生产研发，持续拓展绿色中短途出行生态圈，推动 绿色智能两轮与三轮电动车行业的蓬勃发展。公司为满足全球客户与用户的需求， 在集团下设国内事业部、国际事业部、创投事业部三大业务板块，并布局爱玛、 斯波兹曼、爱玛车服等多个产品品牌和服务业务，使业务领域覆盖绿色智能舒适 出行的多个方面。
公司股权结构集中稳定，发布股权激励计划彰显发展信心。截至 2024Q1 公司控 股股东、实际控制人张剑先生持股 68.78%，实际控制人张格格女士（系张剑先生 之女）持股 1.12%，实控人合计持股 69.9%。核心高管团队通过长兴鼎爱持有公 司股份，绑定高管团队与公司利益。此外，2024 年 1 月 30 日，公司发布股权激 励计划，拟向激励对象授予限制性股票数量为 1,370.00 万股，约占公司股本总 额的 1.59%。激励对象包括 5 位高管和 199 位中高层管理人员、核心技术（业务） 人员。限制性股票的授予价格为 12.61 元/股。业绩考核要求若假设按照最低要 求，收入“或”净利润 2024/2025/2026 年同比增长将达到 20%/20%/20%。
营收呈增长趋势，利润率改善助力归母净利快速增长。2015 年-2022 年公司营业 总收入整体呈现增长趋势，其中 2019 年后“新国标”出台刺激换购需求，2020 年后新冠疫情刺激露天短途出行及外卖骑手骑行工具需求，叠加消费者对电动两 轮车接受度的提升，整体市场迎来扩容，公司借势登陆资本市场后，进行产能与 渠道的扩张，产品结构优化，收入增速抬升。2023 年受市场竞争加剧影响，增速 有所放缓。公司净利率自 2017 年开始稳定在中个位数区间，2022 年受产品结构 优化、产业链延伸布局降本增效驱动，叠加公司前期扩张进入收获期，归母净利 率提升，归母净利实现快速增长。2023 年由于行业价格竞争加剧，公司策略稳健， 保障利润率平稳，因此归母净利润增长放缓。
电自和电摩是公司收入主力，电摩占比先增后降。公司主营品类为电动自行车及 电动两轮摩托车，2023 年分别实现收入 128 亿元、58 亿元，合计占比达到 89%左 右。2019 年前电动自行车是公司收入的绝对主力，且分为简易款和豪华款，随着 “新国标”的落地，公司停产豪华款电自，加强电摩的布局和市场拓展，占比快 速提升。
公司销售以国内为主，华东为公司收入主阵地。公司收入区域主要以中国大陆为 主，2023 年中国大陆收入 206 亿元，占比 98%，海外收入占比仅 1%左右。受地区 的气候、地形、经济发展等因素影响，在中国大陆的几大区域中，华东、华南以 及华中的销售收入最高，三者累计占比超过总体的 70%，是主要的营收来源。
爱玛在上市后通过资金募集和生产基地建设，加快产能扩张步伐。爱玛科技通过 2021 年 IPO 和 2023 年发行可转债成功募集资金，用于天津、丽水生产项目建设， 并于 2023 年末开启重庆二期、台州、贵港、丽水项目施工建设，随着项目的推进 投产，公司的产能将进一步扩张，助力公司市场份额提升。
爱玛加大渠道下沉，增加终端门店数量以扩大市场覆盖面。公司通过优胜劣汰的 分级动态渠道管理，加强公司渠道建设升级。由于过密的经销商网络体系造成经 销商互抢客源现象时有发生，因此公司通过优胜劣汰对经销商进行优化，提高经 销商经营能力。2022 年，公司经销商数量超过 1900 家，对比 2021 年减少约 100 家，经销商得到优化的同时不断拓展渠道下沉，2022 年终端门店数量达 30000 家 以上，较 2019 年增加约 10000 个。终端门店数量的扩张能够更好迎合消费者体 验和维修的需求，以提升品牌好感度和竞争力。
爱玛不断通过补贴新建门店和改造已有门店大力发展渠道建设。2021 年，通过 IPO 募资，其中 4.88 亿元用于已有门店装修升级，共计 3773 家门店，包括旗舰 店、标准店、主题店和碎片店的建设，统一门店风格，提高现有门店的经营能力。 2023 年，通过可转债募资，拟投资 5.36 亿元用于新增门店装修补贴，共计新增 11463 家门店，针对不同类型的门店按标准进行建设，扩大营销网络覆盖面。除 此之外，公司在天猫、京东、抖音、小红书等多家线上平台建立销售渠道，为线 上消费者提供便捷的购物体验，同时也为线下客流引入和新客获取赋能。
爱玛以“科技与时尚”为定位，开发系列产品满足不同消费者需求。爱玛坚持以 “用户至上、卓越产品、精耕市场、精细运营”为战略主轴，洞察不同消费者需 求，推出多个系列产品实现价格带全覆盖。同时，爱玛不断布局中高端市场。随 着智能产品和兴起逐渐改变了人们生活方式，消费者对电动两轮车产品的品质、 功能、个性化和体验的需求显著增加。为迎合消费者需求变化，爱玛大力发展智 能化、高端化和个性化的新一代高端车型，不断提升产品竞争优势，致力为消费 者提供更好的产品体验。 以技术创新为核心驱动产品升级，加码营销吸引消费者。公司从用户需求出发， 不断优化 APDS 流程（爱玛产品正向开发流程），2023 年全面升级为 IPD（集成产 品开发流程），在企划阶段，实施全面需求管理；在决策阶段，由各职能部门的最 高层决策者组成的 IPMT，在控制资源投入的前提下确保公司能持续向市场输出精 确契合市场需求的战略大单品；在开发阶段，以产品为项目，由各职能部门业务 人员组建各个项目的 PDT，提升产品设计在公司各职能领域的可执行性。此外， 由于南北消费存在差异，公司分设南、北两个专业研发中心，针对不同区域消费 特点、创新出满足不同消费者需求的多元化产品，提升品牌核心竞争能力。2024 年公司继续推新，针对不同人群推出新品，被誉为“两轮电动车界的全地形 SUV” 的仰望，上市 60 天就取得了 16.8 万辆的成绩。此外，爱玛新零售渠道的运营能 力也在不断加强，考虑到电动车需要体验试车以及售后服务，线下预计仍将在较 长时间内是成交的主要场景，因此如小红书等种草平台，则可带来优先触达消费 者的优质流量，爱玛小红书粉丝数量行业领先。
