中国酒店行业领军者。
中国酒店行业领军者。华住集团于 2005 年创立，在创始人季琦的带领下，其成为全球发展最 快的酒店集团之一。2013-2023 年间，公司酒店数量 CAGR 为 20.8%，收入 CAGR 为 18.0%。目 前，集团位列美国 Hotels 杂志公布的全球酒店集团排名第 6 位，在中国酒店集团市场占有率中排 名第 2。截至 2024 年 3 月末，华住共经营 9,817 家酒店/95.57 万间在营客房，涵盖经济型至高端 奢华共 30 余个品牌，遍布全球 18 个国家。
公司深耕酒店经营，以境内酒店的租赁和自有模式为主。按照酒店的经营区域，酒店业务可 以分为境内及境外。目前公司核心业务仍在境内，境外酒店收入仅占 20%。分业务模式看，无疫 情干扰的 2023 年，公司自营酒店业务收入占比 63%，其中境内自营酒店业务收入占比 44%，系 公司营收主力军。分毛利率水平看，加盟业务毛利率明显高于自营模式，加盟及特许经营为公司贡 献更高毛利水平。
疫后优势被进一步放大。2019 年前，华住的收入体量尚有可比肩的同业，盈利能力虽高于同 业但差距仍控制在可接受的水平内。以 2019 年数据为例，华住境内收入高于行业平均水平 13%， 境内酒店的归母净利润高出行业平均水平 52%。3 年疫情给中国酒店业带来冲击，危机过后，产 品、品牌、会员优势和逆势投资在疫后兑现，头部酒店企业的收入体量和盈利质量明显分化，从结果看，华住较锦江、首旅等酒店同业取得各方面的明显优势。2023 年，华住境内酒店业务收入高 于行业平均水平 51%，境内酒店业务归母净利润已高出行业平均水平 114%。
深耕酒店行业。华住集团成立于 2005 年，前身为汉庭酒店集团，自成立来持续扎根酒店行 业，先后推出汉庭、全季、漫心等酒店品牌，完成外延收购花间堂、桔子水晶等品牌，逐步形成多 品牌、多价格带布局的连锁酒店集团。公司 2010 年在美国纳斯达克成功上市，2020 年在香港联 交所主板二次上市。 勇立潮头，快速扩张。华住集团的发展顺应了中国酒店业发展的时代潮流，并后来居上，成 为勇立潮头的引领者。 1）后来居上，夯实内功。公司在 2005-2010 年这一阶段后来居上，大力发展经济型品牌汉 庭酒店，在酒店业发展的黄金阶段快速占据市场份额，形成了强劲的团队执行力，为以后进军中高 端市场打下坚实的基础。 2）消费升级，多品牌标准化扩张。2010 年华住在上海推出第一家全季酒店，2012 收购中档 连锁酒店星程香港 51%的股份，2014 年与雅高订立协议形成合作，2017 年收购桔子水晶的所有 股份，2018 年收购花间堂，逐渐形成了多元化的品牌矩阵。2019 年华住收购 DH 酒店，开始全球 化布局。 3）深耕中国，走向全球。2022 年 7 月，华住集团全面升级组织，正式成立六大区域公司， 深耕本地管理，转向高质量运营。同年 9 月，华住集团正式发布全新品牌形象，英文名变更为“H WORLD”，华住集团全球总部正式投入使用。华住的千城万店，中高端突破及国际化进程仍在路 上。
股权结构合理，创始人为实控人。截至 2024 年 3 月末，公司实控人为创始人，创始人季琦 先生以及公司联合创始人赵彤彤女士及吴炯先生按转换基准共同实际拥有公司约 31%的发行在外 普通股。
创始人系连续创业者，高管层一路陪伴。公司创始人及董事长季琦先生是位连续创业者，在 其前十余年的创业生涯中，先后创办携程、如家、汉庭三家市值超过百亿的上市公司，致力于用 IT/ 互联网思维改变传统服务业。从高管团队其他成员来看，多数高管从业经验约 20 年，且在公司平 均任职时间超过 10 年，核心人员结构稳定。
RevPAR 复苏+门店扩张助力公司营收重回增长。疫情期间，公司 RevPAR 受到严重冲击， 复苏节奏多次被打乱，营业收入波动前行。2023 年来，商旅出行与休闲出行意愿强劲释放，公司 依托门店升级+结构升级+收益管理实现较高的 ADR，并支撑起 RevPAR 的强势恢复。RevPAR 上 行叠加门店持续扩张，公司营业收入重拾增长，2023 年公司营收同比增长 57.9%，2024Q1 公司 营收同比增速为 17.8%。
毛利率回暖但仍有修复空间。伴随收入端回暖，公司毛利率自 2023 年初回暖上行。2023 年 毛利率为 34.5%，同比增长 22.9pct，较 2019 年仍有 1.4pct 的差距，2024Q1 的毛利率水平为 32.5%，同比上行 5.0pct。
盈利能力提升。伴随国内外业务复苏，2023 年公司费用水平有所优化，但较疫情前仍有一定 差距，2023 年公司销售费用和管理费用分别为 4.9%/9.5%，较 2019 年分别+1.1pct/+0.1pct。2023 年公司 EBITDA 率和销售净利率分别为 31.6%和 18.9%，较 2019 年的 15.7%的销售净利率提升 明显，且境外部分亏损逐步减少，对公司业绩拖累有望逐步减弱。
积极分红反哺股东。伴随公司经营重回增长区间，公司利润水平和现金流明显好转，得以反哺 股东。从 2023 年公司对于股东回报举措看，2023 年公司大比例分红 21.5 亿元，对应股息率抬升 到 3%附近，股东回报得以强化。
