供给回归，休闲需求延续。
供给出清后回补，目前供给已基本恢复。疫情给酒店经营带来挑战，极限压力下，酒店行业 出清明显，2022 年末中国酒店数量/客房数量分别为 27.9 万家/1426.4 万间，较 2019 年分别17.5%/-19.0%。从 2023 年恢复节奏看，疫后的高景气催生了酒店业的快速回补，根据中饭协数 据，截至 2023 年 12 月末，中国酒店数量/客房数量分别为 32.3 万家/1649.8 万间，恢复至疫情前 95.6%/93.6%。分价格带看，经济型酒店优化更为明显，截至 2023 年末，经济型酒店房间数仅恢 复至 2019 年同期的 79%。
大浪淘沙，连锁化加速推进。从结构看，非连锁单体酒店抗风险能力弱，出清更为剧烈，而 连锁酒店凭借自身在资金、品牌、流量上的优势逆势扩张并推动连锁化率进一步提升。截至 2023 年末，连锁酒店客房数较 2019 年增长 49.4%，酒店行业连锁化率达到 41.0%，同比提升 2.2pct， 较 2019 年提升 15.3pct。不同价格带酒店间连锁化率略显分化，2019-2023 年间，经济型、中端、 高端、豪华型酒店连锁化率分别+11.5pct、+20.7pct、+20.7pct 和-1.0pct。从连锁化率提升速度看， 经济型、高端酒店连锁化率持续向好，中端稍显波折。
下沉市场空间广阔，酒店集团积极进行渠道下沉。受制于经济发展水平不同，我国不同线级 城市的连锁化率并不相同，横向比较而言，一线城市连锁化率＞二线城市＞三线及以下城市，未来 的连锁化提升空间或更依赖下沉市场。中饭协近年披露的数据验证下沉市场连锁化的空间，2023 年末，国内一二线以外城市连锁化率为 33.4%，同比提升 2.7pct，但较二线城市仍有 16.4pct 的差 距，预计未来中国低线城市酒店客房连锁化将为行业整体连锁化率提升贡献主要增量。而头部酒店 集团纷纷推进经济型、中端酒店品牌下沉，当前对低线市场覆盖领先同业，先发优势明显。
景气指数回归常态，市场信心谨慎乐观。浩华报告显示，2023Q1 酒店市场综合景气指数达 到 24，自 2019 年以来市场综合景气指数首次回正；2 季度酒店市场回暖延续，酒店综合景气指 数达到 87，系历史最高值；3 季度之后景气指数回落，但市场信心仍维持高位；2024 年以来，市 场景气指数回归至 2020 年以前的市场水平，整体信心指数处于谨慎乐观。从细分维度看，与去年 同期相比，市场对需求增长的预期相对积极，但 ADR 增长动力相对不足。
休闲需求延续积极。2023 年至今，旅游市场高开稳走，2023 年一季度/二季度/三季度/四季 度/2024 年一季度国内旅游总人次为 12.16/11.68/12.90/12.17/14.19 亿，分别恢复至 2019 年同期 的 68%/90%/85%/86%/80%。假期出行更是见证旅游市场持续强劲态势，2024 年五一假期，全国 国内旅游出游人次按可比口径恢复至 2019 年同期的 128.2%，国内旅游收入按可比口径恢复至 2019 年同期的 113.5%，对应的，客单价按可比口径恢复至 2019 年 88.5%。商务需求在集中释放 后恢复理性，2024Q2 会议需求的景气指数转负，指数下滑至-6，积攒的会议需求集中释放后，会 议市场需求进入更为理性阶段。众多企业削减会议预算也给商务需求增长造成一定压力。
结构升级持续推进，ADR 提升趋势未变。从长期看，居民对于美好生活的向往依然是消费的 主基调。从酒店行业结构演进看，2019 年-2023 年，经济型收缩，中高端产品仍在扩张，一收一 放间，中高端占比提升趋势延续。从各家酒店集团中高端占比看，中高端战略持续落实，2023 年 12 月末华住/锦江/首旅中高端占比环比提升 1.6pct/1.1pct/1.0pct；且首旅、锦江稳步推进高端及奢 华酒店建设，2023 年注入诺金、安麓奢华经典品牌和全服务酒店，进一步完善品牌矩阵。
