测试电源龙头乘风起。
以测试电源为基础，三大产品线齐头并进。2011 年公司成立，2012年进入新能源发电行业，2014 年进入电动汽车测试行业，2016 年进入氢能测试行业，2017年陆续推出燃料电池专用负载、燃料电池发动机测试系统等重要产品，2018年布局功率半导体测试行业，标志着科威尔全面进入行业线。2020 年科创板块上市后进一步扩大知名度和影响力，2021 年公司正式设立三大事业部：电源事业部、燃料电池事业部和功率半导体事业部，分别拥有 18、19、6 类产品，当前主要产品线有测试电源、氢能测试及智能制造装备、功率半导体测试及智能制造装备，具备多行业解决方案，主要应用于新能源发电、电动车辆、氢能、功率半导体等领域。
股权结构稳定。公司设立两个持股平台，核心人员合计持股情况如下：实控人傅仕涛持有 27.60%股份，总经理蒋佳平持有 14.26%股份，任毅持有7.70%股份，唐德平持有 5.13%股份。傅仕涛先生现任公司董事长、持股平台执行事务合伙人，公司股权结构稳定，激励充分。
管理团队深耕机电、电源相关领域，技术和管理经验丰富。公司董事长傅仕涛、总经理蒋佳平、副总经理唐德平和叶江德均出身于艾普斯电源，艾普斯电源是世界领先的交流电源供应器制造商，掌握核心电力电子技术，致力于电源相关解决方案。
首期股票激励充分激发高管、技术骨干积极性。2021 年公司发布第一个股票激励方案，拟授予限制性股票数量 112.90 万股，激励对象91 人，主要涵盖公司高管及业务技术骨干，授予价格 17.80/股，有效激发员工创造力和积极性，促进“人才是第一生产力”的理念倡导和落地。2021 年和 2022 年公司实际营业收入相较2020年分别增长 52%和 131%，2023 年实现营业收入 5.29 亿元，相较2020 年增长227%，均高于目标值。
收入端三年复合增速 48%，利润端三年复合增速29%。2023 年公司实现营收5.29 亿元，同比增长 41%，归母净利润 1.17 亿元，同比增长88%。主要原因系：随着新能源行业的蓬勃发展，光伏发电、储能、充电桩等领域以及新能源汽车三电领域的测试设备需求迅速增长。其次，公司新布局的氢能和功率半导体测试设备也不断扩大规模。
测试电源类业务是主要收入来源，业绩受益行业高景气持续提升。2023年测试类电源营收 3.6 亿元，占比 68%，下游新能源行业的快速发展，测试类电源业务进一步放量。测试类电源业务毛利率从 2021 年 52.3%上涨到2023 年的55.7%，公司凭借小功率电源等产品先发优势，抢占外资份额，享受行业较高毛利水平。
重视研发投入，筑牢护城河。测试行业研发迭代速度快，公司基于核心技术平台结合多领域行业应用创新，不断推出适应客户的新产品，研发费用率较高（2023年为 16%）。研发费用和研发人员保持绝对性增长，截至2023 年，公司拥有研发人员 268 人，占全体员工 40%。引入 IPD 研发流程实现研发投入的“量变到质变”。
