持续强化高端智能制造，前瞻性布局迎来 AI 风口。
工业富联是全球领先的高端智能制造及工业互联网解决方案服务商，公司前身福匠科技于 2015 年 3 月成立。2017 年 7 月， 福匠科技名称变更为“富士康工业互联网股份有限公司”，并于 2018 年 6 月在上海证券交易所上市交易。自上市以来，公司 依托于数字经济新基建的发展机遇，在持续强化“高端智能制造+工业互联网”这一核心竞争力的基础上，加速推进“2+2”战略， 围绕“大数据”和“机器人”，进一步拓宽业务版图。根据“深耕中国、布局全球”的经营策略，公司发挥国内国外双循环的桥梁和 纽带作用，基于超过 30 年的高端智能制造行业数据经验，大力推动 ICT全产业链的数字化转型，已发展成为全球数字经济 领军企业，在产品、技术以及全球市占率方面处于领先地位，2022 年获《福布斯》评定为“中国数字经济 100 强”总榜第七、 电子行业第一。
公司股权结构集中，不存在实控人。2017 年，公司整体改制变更为股份有限公司。同年，鸿海精密将下属部分核心业务（通 信网络设备、云服务设备、精密工具和工业机器人等）转入工业富联，并于 2017 年底完成重组。重组完成后，公司的控股 股东为注册在中国香港的中坚企业有限公司。中坚公司为投资控股型公司，由鸿海精密间接全资持有。因此，公司的最终控 制方是鸿海精密。因鸿海精密不存在实际控制人，故而公司不存在实际控制人。 子公司遍布中国大陆、中国港台及海外。公司在国内的郑州、晋城、济源、惠州、南宁、杭州、佛山、东莞、太原、天津、 赣州、上海、中国香港、中国台湾等地区设置有生产基地和子公司。此外，在海外的越南、匈牙利、印度、墨西哥、韩国、 新加坡、美国、捷克等国家均设有生产基地、子公司或分支机构。 公司通过向员工提供限制性股票、股票期权或持股计划等股权激励报酬，优化薪酬短中长期的分配结构，进一步提升公司薪 酬竞争力，吸引人才、激励员工，充分发挥员工积极性，建立与公司之间利益共享、风险共担的机制。目前执行中有 2019 年限制性股票/股票期权与 2022 年员工持股计划，授予全球绩优核心干部，累计参与 12272 人，占关键人才 20%。其中 2022 年 6 月发布的员工持股计划第一个锁定期于 2024 年 6 月 9 日届满，同时第一个解锁期的业绩考核指标也已达成。
公司是全球领先的高端智能制造及工业互联网解决方案服务商，主要从事各类电子设备产品的设计、研发、制造与销售业务， 依托于工业互联网为全球知名客户提供智能制造和科技服务解决方案，主要业务包含云计算、通信及移动网络设备、工业互 联网。云服务设备类产品主要包括服务器、存储设备及云服务设备高精密机构件等；通信网络设备类产品主要包括数据中心、 企业网络、无线网络设备与终端精密结构件等产品；工业互联网三大核心板块包括卓越制造咨询与灯塔工厂解决方案业务、 一站式数字制造运营业务、云与平台服务业务。 公司采用直接销售的模式，为客户提供从产品设计、生产制造到物流交货的全方位服务。公司依据客户和产品类别，设立专 门负责团队，与全球知名的电子设备品牌厂商、互联网服务提供商直接洽谈销售业务。2023 年前五名客户销售额占年度销 售总额的 65.33%。
2023 年的全球经济环境充满挑战与不确定性，但公司还是把握住了行业机遇，不断优化全球布局，加大研发投入，巩固优 势，财务及营运表现稳健向上。受益于 AI 算力需求强劲增长带动公司盈利能力提升，2023 年公司营业收入 4763.4 亿元创 历史次高，归母净利润为 210.4 亿元，同比增长 4.82%；扣非归母净利润为 202.09 亿元，同比增长 9.77%，创下历史新高。2024Q1，公司延续了这一趋势，营收、净利润与往年同期相比创上市新高、净资产持续提高，主要动能来自于AI 产业蓬勃 发展，带动 AI 服务器需求大幅提升，AI 在云计算占比不断提高，产品结构不断优化。
从营收结构上来看，2023年通信及移动网络设备、云计算和工业互联网在主营业中的营收占比分别为58.74%/40.91%/0.35%。 其中通信及移动网络设备为公司第一大业务板块，2023 年实现营业收入 2789.76 亿元，同比减少 5.81%，营收占比保持过 半；云计算实现营业收入 1943.08 亿元，同比减少 8.54%，营收占比在四成左右；工业互联网业务占比不到 1%，2023 年 实现营收 16.46 亿元，同比减少 13.89%。从毛利结构来看，通信及移动网络设备的毛利贡献更多，在七八成左右，而 2023 年云计算毛利占比也达到了 25.7%。
从基本财务指标来看，公司近三年的营收增速和利润增速都呈现一定的波动，而且两者的变动并不一致，主要源于公司的净 利润受到行业需求变化、汇率变动、原材料成本波动等多重因素影响。公司毛利率、净利率均为个位数，主要系电子产品制 造环节的毛利率天花板较低。近三年的 ROE 超过 15%，说明公司的资产盈利质量较好。固定资产占比在个位数，资产多为 流动资产，应收账款占比接近 20%，财务费用率为负数，资产负债率、杠杆率较高与公司的运营模式相符，公司部分业务 中存在客户同时是部分原材料供应商的情况(即“Buy and Sell 模式”)，该模式是在电子产品制造行业中广泛存在的业务模式， 而公司在 Buy and Sell 模式下的业务中属于主要责任人，需要提前垫付资金采购原材料。结合公司前五大客户营收占比在 65%，因此经营性现金流净额和净利润的比值变动较大，23 年经营性现金流净额远超净利润说明去年公司现金流较好，盈 利质量较高。从期间费用率结构来看，由于采用的是大客户直销模式，销售费用率很低。
公司的毛利率和净利率受成本和产品结构影响有一定波动，但整体上一直保持较为稳定的状态，期间费用率的控制也很稳定。 与同样从事电子设备制造业务的立讯精密、歌尔股份、浪潮信息相比，公司的毛利率最低，但是净利率并不是最低的。细分 业务来看，2023 年通信及移动网络设备/云计算/工业互联网的毛利率分别为 9.80%/5.08%/49.81%。其中毛利率最高的是工 业互联网平台（灯塔工厂/标准软件/Fii Cloud）业务，但由于占比很少因此对整体毛利率的影响并不大；通信及移动网络设 备的毛利率整体趋势向下，但 2023 年受益于高速交换机的发展企稳回升；近几年云计算业务毛利率在 4%上下波动，2023 年云计算毛利率达 5.08%，较去年提升 1.12pct，是自 2018 年上市以来该板块年度毛利率水平首次突破 5%，主要得益于 AI 服务器市场份额的大幅上升，有效带动公司云计算整体毛利率。公司的存货、应收账款、应付账款周转率基本保持稳定， 24 年 Q1 合同负债大幅增长。
