PCB 行业龙头，加快开拓汽车及服务器布局。
深耕各类 PCB 产品，服务覆盖东南亚及欧美。鹏鼎控股成立于 1999 年，2018 年 成功登陆深交所主板。公司多年来不断提升 PCB 产品技术水平，在 FPC 及高阶 HDI 类等产品上积累雄厚的技术实力，是 PCB 行业集研发、设计、制造与销售业务为 一体的龙头厂商。目前，公司的制造基地分布于深圳、秦皇岛、淮安、印度，服 务半径覆盖中国大陆、中国香港、中国台湾、日本、韩国、美国及越南等地，具 备为不同客户提供全方位 PCB 电子互联产品及服务的强大实力，打造全方位 PCB 产品一站式服务平台。
PCB 产品矩阵全面，下游涵盖通讯、消费电子、汽车与服务器领域。公司拥有优 质多样的 PCB 产品线，主要产品范围涵盖 FPC、SMA、SLP、HDI、Mini LED、RPCB、 Rigid Flex 等。按照下游应用领域不同，公司的 PCB 产品可分为通讯用板、消费 电子用板、汽车/服务器及其他用板。 1）通讯用板：主要包括应用于手机、路由器和交换机等通讯产品上的各类印制电 路板，以智能手机领域为主，满足了移动通信技术发展过程中对高传输速率、高 可靠性、低延时性的持续要求。公司生产的通讯用板包括柔性印制电路板、刚性 印制电路板、高密度连接板、类载板（SLP）等多类产品，服务的客户包括了国内 外领先电子品牌客户。 2）消费电子及计算机用板：主要应用于平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设备、游 戏机和智能家居设备等与现代消费者生活、娱乐息息相关的下游消费电子及计算 机类产品。 3）汽车、服务器用板：主要应用于传统及电动汽车、服务器、高速运算计算机类 等行业。公司近年来加快了对汽车及 AI 服务器用板市场的开拓，相关产品已经 和正在陆续获得国内外客户认证。
公司股权结构较为集中，暂无实际控制人。公司的第一大股东美港实业（持有公 司 66.12%的股权）和第二大股东集辉国际（持有公司 5.71%的股权）均为臻鼎科 技的全资控股子公司，臻鼎科技间接持有公司 71.83%的股份。此外，同为美港实 业持股的悦沣公司和德乐投资分别持有公司 0.65%和 0.81%的股份，香港中央结 算公司与全国社保基金一零三组合分别持股 2.53%与 1.03%。
Q2 月度收入超预期，触底反弹趋势明显。2020-2022 年，公司营收与扣非归母净 利润保持稳定增长，营收同比增速在 10%左右。公司产品的主要下游应用为智能 手机及消费电子行业，2022 年以来智能手机及以平板电脑等为代表的消费电子行 业持续疲软，去库存压力较大，行业进入周期景气下行阶段。2023 年公司营业收 入同比下降 11.5%至 320.7 亿元，扣非归母净利润 31.7 亿元，yoy-35.1%。随着 AI 应用赋能电子行业，公司业绩回暖，24Q1 营收达到 66.9 亿元，yoy+0.3%，归 母净利达 5.0 亿元，yoy+24.8%；24 年 6 月营收 21.2 亿元，同比增长 24.1%。
公司费用率管理较为稳定。在盈利端，受下游市场需求疲软的影响，公司从 2022 年以来整体盈利水平下滑，2023 年和 2024Q1 毛利率分别为 21%和 20%，净利率分 别为 10%和 7%。在费用端，2019 年以来期间费用率基本维持在 9%左右，管理费 用率基本保持在 4%左右，销售费用率维持在 1%左右。财务费用率呈现下降态势。
通讯用板和消费电子及计算机用板业务营收占比达 98%，近年来积极布局汽车、 服务器领域。公司主营业务为通讯用板业务和消费电子及计算机用板业务，合计 占公司总营收的 98%。2023 年，通讯用板业务营收为 235.1 亿元，占公司总营收 的 73%，毛利率 21%；消费电子及计算机用板业务营收达 79.8 亿元，占公司总营 收的 25%，毛利率为 23%。较高的主营业务板块占比使公司短期业绩受终端产品 行情下行影响更大，短期业绩承压态势明显。公司在 FPC 及高阶 HDI 类等产品上 积累了雄厚的技术实力，从 2022 年开始布局汽车、服务器领域业务，2023 年汽 车、服务器用板业务营收为 5.4 亿元，同比增长 71.7%，占总营收 2%，毛利率 16%， 营收推动作用渐显。
公司主要客户为境外企业，营收占比达 84%。分地区来看，公司主要客户为境外 企业，境外营收占比从 2019 年的 69%提升至 2023 年的 84%。通过全球化布局， 公司为全球客户提供高速、高质、低成本及高附加值的 PCB 设计、开发、制造与 销售服务。2019-2022 年，公司境外营收分别为 185/217/263/294 亿元，保持稳 步增长，2023 年其营收有所下滑，为 271 亿元。
研发投入持续加大，积极转化技术储备。近年来，公司积极转化技术储备，开拓 新的业务板块，着力于汽车和服务器用板市场的布局，因此研发投入持续增长。 研发人员数量从 2019 年的 4790 人增长至 2023 年的 6022 人，2023 年研发人员 占比达 14%。2021-2023 年，公司研发费用分别为 15.7/16.7/19.6 亿元，研发费 用率分别为 4.7%/4.6%/6.1%，24Q1 研发费用率增长至 7.6%。
