市占率稳步提升，综合成本率表现较优。
近年来太保产险收入增速领先，市占率逐步提升。1）2019 年至 2023 年太保产 险总保费收入从 1330 亿元增长至 1883 亿元，复合增长率 9.1%，2024 年一季度， 太保产险实现总保费收入 625 亿元，同比增长 8.6%，高于平安产险 2.8%、人保财 险 3.8%。2）2019 年至 2024 年一季度，太保产险在国内财险市场稳居第三位，且 市占率逐步提升，距离第二名平安产险逐步靠近，2024 年一季度市占率为 12.7%， 较 2019 年提升 2.5pct，距离平安产险仅 3.4pct。
车险业务保持高质量发展，非车险保费高速增长、占比不断提升。1）车险保费 收入自 2019 年 9322023 亿元增长至 年 1035 亿元，复合增长率 2.7%。2024 年 Q1 实现车险保险业务收入 265 亿元，同比增长 2.2%。虽然在车险综合期间太保产险收 入受到波动，但其紧抓新能源车发展机遇，强化精细化管理，依旧实现了车险业务高质量发展。2）非车险业务自 2019 年 398 亿元增长至 2023 年 849 亿元，复合增长 率20.9%。2024年Q1，太保产险实现非车险保险业务收入360亿元，同比增长13.8%。 3）车险业务占比自 2019 年 70.1%下降至 2023 年 55.0%；非车险业务占比自 2019 年 29.9%上升至 2023 年 45.0%。近年来，公司产险业务中非车险保险业务占比逐年 提升，我们认为未来车险占比或将进一步下降，财险业务结构将更加趋于均衡发展。
车险业务中商业险占比略微下降，交强险占比有所提升。1）2019 年至 2023 年， 机动车商业险保费收入由 713 亿元上升至 762 亿元，年均复合增速 1.7%，占车险总 保费收入比例由 2019 年 76.5%下降至 2023 年 73.6%；2）2019 年至 2023 年，交 强险保费收入由219亿元上升至273亿元，年均复合增速5.6%，占比从2019年23.5% 上升至 2023 年 26.4%。
非机动车险产品创新源源不断。1）在非车险的主要险种中，健康险、农业险等 新兴领域业务保持较快增长势头。2）健康险保费收入由 2019年 51.5亿元增加至 2023 年 173.6 亿元，年均复合增速 35.5%。健康险业务持续强化需求洞见，加强对大病保 险、意外医疗、防贫脱贫等存量业务的深度拓展，充分挖掘慢病保险、长期护理保险、 城市定制型商业保险等创新项目增长潜力，不断增强产品服务供给。3）农业险保费 收入由 2019 年 59.82023 亿元增加至 年 177.2 亿，年均复合增速 31.2%。农业险业 务紧紧围绕乡村振兴战略，持续推进农险“扩面、增品、提标”，积极参与三大主粮 作物、糖料蔗等完全成本保险和玉米大豆带状复合种植保险试点，保障国家粮食安全。4）责任险保费收入由 2019 年 61.0 亿元增长至 2023 年 196.6 亿元，年均复合增速 34.0%。责任险业务聚焦新发展格局，围绕服务国家战略、服务社会治理，主动对接 各地政府平台，在乡村振兴、智慧交通、健康养老、绿色环保、科技创新、网络安全、 社会治理等国计民生重点领域提供专业化、差异化、定制化保险产品。
近年来公司综合成本率已处于上市险企较优水平。1）在太保、平安、人保、太平 等四家上市险企中，太保产险的综合成本率近年来已经逼近中国人保，明显优于平安产 险和太平产险。2）因车险综改等因素影响，2019-2021 年后太保产险的综合成本率由 98.3%增长至了 99.0%，同期，平安财险、人保财险、太平产险三家综合成本率也略有 提升，但太保产险始终处于中游水平。3）此后，随着太保产险持续加强业务品质管理， 综合成本率表现明显向好。2022 年受到疫情管控等因素影响，三家综合成本率均有所 回落。太保产险综合成本率 97.3%，同比下降 1.7 个百分点，与同业综合成本率变化趋 势相同。2023 年由于防疫政策优化后车辆出行恢复以及自然灾害增多等因素影响，太 保产险综合成本率升至 97.7%，已经接近人保的水平，明显优于中国平安。4）2024 年 一季报，人保、平安、太保一季度综合成本率分别为 97.9%、99.6%、98.0%，分别同 比+2.2pct、+0.9pct、-0.4pct，仅有太保一家实现同比改善。
公司赔付率逐年上升，费用率逐年下降。1）受车险综改影响，太保产险赔付率由 2019 年 60.2%上升至 2022 年 68.0%，同期其他三家上市险企的赔付率也在不断上升， 太保产险赔付率与人保产险基本持平，但优于平安财险。2023 年公司综合赔付率 69.1%，同比上升 1.1 个百分点，我们认为主要是由于车辆出行恢复以及自然灾害增多 所致。2）车险综改后控费方面效果显著，费用率由 2019 年 38.1%降低至 2022 年 28.9%， 同期其他三家险企的费用率也在不断下降，太保产险费用率与平安产险基本持平，但不 及人保财险。2023 年公司综合费用率 28.5%，同比下降 0.3 个百分点，费用管控效果 明显。
