配臵风格稳健，投资收益水平处于上 市险企中游。
中国太保坚持“价值投资、长期投资、稳健投资、责任投资”的理念，基于保险资 产负债管理长期可持续的根本前提，进一步完善穿越周期的资产负债管理体系，强化投 研能力与合规风控能力。在战略资产配臵的牵引下灵活进行战术资产配臵，严控信用风 险，持续延展固定收益资产久期，降低再投资风险；充分考虑新会计准则的影响，强化 对权益类资产主动管理，股息价值作为超过 10 年的核心策略持续获得积极效果，投资 业绩表现较强韧性，集团管理资产规模保持稳定增长。 中国太保总管理资产规模稳步增长，市场竞争力持续提升。
1）公司始终坚持“价 值投资、长期投资、稳健投资、责任投资”的理念，持续优化资产负债管理体系，集团 总管理资产规模保持稳健增长，市场竞争力稳步提升。2）2013-2023 年，集团总管理 资产（含第三方资产）规模从 7490 亿元增长至 29223 亿元，复合增长率高达 14.6%。 集团投资资产规模五年复合增长率 12.2%，投资资产规模位于行业中游。1）集团 投资资产自 2019 年 14193 亿元增长至 2023 年 22501 亿元，复合增长率 12.2%，2024 年一季度末增长至 23448 亿元，较年初增长 4.2%。2）2023 年中国太保投资资产规模 低于中国人寿（5.7 万亿元）和中国平安（4.7 万亿元），高于新华保险（1.3 万亿元）， 处于头部险企的中上游水平。
集团资产端坚持延展资产久期，固收类资产占比较大且稳定。1）资产配臵方面， 固定收益类资产占比较高，2017-2019 年固收类投资占比均在 80%以上，2020 年以来 固收类投资占比有所下降，2022 年公司固定收益类投资占比 73.9%。2）权益类投资 占比呈现上升趋势，由 2017 年 14.6%上升至 2022 年 22%。3）2023 年会计准则更新 后，集团资产配臵以债权类金融资产为主，截至 2023 年末，债权类资产（含定期存款） 占比提升至 81.8%，股权类资产（含长期股权投资）占比 15.5%，固收类资产占比明 显提升主要是债券资产增配导致的。截至 2023 年末，固定收益类资产久期为 9.4 年， 较上年末增加 1.1 年。4）固定收益类投资资产仍然是太保投资资产中占比最高的部分， 从资本市场看，长期利率趋势仍不明显，市场违约风险仍在，我们认为在未来市场利率 中枢下行的背景下公司或将继续执行“哑铃型”策略，继续加强长期利率债产品配臵， 提高资产端抗风险能力。
公司坚守风控底线，实现稳健收益。1）公司债权投资的比例维持在 40.0%左右， 债权投资中以政府债券为主。2023 年，公司债券投资占投资资产的 51.7%，较上年末 增加 8.7 个百分点，其中国债、地方政府债、政策性金融债占投资资产的 35.9%，较上 年末增长 8 个百分点。2）截至 2023 年，在企业债及非政策性银行金融债中债项或其 发行人评级 AA 级及以上占比 99.1%，其中，AAA 级占比达 96.5%。3）2023 年，公 司非公开市场融资工具投资规模为 4182 亿元，占投资资产的 18.6%。具有外部信用评 级的非公开市场融资工具占 97.2%，其中 AAA 级占比达 97.6%，AA+ 级及以上占比 达 99.6%。总体看，公司目前所投资的非公开市场融资工具整体信用风险管控良好，其 中高等级免增信的主体融资占 52.7%，其他项目都有担保或抵质押等增信措施，信用风 险总体可控。
投资收益率处于上市险企中游水平。1）中国太保 2019-2023 年净投资收益率依次 为 4.9%、4.7%、4.5%、4.3%、4.0%，在五家上市险企中在三四名中浮动。2）中国 太保 2019-2023 年总投资收益率分别为 5.4%、5.9%、5.7%、4.2%、2.6%，在五家上 市险企中处于中游水平。3）近年来市场条件恶化，公司投资收益趋势平稳，能较好的 支持保险主业。2020 年以来，我国经济面临一定的下行压力，股票市场波动加剧，长 端利率显著下行，信用违约风险有所上升。在此环境下，中国太保依旧保持了较为稳定 收益水平，能够很好地服务负债端的投资需求，能为集团整体收益提供有效助力。
