国内旅游稳健增长，发展空间广阔。
中国旅游消费正处于由观光型主导向休闲型主导转变的过渡时期。世界旅游组织 （UNWTO）研究表明，旅游行业一般要经历“观光游—休闲游—度假游”三个发展阶段。 据中国旅游评论，中国旅游消费自观光向休闲度假的转型起自 2010 年，虽然 2020-2022 年受外部因素影响，当前已进入休闲需求主导的关键期，主要体现在：1）2012-2022 年， A 级景区数量逐年增长，但 A 级景区收入在国内旅游收入中的占比整体呈下降趋势，表 明旅游消费市场中观光型旅游市场占比减少；2）2020 年后，消费者旅游偏好有所转变， 出行中更看重文化内涵和场景体验，消费场景趋于多元。
供需共振推动旅游行业持续增长。政府、景区和消费者是旅游行业的主要参与者，政策 支持、景区提质升级、消费者有能力且有意愿出游，是供需两侧共同推动旅游行业发展 的重要因素：1）政策支持：政策层面明确旅游业为国民经济的战略性支柱产业，持续发 布的政策有助于打造旅游行业的良好营商环境，促进行业持续高质量发展，为消费者提 供更多高质量、高性价比的文旅服务。2）景区提质升级：伴随旅游行业持续发展，景区 为更好吸引客流，也在新增项目、提升游客体验等方面不断提质升级，既能提高客户满 意度，也能拉动当地经济，促进旅游可持续性。3）消费者有能力且有意愿出游：中国居 民人均可支配收入从 2013 年的 1.83 万元增长到 2019 年的 3.07 万元，CAGR 为 9.0%， 尽管 2020-2022 年增速放缓，2020-2023 年 CAGR 仍达到 6.8%，预计未来收入仍将伴 随 GDP 实现增长，具备出行旅游的消费能力。出行意愿方面，据中国旅游研究院，2015- 2019 年、2020-2023Q2 两个时间段居民旅游意愿均呈现上升趋势，2023 年全国旅游经 济运行综合指数始终处于景气区间，均值为 109.95，已接近 2019 年同期水平，且 2023 年各季度居民出游意愿维持在 90%以上，全年平均达 91.86%，创有监测记录以来新高， 较 2019 年高 4.52 个百分点，居民出行意愿快速释放。
国内旅游有望稳健增长。1）过往行业增速：根据国家统计局，2012-2019 年，国内旅游 收入从 2.3 万亿元增长到 5.7 万亿元，CAGR 为 14.1%，整个旅游行业实现持续的较快 增长。2020-2022 年受外部环境影响，旅游收入明显下降。2023 年为全面恢复后的第一 年，旅游行业迎来快速复苏，国内旅游收入实现 4.9 万亿元/同比+140.3%，恢复至 2019 年的 85.8%。2）节假日高频数据：自 2023 年五一假期国内出游人次和旅游收入首次超 过 2019 年同期以来，各个主要节假日国内旅游数据均好于 2019 年同期，且整体恢复度 呈现上升趋势，2024 年元旦/春节/清明/五一/端午假期国内接待游客人次恢复至 2019 年同期的 109.4%/119.0%/111.5%/128.2%/119.9%，旅游收入恢复至 2019 年同期的 105.6%/107.7%/112.7%/113.5%/102.6%。据中国旅游研究院预测，2024 年国内出游 人次/国内旅游收入有望达到 60 亿/6 万亿元，同比+22.7%/+22.1%，国内旅游有望稳 健增长。
产品＋服务＋市场+轻资产输出成为行业核心竞争能力。分别来看：1）利用自身特色， 打造特有产品：增加独有 IP 消费成为收入增长新动力，景区可通过挖掘自身特色输出特 有 IP，如黄山旅游上线“黄山好礼”官方平台，积极拓展上新相关文旅产品。2）增强运 营管理能力，建设多元服务体系：通过拓展购票渠道，增加游玩体验、科技赋能文旅等 方式，提升游客体验，增加景区收入。如祥源文旅借助科技赋能，构建数智平台，上线新品牌“祥源旅行”，为中国中产家庭制定专属、灵活的度假方案。3）利用多元营销手 段，拓展市场：通过增加营销投入、邀请网红体验、与抖音等短视频合作等途径，均可 创造“出圈”场景，提升景区客流量，如吉林省在 2022 年推出“长白天下雪”品牌概 念，发挥全媒体优势，打开客流市场，助力 2023-2024 年雪季，全省接待国内游客 1.25 亿人次/同比+121%，实现国内旅游收入 2419 亿元/同比+140%，两项指标均创历史新 高。4）转型轻资产输出，打造文旅新模式：2018 年国家发改委出台政策引导各大国有 景区下调门票价格，景区收入将不再依赖门票，未来景区综合产业转型成熟后可考虑轻 资产输出，如宋城三峡千古情景区通过设计管理输出及运营托管赚取策划费用及项目收 入提成，公司无需额外投入资源。
2020 年后景区仍持续迭代，2023 年起充分承接复苏需求。2020-2022 年，受外部因素 影响，虽出行人数减少，但国内各景区的升级改造并未停歇。1）项目及产品升级：通过 对原有景区酒店等设施进行升级改造、新增项目，丰富消费产品及形态，实现对原有景 区的潜力挖掘，增强吸引客流的能力；2）交通改善：通过改善交通、更新载客设施，提 升景区交通便捷度，优化游客体验。相较 2020 年以前，当前国内各景区接待能力与产品 质量均有较大程度的改进，能够充分承接爆发式复苏的出游需求。
