2019 年成功上市，已形成变电站、输配电线路、橡胶密封件三大业务。
神马电力股份有限公司（以下简称“神马电力”）成立于 1996 年，于 2019 年 8 月在上交所上市。公司主 要从事电力系统变电站复合外绝缘、输配电线路复合外绝缘和橡胶密封件等产品的研发、生产与销售。其中， 公司的变电站复合外绝缘产品在特高压交流工程和特高压直流工程上的应用打破了国际厂商对我国高端变电站 用绝缘子市场的垄断。目前，公司是国际知名的电力系统复合外绝缘产品研制企业与国内电力设备用橡胶密封 件龙头企业。 公司实际控制人马斌、陈小琴为夫妻关系，二人共同直接、间接持有公司 82.05%股份。陈小琴直接持有公 司 19.59%股份，马斌通过控股上海神马电力间接持有公司 62.46%股份。
公司自成立以来立足电力行业，聚焦行业问题，通过自主创新先后研发出技术填补国内国际空白的输变电 橡胶密封件、变电站复合绝缘子、输配电线路复合外绝缘产品等九大类创新型产品。 公司主营业务中占比最大的是变电站复合外绝缘产品，主要包括变电站复合绝缘子（空心复合绝缘子、支 柱复合绝缘子）、变压器复合套管、开关复合套管等，营业收入由 2019 年 4.42 亿元提升至 2023 年 6.53 亿元， 2023 年营收占比 68.05%； 占比第二大的主营业务是橡胶密封件，主要包括 O 型圈、平面圈、圆法兰、方垫等产品，营业收入由 2019 年 1.21 亿元提升至 2023 年 1.95 亿元，2023 年营收占比 20.34%； 输配电线路复合外绝缘产品主要包括线路复合绝缘子和复合横担（输电塔复合横担和配电网复合横担），营 业收入由 2019 年 0.6 亿元提升至 0.92 亿元，2023 年营收占比 9.63%。
公司 2019 年上市，2014 年开始披露财务报告，从 2014 年到 2023 年，公司营收从 3.09 亿增长到 9. 59 亿， 复合增速达到 13.4%，归母净利润从 0.39 亿增长到 1.58 亿，复合增速达到 16.8%。特别是 2023 年，受益于成本 降低和需求增长，公司归母净利润增速达到 222%，毛利率恢复到 40.1%，同比提升 15.2pct。
公司大致可分为以下几个发展阶段：（1）蓬勃发展期（2014-2016 年）：此时仍属公司发展早期阶段，复合绝缘子逐步从推广应用阶段进入大规 模替代阶段，公司营收、业绩连年增长。2016 年，随着“大气污染防治条例”核准的第二批特高压工程进入集 中交付期，当年公司收入增速 36.7%，业绩增速 83.1%，毛利率高达 48.6%，特高压产品营收达到 1.27 亿，占比 达到 22.6%。 （2）业绩承压期（2017-2019）：2017 年没有新的特高压线路开工，原有在建线路逐步交付完毕，因此当年 公司特高压收入降至约 0.52 亿。此后特高压建设进入相对空窗期，受此影响公司业绩、销售毛利率连续两年下 滑。另外，2017、2018 年公司主要原材料之一有机硅价格处于高位，一度涨至 36000 元/t，对公司业绩亦产生不 利影响。
（3）厚积薄发期（2020-2022）:2020 年公司营收、业绩恢复增长，主要因为当年海外业务收入同比增长 23.6% ， 同时 2020 年第三批特高压线路进入交付期，且当年有机硅材料价格 20000 元/t 以下，对毛利、净利提升亦有正 向作用。从 2021 年开始，由于疫情带来的商品涨价、海运费用提高等原因，公司增收不增利，2021-2022 年收 入增长到 7.37 亿，但业绩下降至 0.49 亿，毛利率、净利率分别降至 24.9%、6.7%。在此阶段，公司确立出海战 略，抓紧海外业务拓展，2022 年海外收入逆势增长至 3.56 亿，占比 48.6%，为其后发展打下基础。 （4）迅猛发展期（2023 至今）：2023 年在全球能源转型大背景下，国内外电网投资增速进入景气周期，当 年国内外收入均实现高增，整体增长 30.1%。2022 年下半年开始，有机硅、缠绕纱、铝锭等主要生产材料价格 亦出现明显下降，2023 年充分反映，毛利率回升至 40.1%。业绩在量利齐升背景下同比增速达 222%。预计未来 国内外营收保持高增，主要原材料成本处于低位，公司亦建立了顺价机制，有望在未来持续取得良好业绩。
