机械设备行业年初至今（2024年6月30日）涨跌幅-4.4%，位于一级行业第17位，同期沪深300指数+0.89%，相对收益5.29%。 子行业涨跌幅表现： 仅三个子行业实现正收益：①轨交设备（+25.43%）；②工程机械整机（+22.72%）；③纺织服装设备（+0.75%）。跌幅居前的子行业分别为：①仪器仪表（-28.76%）；②磨具磨料（-26.04%）；③机器人（-24.21%）；④机床工具（-22.82%）；⑤印刷包装设备（-21.38%）。
机械设备行业：业绩稳健增长，盈利能力保持平稳。 2023年共实现营业收入18991.50亿元，同比+2.59%；实现归母净利润1155.02亿元，同比+3.66%。2024年一季度实现营业收入4126.73亿元，同比+3.75%；实现归母净利润264.66亿元，同比+2.67%。
分子行业看: 营收端：近五年除工程机械外，其余各子板块营业收入均呈增加趋势，其中自动化设备收入增速较高。2023年机械设备行业各子板块营业收入均有所恢复，工程机械恢复趋势最强，2023年营收增加1.47%，同比+21.1pct。 利润端：2023年专用设备对归母净利润的贡献下降，通用设备持平，工程机械、轨交设备、自动化设备贡献增加。从归母净利润增速看，2023年工程机械增速较高为23.35%，同比+68.89pct。
盈利能力整体保持平稳：2023年机械设备行业整体毛利率23.80%，同比增加1.26pct；净利率6.54%，同比微降0.06pct。2024年一季度行业毛利率23.26%，同比提升0.02pct；净利率6.85%，同比提升0.01pct。 经营现金流量明显好转：2023年行业整体经营活动现金流量为1363.68亿元，同比增加126.29亿元，经营质量改善明显；2024年一季度行业经营活动现金流为-18.72亿元，同比增加225.89亿元。
2023年，行业合同负债2708.67亿元，同比增加224.26亿元；2024年一季度合同负债2823.3亿元，同比增加168.53亿元。 2023年行业整体资产负债率为50.95%，同比下降1.27pct；2024年一季度，行业负债率50.69%，子板块中通用设备、自动化设备负债率分别为44.55%、45.46%，低于50%；工程机械板块负债率相对较高，但也只有54.78%。行业整体负债率健康，资产负债结构合理。
工程机械需求主要受（1）下游基建投资、地产投资、采矿投资等；（2）存量替换；（3）出口等因素影响。Ø 基建投资：稳增长下，2024年1-5月基建投资累计同比增加6.68%；地产投资仍低迷，2024年1-5月，房地产投资累计同比下降9.4%；采矿业投资增速较高，2024年1-5月，采矿业固定资产投资累计同比增长18.3%。 Ø 政策持续利好，需求预期边际改善。 ü 2023年9月1日，工信部等七部门联合印发《机械行业稳增长工作方案（2023-2024年）》。针对工程机械，《方案》从需求侧、出海、核心零部件可靠性提升、电动化等角度精准施策。 ü 2024年4月17日，住房城乡建设部发布《住房城乡建设部关于印发推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案的通知》明确更新淘汰使用超过10年以上、高污染、能耗高、老化磨损严重、技术落后的建筑施工工程机械设备，包括挖掘、起重、装载、混凝土搅拌、升降机、推土机等设备（车辆）。鼓励更新购置新能源、新技术工程机械设备和智能升降机、建筑机器人等智能建造设备。
我国工程机械行业经过多年发展，存量市场较大，在环保要求日益趋严背景下存在较大的更新需求。以挖机为例，更新周期为6-10年左右，上一轮销售高峰集中在2008~2011年，各产品销量均在2011年达到顶峰。 ü 存量设备更新需求预测：我国从2009年10月1日开始施行国二标准，在此之前施行国一标准的存量挖机不考虑在内。假设：挖机销售出的第六年至第十年，更新比例分别为10%/20%/30%/20%/20%，据此测算出更新需求于2023年见底，2024年-2027年进入更新高峰期。ü 除挖掘机外，汽车起重机、装载机、压路机和混凝土泵车等其他产品的生命周期在10年左右，且其进场顺序滞后于挖掘机，因此其更新需求亦晚于挖掘机，我们认为2024年继挖掘机械后，非挖工程机械同样有望迎来更新高峰期。
出口降幅收窄：2022年我国挖掘机械出口109453台，同比增长59.96%；2023年出口105038台，同比下降4.03%，主要是因为2022年度高基数。2024年2月以来，挖机出口销量增速分别为-32%/-16.2%/-13.2%/-8.92%，降幅持续收窄。 ü 海外景气依旧：以印尼为代表的新兴市场开工时长领先，且增速保持一定增长；中国市场开工时长在100小时附近，2024年6月下滑主要是受天气影响；欧洲和北美开工小时数为60-70小时左右，且2024年以来，开工小时数有所回升。 ü 我国工程机械近年来取得了长足进步，国际地位持续提升。徐工自2021年以来，连续两年位居全球前三；三一亦保持全球前五的优势地位。但从份额来看，国内品牌在全球市场占比较低，未来出口业务仍有很大发展空间
