背靠电科 28 所，专注指挥控制民用领域应用。
电科 28 所旗下唯一上市平台，国内民航指挥信息系统龙头。莱斯信息成立于 1988 年，于 2023 年 6 月登陆上交所科创板挂牌上市，是国内民航空管系统龙头。公司前身为原电子工业 部第 28 研究所（现中国电子科技集团公司第 28 研究所）于 1988 年投资设立的莱斯大型电 子系统工程公司，具备 28 所的技术优势和多年大型电子信息系统设计、集成和施工经验。成 立之初，公司主要开展人防应急指挥业务，后续公司不断围绕着军事 C3I 理论民用领域进行 衍生应用拓展，在民航、交通、城市治理方面实现拓展，提供指挥信息系统整体解决方案和 系列产品。
“C3I”系统即指挥自动化技术系统，是用电子计算机将指挥、控制、通信和情报各分系统 紧密联在一起的综合系统，核心能力是指挥（command）、控制（control）、通信 （communication）、情报（intelligence）的结合。公司围绕着“C3I”系统核心技术，实现 民用领域的落地，经过不断地内延外并，目前形成民航空中交通管理、城市道路交通管理及 城市治理三大业务。其中，1）民航空管业务：主要包括民航、机场交通管制及流量管控系统， 2）城市道路交通业务：主要包括城市路口信号控制系统，3）城市治理：主要包括应急指挥 信息系统、城市指挥平台等，三大业务核心功能均在于进行实时的协调控制、提升整体效率。
股权结构集中，员工持股保障激励。公司股权结构较为清晰且集中，主要由控股股东中电科 旗下电科莱斯、投资公司及员工持股平台组成。其中，1）公司控股股东电科莱斯持股 60.32%， 其由中国电科集团 100%控股；此外，2）共赢 18 号资管计划、共赢 19 号资管计划和共赢 21 号资管计划为公司上市时战略配售而设立的员工持股平台，共占公司股权的 2.15%，最终获 配数量合计为 351.66 万股，获配金额合计为 0.89 亿元，合计 25.28 元/股，激励范围覆盖 公司高管、核心技术骨干、各部门重要负责人等，保障团队的稳定性及凝聚力。
电科 28 所背景沉淀，管理层技术背景深厚。公司管理层及核心人员技术背景居多，董事长 严勇杰先生为哈工大控制理论及工程博士，2007 年便进入二十八所负责军航空管研发，技术 背景深厚。此外，公司具有较为深厚的中电科 28 所背景，且高管团队任职时长均超过 10 年。 电科 28 所是主要从事军民用信息系统顶层设计及总体论证、军事指挥信息系统及民用信息 系统研制生产等的大型骨干研究所，奠定了公司以研发和新兴技术攻关为重点的主基调。
收入受外部因素影响及业务剥离有所波动，目前重回上升轨道。收入方面，2019-2023 年，公 司营业收入由 10.23 亿增长至 16.75 亿，5 年 CAGR 为 13.12%，保持较快增速，主要由于 1） 政务、交通、民航等领域信息化投入持续提升；2）民航空管领域逐步国产化。其中，2022 年 公司收入呈现些许波动，主要由于公司出于避免同业竞争之考虑放弃弱电集成业务（隶属于 企业级信息平台）和人防车（隶属于城市治理）业务，于 2022 年 4 月停止承接该两项业务的 订单，其中弱电集成业务影响相对较大，收入由 2021 年的 2.78 亿降至 2022 年的 1.52 亿。 利润方面，2023 年公司归母净利润为 1.31 亿，5 年 CAGR 37.93%，近年来净利率维持在 6%左 右，整体利润变动趋势与收入大致相符，其中波动主要由于部分年份信用减值损失影响所致。
营收结构受下游景气度有所波动，综合毛利率维持在 28%左右。公司民航交通、城市治理、 道路交通运输三大业务分别占营收约 1/3，占比波动主要由于当年下游政策及景气度情况变 化。从毛利率来看，2022 年公司民航交通/道路交通/城市治理/企业信息化毛利率分别为 40.53%/22.44%/20.02%/29.98%，综合毛利率维持在 28%左右。我们认为未来公司毛利率有望 进一步优化，主要由于 1）民航景气度恢复，高毛利业务营收占比有望提升，2）公司企业信 息化中毛利率较低的弱电集成业务（2022 年毛利率 10.54%）已在逐渐剥离。
费用率持续摊薄，研发保持较高投入。从整体期间费用率来看，2019-2023 年分别为 24.67%/20.31%/18.98%/20.05%/20.10%，5 年下降了 4.57pcts，除研发费用率外各项费用率 均呈现持续优化态势，主要得益于公司较快的收入增长摊薄各项费用率。研发费用方面，公 司保持较高投入，近年来研发人员保持在约 300 人左右，占总人数比例约 40%。截至 2023 年 12 月 31 日，公司累计取得已授权专利 130 项，其中发明专利 114 项；此外，公司持续投入 新的在研项目，包括机场信息化等新产品研发以及原有产品的智能化升级。
募投项目进一步提升公司各产品性能及覆盖面。公司募投项目主要围绕现有业务，实现提升 和拓展，其中，1）新一代智慧民航平台项目：包括新一代大型主用空管自动化系统和机场信 息集成系统，其中①大型主用空管系统进一步提升空管系统的协调能力，适用于流量较大的 机场，②机场信息集成系统目标于提升机场智能化水平，打开公司客群。2）智慧交通管控平 台：拓展交通领域系统覆盖面，在加强道路交通信号控制的同时，进一步拓展交通运输监测 及行政执法、智能网联云监控等系统，更好的满足下游客户需求。3）公共信用大数据支撑平 台和服务平台：加强其平台底层的支撑能力，使得产品能够运用于支撑国家、省市纵向及各 政府部门横向一体化的公共信用大数据平台。
