B 端享受增量红利，C端静待新品与线下渠道突破。
存量：一方面，现有客户的成长将为公司 B 端业务增长贡献基础增量；另一方面凭借宝立自身研发和服务优势，公司在存量客户中份额及合作的品类有望持续提升。
现有客户门店数增长将为 B 端业务增长提供基础增量。以公司第一大客户百胜中国为例，自 2020 年以来，百胜中国门店扩张速度加快，2023 年门店数同比增长 13.1%。截止至 2023 年，肯德基中国地区门店数已达10296 家，必胜客中国地区门店数达 3312 家。预计随着公司现有客户门店数量的扩张，公司销售收入将持续增长。
存量客户中份额及合作的品类有望持续提升。以百胜中国为例，百胜中国目前的经营策略主要是通过新奇的限时产品（即“LTO：Limited time offer”产品）吸引客户入店，同时也在不断尝试开发新的长线产品。公司的新品研发能力与百胜中国的经营策略相契合，公司通过强大的研发能力、市场反应能力不断加深和扩大与百胜中国的合作，持续研发并推出新品，深受市场青睐，如2021 年肯德基新推出的“车厘子蛋挞”、“九龙金玉奶茶”，带动公司对百胜中国的饮品甜点配料收入快速增长。通过与百胜中国及其供应链体系多年的深度合作，公司构建起一定的品牌和技术壁垒，持续的新品研发能力有望实现品类扩张。 增量：利用大客户灯塔效应，不断拓展更多优质客户。公司基于对大客户百胜中国的服务能力及行业口碑，不断拓展优质客户。下游餐饮行业集中度较低，公司具备产品应用广泛、质量稳定、性价比较高等优势，对中小客户具有吸引力。为实现公司产品和客户结构的多元化，公司成立自有品牌“宝立客滋”，以经销模式对外销售产品，在复合调味料领域的品牌影响力逐步增强。未来公司经销商体系有望持续优化，通过与优质的流通、商超、互联网等领域经销商展开深度合作，加强产品全渠道推广和下沉，预计随着餐饮连锁化率进一步提升，公司将拓展更多客户，打开复调成长空间。
空刻受品类和渠道制约，增速放缓。空刻意面在 2022 年实现8.7 亿元收入后，增速于 2023 年放缓，2023 年空刻同比增长约 10%+，进入三季度后增速持续放缓。我们认为这和空刻的品类与渠道相对单一有关。品类上，空刻为单一品类意面，价格比方便面偏高，可替代性强。空刻意面淘宝单价约16 元/份，价格是康师傅方便面（淘宝单价约 5 元/包）的 3 倍。渠道上，空刻线上渠道占比90%以上，渠道结构单一，缺乏线下渠道的布局。 渠道布局自线上向线下转移，多渠道触达消费者。空刻在线上抢占获得天猫、抖音等多个平台取得意面品类第一后，渠道开始向线下转移空刻。其实早在2019年就开始布局线下，2022 年进度有所加快。当前空刻意面主要在一二线城市的线下KA 渠道进行铺设，例如盒马、Ole’超市、沃尔玛、联华、麦德龙等，未来也有望向低线城市的流通渠道拓展。
长期扩品有望实现破局。根据 CBNData 采访，空刻联合创始人王义超表示将继续深耕抖音会员运营、提升复购，以同时两种路径并行探索长期增长：其一是来自于持续打磨产品如推出儿童螺旋意面、川香麻辣意面，并拓展西式烩饭、汤品等新品类等；其二则是尝试在不同渠道寻找更细分的受众，如生鲜电商渠道下的单身群体，社区团购渠道下的家庭用户，精品商超渠道下注重生活品质的白领。除了意面，空刻还有意大利烩饭、西式浓汤等产品。随着年轻人群占据消费主体，西式速食赛道正在迎来前所未有的创新大潮，惠灵顿牛排、意大利饺子等西式餐点在速食市场中被重塑。空刻认为，“所有有消费场景且消费者有认知的西式美食，都是未来极有可能走向速食化与线上化的产品品类。”因此，长期来看，空刻横向扩品的潜力较大。
